红四方新疆74.75亿元项目签约落地，但年度归母净利润仅5123万元何以撬动巨资

8月6日盘后，红四方（SH603395，股价22.39元，市值58.21亿元）公告称，公司当日分别与巴音郭楞蒙古自治州人民政府、库尔勒市人民政府签署《投资框架协议》及《投资协议》，推进“新疆新型增效水溶肥料及生物有机肥料项目”，报批总投资74.75亿元。目前，作为项目实施主体的子公司“中盐红四方（新疆）生态农业有限公司”已完成设立及项目备案，正在推进节能评估、环评等前期工作。

《每日经济新闻》记者注意到，红四方于2024年11月登陆上交所主板，IPO（首次公开募股）募资净额仅3.63亿元。2025年全年，公司归母净利润为5123.89万元，同比下滑45%。以不足1亿元的年度盈利撬动近75亿元的巨额投资，红四方如何解决资金缺口成为市场关注的焦点。

已和政府签署74.75亿元肥料项目协议，子公司及备案已完成

回溯此前公告，该项目于2026年4月29日经公司第四届董事会第八次会议审议通过，并于5月20日经2025年年度股东会审议通过。

根据股东会会议资料，项目规划建设以煤炭为原料的现代化工生产基地，规划年产60万吨合成氨、100万吨尿素、60万吨高塔新型增效氮钾复合肥、40万吨高塔新型增效三元复合肥、20万吨共熔料浆法复合肥、15万吨水溶肥（粉剂）、5万吨水溶肥（液体）、2万吨改性聚天门冬氨酸盐、6万吨硫酸钾、6万吨三聚氰胺、30万吨生物有机肥料、4000Nm³/h电解水制氢。

据悉，该项目建设期限为自取得施工许可证且具备施工条件之日起2年。

对于投资新疆项目的原因，红四方在投资者调研中表示，一是作为国有上市公司，围绕新型肥料主责主业，进一步做强做优做大，更好地服务于国家粮食安全；二是公司在西北、西南等地区无生产基地，主要产品运输成本高，新疆项目的实施可提升供应稳定性，降低物流成本，增强在市场波动中的抗风险能力；三是新疆作为全国优质农牧产品重要供给基地，农业发展潜力巨大，项目生产的增效水溶性复合肥料可满足当地农作物对水溶性肥料的旺盛需求。

另外，新疆煤炭资源丰富且价格水平低，绿色能源供给丰富，电价总体较低，煤制合成氨、尿素及其增效水溶性肥料具有较强的成本竞争优势。

上年归母净利润仅5123万元，如何撬动75亿元投资

红四方2025年年报显示，公司全年实现营业收入34.31亿元，同比下降1.57%；归母净利润5123.89万元，同比下滑45%。截至2025年末，公司总资产24.04亿元，归母净资产14.05亿元，货币资金4.44亿元。2026年一季度，公司归母净利润为2078.08万元。

对比之下，新疆项目报批总投资74.75亿元，是公司2025年末归母净资产的5.3倍，是货币资金的16.8倍。项目初期，公司拟以自有资金出资5000万元设立子公司，开展土地竞拍等前置审批手续。

对于剩余资金缺口，公司表示将通过自有资金或自筹资金、股权融资、债务融资等方式投入，主要资金来源为股权融资和债务融资，其中债务融资主要以新设子公司名义进行项目贷款等专项融资。

公司在公告中提示了资金风险。例如，该投资计划涉及投资金额大，若未来项目经营性现金流状况不及预期，或融资环境发生不利变化，项目资金的按时、足额投入存在一定不确定性，项目在建设中可能会出现建设进度延迟，甚至终止等风险。

对于融资能力，公司表示，一是项目盈利能力好，有利于开展股权融资；二是项目资产包括土地、厂房、设备等固定资产，足以覆盖债务融资规模；三是将合理优化项目建设，对建设周期短的子项目力争早日投产，提供稳定现金流。

根据项目测算，建成后预计年均营业收入48.38亿元，年均利润总额8.12亿元，项目投资财务内部收益率（税后）为10.10%，投资动态回收期（税后）为9.65年。公司同时强调，上述盈利测算并不代表对未来业绩的预测，亦不构成对投资者的业绩承诺。

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