9月14日创新药相关ETF大涨点评

今日创新药板块在前周连续回调后迎来较强势反弹，创新药ETF（517110）、恒生生物科技ETF（520930）跟踪指数收盘上涨超4%，科创创新药ETF（589720）跟踪指数盘中涨超4%。

今日创新药与CXO产业链明显走强，上涨原因可大致拆成两层：一层是WCLC会议释放偏正面的临床读数，另一层是板块在前期回撤后已靠近箱体下沿，短线资金做超跌修复，属于交易性反弹与事件催化的共振

数据层面，WCLC给出了一定增量。

其一，PD-1/VEGF双抗一线非小细胞肺癌的OS期中分析显示，随访约36个月背景下，试验药相对对照药中位OS约30.8个月对22.6个月，OS HR约0.73，较此前约0.78进一步改善；PD-L1高表达亚组HR约0.58，鳞癌亚组约0.65，获益方向一致，永久停药率可控、未见颠覆性新安全信号。

其二，B7H3 ADC在二线小细胞肺癌的两项中国III期期中读数同步放量：相对拓扑替康，OS/PFS/ORR均战胜，且均已完成重磅跨国药企授权，II期向III期转化质量得到确认，对整个“ADC+肺癌”交易主线形成注册级正反馈，并外溢至授权、商业化与相关CDMO预期。

其三，针对后线EGFR突变非小细胞肺癌的ADC全球I期更新显示，潜在推荐III期剂量组在3L+人群ORR约33%、DCR约78%、PFS约6.9个月（随访仍短），血液学毒性可控，停药与死亡极少；叠加国内2L III期已完成、后续学术会议仍有读数、海外合作方已启动全球III期，有助于维持ADC赛道风险偏好。

综合看，本轮双抗OS夯实、B7H3注册级阳性、EGFR相关ADC早期数据领先的多点共振，对创新药β与CXO订单预期形成共振定价。

后市看，基本面锚并未松动，CXO侧，外需CDMO受益新分子（多肽、ADC等）与复杂小分子进入商业化备货/供货，业绩确定性相对更高，持续受益投融资回暖、BD持续、监管预期边际友好等带来的新签订单持续回暖，叠加CRO领域AI制药产业链DNA/蛋白合成订单放量，板块仍有较强基本面支撑，三季报业绩确定性较高，或仍可持续关注。

交易层面，近期创新药、CXO相关主题在连续整理后，多数已回落至近月收盘区间偏低位置，情绪与拥挤度有所降温。此前拉动创新药交易热度的部分热点分支，如疫苗与AI制药等线索，也曾出现较大回撤：短线资金在A股板块动能偏弱、反弹收敛转向震荡的环境里更易获利离场，医药内部呈现主题脉冲-收敛-再选择的节奏。板块在前期回撤后靠近6-8月宽幅箱体下沿，短线资金易在此处做一定弹性的超跌修复，量能能否由主题扩散为产业链更稳的持筹，仍需观察。

感兴趣的投资者或仍可关注创新药产业链相关产品，例如我们医药类ETF中20cm高弹性、70%+创新含量、临床前CRO含量较高的科创创新药ETF（589720），以及一键布局港股创新药+CXO龙头的恒生生物科技ETF（520930），但需密切注意本周加息扰动等外部波动风险，或可逢低、分批参与。

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