上半年利润7.57亿元，现金流量净额增长41.79% 以岭药业站在中药创新价值兑现路口

文/李杰

面对产业升级的现实考验，中药企业业绩持续分化。

8月28日晚间，以岭药业披露了2026年半年度报告。今年上半年，公司实现营业收入40.75亿元，同比增长0.86%；实现归母净利润7.57亿元，同比增长13.28%；经营活动产生的现金流量净额同比增长41.79%，达到11.80亿元。

站在产业变革的关口，这是一份收入平稳、盈利改善、现金流向好的成绩单。回过头看，以岭药业用成熟品种守住了经营底盘，借助二线专利产品稳步成长；同时加大研发投入，不断丰富创新管线，在新版基药目录带来的政策窗口期，抓住了新的发展机遇。

未来，在研管线的商业化兑现进度，是决定公司业绩进一步向上突破的关键。

心脑血管类产品基本盘稳固，经营提质增效显现

作为主营专利创新中药研发、生产和销售的龙头企业，以岭药业不仅专注创新中药研发，还积极布局化生药和健康产业，构建了专利中药、化生药、健康产业协同发展、相互促进的医药健康产业格局。

今年上半年，公司业绩延续了2025年的增长势头，实现归母净利润7.57亿元，同比增长13.28%；扣非净利润7.31亿元，同比增长13.99%，两个利润增速反映出公司的经营提质取得阶段性成效。

这离不开公司产品结构的优化。从业务结构看，心脑血管类产品仍然是公司的经营基本盘，上半年实现收入24.50亿元，同比增长24.81%，是公司的核心增长引擎；其他专利产品同比增长17.14%，持续释放增长潜力。

还有一个明显的变化，是公司的费用端结构出现分化。

今年上半年，以岭药业研发投入3.45亿元，绝对值和在营业收入中的占比均处于行业前列；随着内部管理效率提高，公司的管理费用同比减少16.35%，回落到2.29亿元。

目前，公司总资产接近140亿元，但对现金流的把控非常精细。今年上半年，以岭药业的销售回款有所增加，经营活动产生的现金流量净额同比增长41.79%，达到11.80亿元。从长远考虑，公司在半年度不进行现金分红、不送红股、不以公积金转增股本，将资金优先用于研发项目推进和产业能力建设，为中长期创新成果转化积蓄资源。

多品种入选新版基药目录，拿下唯一1类创新中药名额

今年以来，中医药顶层政策密集出台，《中医药振兴发展“十五五”规划》《中药工业高质量发展实施方案（2026—2030年）》等文件陆续印发，行业发展主线从规模扩张转向质量效益优先，鼓励理论原创、循证证据扎实的创新中药实现产业化落地。

进入2026年下半年，备受关注的行业大事是9月1日《国家基本药物目录》（2026年版）（亦称“新版基药目录”）落地。这次目录调整，不仅是一次品种名单的更新，更是对中药创新价值的一次重新定价。

过去，中药行业存在重渠道营销、轻临床证据等问题，但新版基药目录把临床价值、创新属性、循证证据质量放到突出位置，为坚持理论原创、循证研究的创新中药打通了制度性上升通道。

在心脑血管及呼吸系统领域有深厚积累的以岭药业，抓住了这次机会。根据7月发布的公告，公司的专利产品通心络胶囊、参松养心胶囊、连花清瘟胶囊（颗粒）、芪苈强心胶囊、津力达颗粒、解郁除烦胶囊均进入了新版基药目录。

其中，解郁除烦胶囊还是本次入选新版基药目录的唯一一款1类创新中药。该品种针对轻中度抑郁症，拥有完整的随机双盲多中心临床证据，被纳入《中国抑郁障碍防治指南（2025版）》推荐用药，后续有望依托新版基药目录，进一步拓展各级医疗机构市场。

对于以岭药业，这一成绩是“锦上添花”。因为在2026年半年报中，公司就已披露了多款核心产品的增长态势，今年上半年，通心络胶囊、参松养心胶囊、芪苈强心胶囊均位居2026年一季度中国公立医疗市场中成药心血管疾病内服用药TOP10，津力达颗粒位居2026年一季度中国公立医疗市场中成药糖尿病用药TOP5。

研发投入资本化比例高达13.08%，创新中药管线厚积薄发

多年以来，以岭药业依托络病理论这套自主创新体系，构建起差异化新药研发路径，目前拥有17个专利中药，覆盖心脑血管、代谢、神经、肿瘤等八大疾病领域，其中12个品种纳入国家医保目录，6款专利中药纳入国家基本药物目录。

这既是对以岭药业长期坚持络病理论原创、循证研究路径的认可，也印证了创新是中药企业穿越周期的核心底气。

今年上半年，以岭药业延续持续高研发投入策略，研发投入为3.45亿元，在营业收入中占比达到8.47%，研发投入资本化比例高达13.08%，在A股中药上市公司中处于行业前列。根据公司半年报，这些资金主要投向新药开发、已上市产品循证再评价、生产工艺升级等方向。

管线储备层面，公司多个中药创新药处在不同临床阶段。芪龙定喘片获批开展慢性阻塞性肺疾病稳定期临床试验；芪桂络痹通片、小儿连花清感颗粒、半夏白术天麻颗粒处于申报新药阶段；柴黄利胆胶囊、藿夏感冒颗粒推进至Ⅲ期临床，还有多款Ⅱ期临床在研项目，聚焦类风湿关节炎、儿童感冒、慢性胆囊炎等临床尚有未被充分满足的治疗需求，为后续产品梯队建设提供储备。

新药管线向前推进的同时，公司同样重视已上市大品种的价值深挖。今年上半年，公司多项高级别循证医学研究成果发表于国际权威期刊，通心络胶囊、参松养心胶囊、芪苈强心胶囊、津力达颗粒等核心品种持续产出高质量现代临床证据，被多部国内诊疗指南、专家共识收录，用现代科研手段阐释中医药临床价值，为产品学术化推广筑牢根基。

当下，整个中药行业逐步从营销驱动转向临床证据驱动，企业的成长逻辑已经发生深刻变革。对中药企业来说，在研品种的临床推进节奏、新产品商业化落地成效，正在成为决定中长期发展高度的核心变量，这一点对以岭药业同样适用。

据悉，公司已经建立起研发项目全流程管理机制，在立项阶段审慎评估，各节点做好风险识别，平衡创新探索与风险管控。依托完善的研发机制，叠加政策层面对创新中药的支持导向，这家中药创新龙头，已经站在了中药创新价值的兑现路口。

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