透视医疗器械三季报：海外市场成“必争之地”，部分厂商海外营收已超国内

随着A股医疗器械公司2026年三季报披露基本收官（奥精医疗因故延期），行业经营格局逐步清晰：超七成企业实现营收增长，但利润修复尚未覆盖多数标的，各细分赛道景气度分化明显。

 据《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）梳理，按申万二级行业分类，已披露三季报的141家医疗器械上市公司前三季度合计营收2015.44亿元，同比增长8.73%，七成以上公司营收实现正增长。不过利润端拐点尚未在多数企业兑现，141家公司中，扣非后归母净利润同比增长的企业不足半数，41家企业出现“增收不增利”的情况。

 值得关注的是，在国内市场增长承压的背景下，海外业务正成为不少龙头企业业绩增长的核心引擎。从高端影像设备到手术机器人，国产医疗器械企业出海提速，部分厂商海外营收规模已超过国内，全球化布局正在为行业打开新的增量空间。

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 龙头企业海外收入占比持续提升

从业绩规模看，在本次统计的141家医疗器械上市公司中，前三季度共有52家企业营收突破10亿元。其中，迈瑞医疗、英科医疗和联影医疗三家头部企业营收跻身百亿元梯队，营业收入分别为270.97亿元、106.19亿元和105.80亿元，同比增幅依次为4.89%、43.02%、19.43%。三家龙头利润端分化显著：迈瑞医疗、联影医疗扣非归母净利润同比分别下滑2.75%、10.49%；英科医疗扣非净利润同比大增155.75%。

 具体来看，海外业务成为龙头业绩的重要支撑。迈瑞医疗前三季度国际业务收入143.64亿元，同比增长11.04%，占总营收比重过半；联影医疗前三季度海外收入达29.96亿元，同比增长50.30%，收入占比升至28.31%。国内市场承压之际，海外增量正在重塑龙头企业的收入结构。

海外业务拉动营收增长，但利润兑现受到汇率波动扰动。迈瑞医疗三季报披露，剔除汇兑损益影响后，公司前三季度净利润同比增长6.29%。联影医疗调整后数据同样体现这一变化：剔除汇兑损益后，前三季度利润总额为12.65亿元，同比增长7.22%。两家企业剔除汇率扰动后，主业盈利增速均由负转正，汇率波动对报表盈利的影响不容忽视。

 从细分赛道看，医疗设备与耗材板块呈现“冷暖不一”的格局。

 医疗设备端，招采需求已出现回暖迹象。西南证券《医疗设备以旧换新》研报数据显示，2026年9月国内医疗设备招投标金额为203亿元，同比增长16.1%，环比增长34.3%；1月至9月累计招投标金额1268亿元，同比下降4%。受去年同期高基数拖累，上半年招投标规模同比回落，6月以来订单逐步修复，同比持续改善。

 手套生产企业业绩改善势头突出。除英科医疗外，前三季度中红医疗营收增至22.45亿元，同比增长20.44%，扣非归母净利润2.20亿元，同比大增688.82%；蓝帆医疗营收55.38亿元，同比增长28.88%，扣非归母净利润1.33亿元，同比扭亏。经过数年行业调整，高成本老旧产能逐步出清，渠道库存压力明显缓解。

 英科医疗在半年报中表示，自2023年下半年起，下游库存消化进入尾声，低效产能出清成效逐步显现，2024年以来行业产能利用率持续回升。公司在近期机构调研中进一步提到，中小老旧产能仍在持续退出，今年新增的三个车间目前已满产满销。

 国产手术机器人凭借性价比加速出海

在国内市场增长承压的背景下，出海淘金正成为越来越多国产医疗器械厂商的战略选择。

 在新兴的手术机器人赛道，出海的增长势头尤为迅猛。私募基金青侨阳光指出，在国内市场，国产腔镜手术机器人已经开始对直觉外科公司（ISRG）的达芬奇手术机器人产生较强的挤出效应。不过，国产腔镜手术机器人更令人欣喜的进展来自海外市场：比如微创机器人，2024年海外营收还小于国内，到了2025年海外已经远超国内；再比如精锋医疗，2024年海外收入为0，2025年海外营收已经趋近国内；据其测算，2026年上半年，精锋医疗海外营收TTM（滚动12个月）已经是国内的1.5倍。

数据来源：青侨阳光

从海外市场定价看，国产腔镜机器人整机出厂价格显著低于直觉外科达芬奇系统，性价比优势对价格敏感的新兴市场具备较强吸引力。国内公立医院招标采购端，国产腔镜机器人整机中标价多在千万元级别。

面对行业日趋激烈的价格竞争，直观复星首席执行官刘釜均在接受每经记者采访时表示，竞争说明市场具有吸引力，但纯低价的内卷是没有前途的。“我们一直说做‘严肃医疗’，最终应该比拼的是给患者带来的价值。”

刘釜均表示，企业关注的不应只是设备销售数量，还应包括患者实际获得的医疗价值。此外，公司希望通过陪伴医生共同成长的平台及诊疗解决方案参与竞争，设备和耗材价格只是整个手术价值体系的一部分。

 这也为观察国产手术机器人的出海提供了另一个视角：性价比可以成为打开市场的切入口，但海外收入快速增长之后，如何配套医生培训、支持临床应用，并将设备销售延伸为持续的耗材与服务收入，仍将考验厂商的综合运营能力。

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