营收稳增、壁垒加固、红利将至，可靠股份的成长叙事远未结束

8月28日，国内成人失禁护理龙头可靠股份披露半年度成绩单。上半年，公司实现营收5.83亿元，同比增长6.29%，归母净利润为亏损790.88万元。

需要注意的是，半年报的亏损为外部环境影响下的短期业绩波动。长期来看，可靠股份所处的成人失禁用品赛道正迎来行业渗透率提升、政策红利集中释放等机遇。

作为该赛道的龙头企业，可靠股份深耕行业二十余年，其品牌力、标准话语权、研发硬实力、全渠道布局等核心竞争壁垒持续加固。未来随着行业渗透率抬升、政策红利逐步兑现，可靠股份前期沉淀的能力将充分释放价值。它的成长故事仍在继续。

外部扰动不改行业景气，银发经济细分龙头蓄势待发

从财报数据来看，可靠股份上半年业绩呈现营收增长、利润端承压的局面。而如果进一步拆解来看，业绩波动主要源于原材料价格以及汇率的波动。

上半年，原油价格上涨，影响了石油化工产品的价格，包括无纺布、高分子吸水树脂、热熔胶等。这些也是可靠股份主营业务的主要原材料，从而一定程度上对成本造成了压力。与此同时，可靠股份与国外客户的交易主要采用外币进行计价结算，人民币汇率波动会对公司的外币资产产生汇兑损益，进而影响公司经营业绩。

显然，无论是原材料价格还是汇率波动都是阶段性压力，也是行业共性的外部变量。一个例证是，多家国际个人护理卫生用品厂商也在近期财报电话会上坦言，上半年原材料价格承压。而从长期来看，可靠股份所处的成人失禁护理赛道正处于行业渗透率提升、政策红利集中释放的阶段。

一方面，我国已经迈入中度老龄化深度发展阶段。2025年末国内60岁及以上人口突破3.23亿，65岁及以上人口达2.24亿，占总人口15.9%，预计在2035年左右进入重度老龄化社会。

伴随人口老龄化的发展态势，国家政策密集落地。2026年，养老服务消费补贴政策启动实施、长期护理保险制度加速推进，《扩大消费“十五五”规划》明确强调要扩大养老消费，推动银发经济高质量发展。这些政策从需求激发、支付保障、供给培育等多维度支持银发经济发展，为成人失禁护理用品打开制度性增量空间。

另一方面，对比海外成熟市场，我国成人失禁用品整体渗透率仍处于较低水平。随着“品质养老”“科学护理”等理念逐渐普及，成人失禁用品的潜力需求将被加速释放。

在此背景下，龙头企业将率先吃到红利。作为中国成人失禁用品开拓者，可靠股份深耕成人失禁护理用品及养老服务业务领域二十余年，自主品牌产品品类丰富，覆盖高、中、低各个市场定位，在同类市场竞争中处于领先地位，多款产品入选中国老年用品产品推广目录、市优质产品目录，在老年及医护消费者群体中具有国产头部品牌的影响力。

筑牢多维壁垒，以难复制的结构性优势撬动长期价值

更重要的是，深耕行业二十余年，可靠股份在品牌影响力、标准制定话语权、研发创新体系、全渠道矩阵、智能制造五大维度建立深厚护城河，形成同业难以快速复刻的综合竞争实力。

在品牌建设层面，可靠股份搭建“可靠”“吸收宝”“安护士”多层次品牌矩阵，包括成人纸尿裤、成人拉拉裤、成人尿片、护理垫、产妇巾、经期裤、吸水巾等系列产品。2017年至2025年，公司和旗下的可靠品牌在国内成人失禁用品生产商和品牌中综合排名蝉联榜首。同时，‘可靠’品牌连续多年获得电商平台单品类全网销售冠军。品牌先后入选浙江省经信厅首批浙江消费名品名单、国家工信部2025年度中国消费名品名单。

品牌影响力的背后，是扎实的技术积淀与行业话语权。截至2026年6月底，可靠股份已授权有效专利共124项，其中，发明专利65项，实用新型专利32项，外观专利27项。同时，公司承担了“生物可降解聚乳酸医疗卫生护理基材”国家火炬计划等浙江省重点科研项目20余项，搭建起行业内首家浙江省成人失禁护理卫生用品省级重点企业研究院。

更重要的是，可靠股份不仅在品牌与研发端占据领先地位，更凭借多年的科研优势和积累的行业经验，成为行业内标准化的领导者之一，这也是其另一大核心优势。公司系《纸尿裤第1部分：婴儿纸尿裤》国家标准（GB/T28004.1-2021）、《纸尿裤 第2部分：成人纸尿裤》国家标准（GB/T28004.2-2021）等近40项国家、行业和团体标准主要起草单位。

在智能制造底座上，可靠股份同样扎实。公司数字化工厂项目获评“浙江省级智能工厂”及“浙江省先进级智能工厂”。除了自主品牌的生产制造，可靠股份也充分利用深耕行业二十余年的技术积累和行业洞见优势，发挥高端制造能力服务海内外知名品牌，开展ODM业务，两种模式相互赋能，也平滑了单一业务周期波动风险。

此外，在渠道端，可靠股份打造覆盖线上、机构、经销商、KA等渠道的立体化网络。在线上渠道，公司在国内市场持续推进“传统电商+私域沉淀+新零售业态+辅助性内容触达”的线上渠道组合优化，也通过海外主流线上平台开展跨境电商业务，覆盖北美、欧洲、日本、澳新等区域市场。

放眼未来，人口老龄化大趋势不会逆转，长期护理保险、养老服务消费补贴等政策将持续释放购买力，国内成人失禁用品渗透率提升仍是长期主线。可靠股份凭借品牌、标准、研发、渠道、制造等多重壁垒，将充分分享银发经济发展红利。

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