昨天大反弹，今天又下跌！A股，发生了什么？

7月22日，三大指数涨跌不一，科创50指数、深成指冲高回落，创业板指跌超3%。截至收盘，沪指涨0.07%，深成指跌1.42%，创业板指跌3.23%。

板块来看，电力板块逆势拉升，有色金属板块表现活跃；算力租赁概念盘中走强，超节点概念反复活跃。下跌方面，存储芯片概念震荡回落，PCB概念震荡调整。

全市场超3800只个股下跌。沪深两市成交额2.65万亿元，较上一个交易日缩量3037亿元。

周二“报复性反弹”过后，今天（周三）科技股如期迎来兑现和分化。

以科创50和创业板指为代表，上午最大的盘面特征是：

科技线中的“国产链”整体强于“海外链”，但二者看似都顶住了获利盘的出逃，跌幅可控，还有翻红迹象。

然而下午开盘，双创指数便快速跳水。

不过，二者的实际跌幅并未立即“否定”昨日的大反弹，更像是突破压力位失败后的自然回落；尾盘跌至深水后，也有部分资金回流，全天呈现“做T”节奏。

这里发生了什么？

我们认为，主要有两方面压制因素：

一是，早间高歌猛进的韩国综合指数，在A股午休时段及下午开盘后持续走弱，诱发部分资金离场。

二是，在今天这样一个需要增量资金承接获利盘的日子，A股却缩量3000多亿元。

甚至在午后指数下行段落，市场的缩量进一步加剧。

短线而言，这意味着市场在大反弹次日，并不急于继续突破，因此最活跃的一批资金有必要离场观望；

中线而言，周二的大反弹，市场已给出了“底部已探明”的信号，即便不能直接反弹，只要不创出新低，仍有横盘整理、伺机突破的可能性。

“以时间换空间”，说来容易，但如果时刻盯盘，同样会感到煎熬。

以万得全A指数为例，2025年4月7日大跌后，市场修复的节奏是——

4月8日微涨，4月9日创出新低后大反弹；

4月10日至4月30日，震荡回升，直到5月7日和5月8日才首次反包。

对比上周五到今天的日K，是不是形态仍然相似？

华鑫证券认为，7月以来A股下跌主因资金情绪扰动，而非基本面恶化。个别资金面积极信号已显现，但仍需待A股企稳催化。

其表示，目前A股可类比2021年行情走势，可分为快速下跌-底部震荡-底部反弹三阶段，前两阶段成交额与拥挤度快速下行，前期持续占优的消费风格先超跌后有短暂小幅修复机会，成交额与拥挤度阶段底部拐点同步提示A股正式反弹信号，后续反弹行情资金并未抱团原先方向且对业绩兑现要求提升。

“现阶段A股预计可类比为快速下跌逐步转向底部震荡阶段，短期仍有震荡调整压力，成长风格存在超短期小幅修复的博弈机会。”

最后，来看看部分领涨板块的最新逻辑。

有色金属

现货黄金日内一度涨超1%，突破4141美元/盎司。在全球地缘局势持续紧张、美元信用体系重构的背景下，贵金属及工业金属价格中枢持续上移。

有分析认为，在全球能源转型与AI算力基建双重驱动下，铜、铝等工业金属需求端持续扩张，而供给端受矿山品位下降、新增产能有限等因素制约，供需格局中长期偏紧；贵金属方面，全球央行购金趋势延续，为板块提供坚实支撑。

电力

国家发改委数据显示，7月10日全国用电负荷今年以来首次创历史新高，最高达到15.18亿千瓦，较历史极值增加1000万千瓦。入夏以来，南方区域电网及广东、广西、海南、宁夏、甘肃、福建、陕西等多个省级电网用电负荷累计20多次创历史新高。

机构研报指出，在能耗双控向碳排放双控全面转型的背景下，“十五五”规划纲要提出明确降碳目标，其间提升绿电消纳趋势明确；叠加AI发展激发绿电需求，国家数据局联合多部门印发多项政策，提出创新算力电力协同机制、提升数据中心可再生能源比例等措施，持续催化绿电需求并理顺产业模式。 

超节点概念（午后多股炸板回落）

中信证券研报称，WAIC 2026维持高关注度，算力芯片领域天数智芯、东方算芯等发布新产品，加速对海外先进产品的性能追赶；超节点是大会核心聚焦，成为指引未来算力发展向系统级层面升维的重要方向；互联等AI Infra技术加速落地，国产底座进一步升维，行业从单卡算力竞争转向芯片、高速互联、整机架构与行业应用全链条生态协同竞争。继续全面看好国产算力产业链。

封面图片来源：AI