金融街证券首席经济学家张一：国产替代是一笔“效率账”

国产替代正从保障供应链安全，走向提高产业效率。围绕这一转变及其背后的资金与政策逻辑，每经记者采访了金融街证券首席经济学家张一。

张一认为，国产替代不只是一笔“安全账”，更是一笔正在兑现的“效率账”。

在他看来，过去谈国产替代，首先考虑的是关键设备、材料和零部件能不能稳定供应。现在，一些国产产品已经从通过验证走向批量交付和重复采购。对下游企业来说，本地供应商响应更快，设备调试、维修和工艺改进更容易协同；对上游企业来说，订单扩大可以摊薄研发成本，客户反馈又能加快产品迭代。

“即使采购价格没有明显下降，交付周期缩短、停机时间减少，也能降低企业的综合成本。这是国产替代从增强供应链韧性走向提高产业效率的关键。”张一对《每日经济新闻》记者表示。

此外，张一指出，效率红利的兑现，需要与产业周期相匹配的资金。国产替代越是向高端设备、关键材料和工业软件等环节深入，越要经历研发、中试、客户验证和量产爬坡。投入先发生，收入和现金流往往要等到批量交付后才能逐步形成。对有明确应用前景、已经进入验证或量产阶段的项目而言，长期、低成本资金的需求具有较强刚性：研发和验证不能随意中断，依赖短期贷款反复续借，又会增加经营的不确定性。

张一认为，早期研发更适合由股权资本承担风险，进入量产、订单相对明确以后，中长期信贷才更能发挥作用。从这个角度看，适度宽松的货币政策与广义财政扩张形成了配合。今年政府工作报告继续部署适度宽松的货币政策，同时增加预算赤字规模，并安排超长期特别国债和地方政府专项债券。2026年政府工作报告货币政策主要改善融资成本和期限条件，财政政策则可以通过支持设备更新、建设共用中试平台、开放首批应用场景，降低验证成本，形成实际需求。广义财政扩张能带来多少新增需求，还要看资金用途和支出进度。用于项目建设和设备更新的资金可以直接形成订单；用于化债和清欠的资金，更多是减轻存量负担、改善企业回款，为后续投资创造条件。

张一表示，下一步，政策的着力点应放在从技术突破到商业化的关键环节。检验成效，要看产品能否获得重复订单、客户综合使用成本能否下降、企业能否形成稳定现金流。当企业能够靠效率和质量赢得客户，再用经营回报支持下一轮研发，国产替代就有望从个别环节的突破，走向整个产业链竞争力的提升。