直击业绩发布会 | 中国人寿副总裁、董事会秘书刘晖：短期业绩波动属于正常现象，无需过度解读

8月27日晚间，中国人寿保险股份有限公司（以下简称中国人寿）（SH601628，股价38.27元，市值1.082万亿元）发布2026年半年度报告。数据显示，上半年中国人寿实现保费收入5366.34亿元，同比增长2.2%；实现归属于母公司股东的净利润为1344.89亿元，同比增长228.6%。

业绩增长的同时，中国人寿也提高了年中分红。中报数据显示，中国人寿中期拟派发现金红利是101.19亿元，同比提升50.4%。“公司在制定全年股利分配方案时，会综合考量上市公司派息的相关规定、公司的盈利情况、偿付能力情况、业务发展需要等因素，努力平衡好公司健康发展和股东长期利益。”中国人寿总裁利明光在8月28日中国人寿中期业绩说明会上表示。

银保渠道仍然具有增长空间

从负债端数据来看，中国人寿上半年新业务价值达381.67亿元，在上年同期基础上快速增长33.7%。具体而言，中国人寿上半年新单保费达1800.39亿元，同比增长11.6%，首年期交保费达1012.94亿元，同比增长24.7%，十年期及以上首年期交保费达361.21亿元，同比增长19.2%，占首年期交保费比重为35.66%。

分渠道来看，上半年中国人寿个险渠道总保费为4022.69亿元。结构上，十年期及以上首年期交保费占首年期交保费的比重近50%。价值上，个险渠道上半年新业务价值达334.64亿元，在上年同期基础上快速增长37.5%。队伍上，截至6月末，销售人力约61万人。

银保渠道上半年总保费达814.58亿元，同比增长12.4%；新单保费达416.61亿元，同比增长16.1%；新单出单网点同比增长10.4%，其中星级网点数量同比增长59.9%。截至6月末，银保渠道客户经理约2万人，人均产能同比增长37.1%。

从数据可以看出，中国人寿上半年银保渠道业务增速还是较为可观的，但从行业发展来看，随着银保渠道保费规模的增长，一些问题也暴露出来，因此监管发布了《关于进一步加强银行代理渠道费用管理有关事项的通知》（65号文），进一步规范银保渠道的“报行合一”，该文件于7月1日正式实施，其将对行业的银保渠道带来什么样的影响？中国人寿副总裁伍健也给出了回应。

“银保渠道‘报行合一’新规进一步强化推动了银保产品费用的精细化、规范化管理。从7月份新规落地以来，行业目前整体处于适应期。”中国人寿副总裁伍健表示，长期看新规的出台会进一步推动行业实现高质量发展，银保渠道仍然具有非常可观的增长空间。

回归到中国人寿方面，伍健表示，中国人寿将银保渠道定位为“战略发展”渠道，始终朝着“价值银保、专业银保、共生银保”这个发展方向，走规模和价值并重的高质量发展道路。

短期业绩波动属于正常现象

资产端是中国人寿本期业绩最大变量，投资端波动对利润的影响被充分放大。2026年上半年，中国人寿实现总投资收益3145.04亿元，较2025年同期增加1869.98亿元，同比提升146.66%；总投资收益率5.58%，同比大幅上行229个基点。受投资收益带动，中国人寿实现归母净利润1344.89亿元，同比增长228.6%。

近年来，在上市险企普遍增配权益的背景下，资本市场表现成为最直接驱动利润涨跌的因素之一。与此同时，新金融工具准则的实施重塑了寿险公司资产计量规则与财报业绩呈现逻辑，进一步放大了这种波动。

《每日经济新闻》记者注意到，这不是单个机构的问题，随着新会计准则的实施，近年来保险行业面临着业绩波动加大的挑战。对此，中国人寿副总裁兼董事会秘书刘晖认为，从投资角度，可以短期和长期分开来看这个问题。

短期来看，短期业绩波动属于正常现象，无需过度解读。在新准则下，大部分投资资产以市价来计量，短期收益波动体现的是时点性、阶段性，并非公司经营质效和长期投资能力的变化，同时资本市场短期波动往往也蕴含着布局的机遇。作为耐心资本不仅要有承受波动的定力，更要有把握机遇的能力。

从长期看，中国人寿近20年平均投资收益率为5.15%，投资收益的稳健性和中国人寿应对波动的举措根植于其对长期战略和专业统筹的坚持和把握。而寿险资金具备长期属性，投资者可以更多的从长期视角、从可持续视角、从资负联动的视角来看待公司的投资业绩。

“目前公司的公开权益投资在会计计量上分为两种，一种是相关价值变化不直接影响当期利润，而计入资产负债表的其他综合收益。典型的代表是盈利稳定、分红率较高的优质蓝筹股标的；另一种是收益和市值波动直接计入当期损益，典型的代表是成长型企业、新质生产力领域的标的。”中国人寿总裁助理兼总精算师侯晋表示，在向新向优、支持新质生产力方面加大投资力度之后，从会计计量的角度，短期利润就会呈现一定的波动，寿险资金是典型的长期资本、耐心资本，公司加大对科技创新、绿色发展等领域的投入，既是服务国家创新驱动发展战略、助力经济动能转换，也是分享国家长期发展红利、为大家创造长期价值的战略选择。因此，短期波动是公司服务国家大局、培育长期价值过程中的阶段性会计特征，公司对此有充分的管理预期。

封面图片来源：涂颖浩