两大烈酒巨头财报解析：LVMH高端烈酒快速修复，帝亚吉欧仍受白酒业务“拖累”

近期，全球两大烈酒巨头LVMH（酩悦轩尼诗）与帝亚吉欧先后披露最新财报。一家代表奢侈品高端烈酒赛道，一家是覆盖大众至高端的综合烈酒集团，两者的业绩报告形成鲜明对比。

《每日经济新闻·将进酒》记者注意到，依托品牌溢价与高净值消费，LVMH葡萄酒与烈酒业务实现复苏，而主打大众流通烈酒业务的帝亚吉欧，则依旧面临需求疲软的问题，加之中国白酒业务持续下滑，影响了经营业绩。另外，在全球烈酒市场区域、品类分化加剧的背景下，降本重组成为两家企业共同的经营动作。

帝亚吉欧：中国白酒业务销量下跌41.9%

8月6日，帝亚吉欧披露了2026财年（2025年7月至2026年6月）的业绩报告，报告期内，公司实现净销售额196.43亿美元，同比下滑3.0%，有机下滑2%；营业利润为31.56亿美元，同比下降27.2%；剔除非经常性项目前的营业利润增长2%至56.83亿美元。

分区域数据显示，帝亚吉欧增长主要依靠欧洲、拉美及非洲市场；北美、亚太市场拖累整体大盘。而在销量与价格组合层面，帝亚吉欧全年整体销量有机下降0.4%，价格与产品组合贡献为负1.6%。帝亚吉欧财报显示，不利的产品组合主要来自美国烈酒市场走弱以及中国白酒业务表现疲软。

《每日经济新闻·将进酒》记者注意到，2026财年帝亚吉欧大中华区净销售额下滑34.9%，核心原因为中国白酒业务销量大跌41.9%，中国白酒业务对亚太区域有机净销售额负面影响约8%，对集团整体净销售额拖累约1.5%。

LVMH：轩尼诗干邑中国市场回暖

相比帝亚吉欧较为平淡的业绩表现，法国奢侈品集团LVMH的烈酒表现则出现明显回暖。

根据LVMH2026年上半年财报，其葡萄酒和烈酒板块（酩悦轩尼诗）报告期实现营收25.98亿欧元，报告口径营收与去年同期基本持平，剔除汇率等因素后有机收入增长5%。

盈利方面，LVMH葡萄酒和烈酒板块2026年上半年经常性营业利润为5.82亿欧元，同比有机增长11%，营业利润率由20.3%提升至22.4%。对比2025年上半年，该板块当时有机收入下滑7%，营业利润同比下跌33%，因此，不难看出，LVMH葡萄酒和烈酒板块本期盈利实现明显修复。

从业务结构看，LVMH葡萄酒和烈酒板块内部不同品类增速存在差异。上半年其香槟及葡萄酒业务有机收入增长7%，干邑及其他烈酒板块有机收入增长3%。

根据LVMH财报披露，香槟高端特酿产品表现向好，欧洲、日本市场需求改善；轩尼诗干邑延续春节开启的市场向好态势，中国市场需求回暖，干邑整体销量同比增长3.5%。

“降本”为两大巨头改善经营的主要路径

《每日经济新闻·将进酒》记者通过对比两大烈酒巨头财报以及近一年的资本运作发现，“降本”均为他们改善经营盈利的主要路径。

2025年上半年，LVMH葡萄酒与烈酒板块有机收入下滑、利润大跌超30%，而在该年二季度，LVMH旗下酩悦轩尼诗自2025年5月启动组织架构与人员优化，计划全球削减约1200个岗位，将人员规模回调至2019年之前水平，优化覆盖全球各区域业务单元，包含部分市场后台与一线业务岗位调整。

业内人士指出，酩悦轩尼诗该轮改革并非单纯缩减规模，而是伴随内部资源重新调配，在压缩非必要开支的基础上，保障核心品牌、高端产品的营销与创新投入。从2026年上半年财报数据看，此次降本举措效果已兑现，葡萄酒与烈酒板块营业利润率同比提升2.1个百分点，利润端实现两位数有机增长，成本管控成为板块业绩修复的重要支撑。

另外值得关注的是，在8月6日晚间帝亚吉欧举行的资本市场日（Capital Markets Day）活动上，其CEO Dave Lewis向投资者宣布，帝亚吉欧将推动一项总规模12亿美元的重组计划，预计未来三年内可节约高达10亿美元的成本，在这10亿美元的成本节约中，8.5亿美元来自运营架构优化，1.5亿美元来自供应链端优化。目的是打造更具竞争力的企业，并聚焦创造股东价值。

在资产处置层面，帝亚吉欧持续剥离非核心资产，东非啤酒厂股权出售交易预计于2026年下半年完成，交易所得将用于降低集团整体杠杆水平，优化资产负债表。

上述业内人士表示，相比酩悦轩尼诗，帝亚吉欧降本更像是一种“转型重建”，一边内部花钱改造组织，一边变卖资产改善负债，将节约的资金重新投回业务，主动去扭转市场颓势。

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