净利同比增10倍！华昌化工受益国际油价形势上半年大赚，业绩却与股价“各走各”

8月20日盘后，华昌化工（002274.SZ，股价5.92元，市值56.38亿元）披露2026年半年度报告。报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润1.23亿元，同比增长1026.90%，与此前业绩预告披露的“约1.23亿元”高度吻合。上半年公司扣非后净利润1.20亿元，同比增长2667.54%。

国际油价上涨使得煤制化工品价格同步提升

华昌化工是一家以煤气化为产业链源头的综合性化工企业，煤化工是以煤为原料，经过化学加工使煤转化为气体、液体、固体燃料及化学品，进一步生产出各种化工产品的工业。

产业链覆盖基础化工（合成氨、尿素、纯碱、氯化铵、甲醇、硝酸等）、化学肥料（尿素、氯化铵制新型肥料）和新材料（合成气与丙烯制多元醇、新戊二醇等）三大板块。报告期内，公司实现营业收入40.16亿元，同比增长24.85%；综合毛利率9.01%，同比提升2.45个百分点。

业绩大幅增长的核心驱动力来自精细化工板块的爆发。分行业看，精细化工行业实现营业收入20.84亿元，同比大增77.19%，占营收比重从上年同期的36.56%跃升至51.89%，超越化学肥料行业成为公司第一大收入来源。

分产品看，其中多元醇产品贡献营收20.42亿元，同比增长79.04%，占营收比重达50.84%。公司解释称，多元醇项目投产后销售量增加，叠加产品销售价格较上年同期上涨，共同推动该板块收入与毛利双增。

今年，受国际油价上涨催化，多元醇价格也在上行。5月12日，华昌化工方面在业绩说明会上介绍，公司多元醇所用丙烯是由原油生产，但公司产品没有直接使用原油。国际油价上涨使得煤制产品及原油制产品产生剪刀差，这将使得煤制化工品价格同步提升，有利于公司产品价格。

说回公司收入情况，上半年，华昌化工化学肥料行业业务实现营收11.44亿元，同比下降11.87%，毛利率10.70%，同比提升5.06个百分点；联碱行业业务营收为4.55亿元，同比微增1.72%，毛利率为-6.19%，虽仍为负值但同比改善8.94个百分点。

从单季度来看，公司一季度归母净利润约为0.48亿元（据半年报数据推算），二季度约为0.75亿元，且二季度同比增速更高。

提示行业产品、原材料价格波动风险

报告期内，华昌化工研发投入2377万元，较上年同期的4019万元下降40.85%，其中材料投入从886万元降至195万元，委托外部机构研发从771万元降至402万元。

利润分配方面，华昌化工计划半年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。

风险提示方面，华昌化工在半年报中列举了经营风险、财务风险、原材料价格波动风险、安全生产风险、环境保护风险等13项风险因素。其中，公司特别指出行业产品价格可能呈现较大幅度波动，存在一定的产品价格大幅下滑风险。公司还提示，其使用的原料呈现大宗性，从近几年的情况看，大宗原材料价格出现波动的风险依然存在。

与业绩形成鲜明对比的是，公司股价今年表现一般，截至8月20日的股价年度涨幅不到7%，市净率不过1.07。7月，公司股价逆市上涨19.22%，8月以来上涨7.25%。

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