10亿港元增资获批！山西证券加码香港子公司，券商为何重金布局国际业务？

7月13日，山西证券发布公告称，向香港子公司山证国际金融控股有限公司（以下简称山证国际）增资10亿港元的事项获得证监会无异议函，这标志着历时7个多月的增资计划即将收官。

随着山西证券此番加码获准，券商行业的“出海”版图再次引发资本市场关注。

2025年以来，在政策支持与高资本回报率（ROE）的双重驱动下，中资券商国际化步伐显著加快。从头部券商动辄上百亿元的重金投入，到中小券商纷纷通过新设或增资在港平台加速入场，券商国际业务也从被动布局转向主动战略投入。有研究认为，国际业务凭借更高的盈利效率，正成为券商拓宽收入来源、平滑周期波动、提升整体估值的核心引擎。

行业共振，山西证券获准10亿港元增资香港子公司

回顾这一资本运作的历程，早在2025年10月末，山西证券就已发布相关公告披露了这一战略意图。

彼时，山西证券在公告中指出，为推动公司跨境一体化发展，充实香港子公司山证国际的资本实力，降低其融资成本，并进一步增强国际化经营能力，公司拟对山证国际增资10亿港元。时隔7个多月后，此次重大的增资事项终于顺利获准。

作为山西证券在境外的重要业务平台，山证国际近年来的财务表现亮眼。财务数据显示，截至2025年末，山证国际的总资产规模为20.72亿元，净资产规模为7.90亿元。在盈利能力方面，山证国际全年实现营业收入1.21亿元，实现净利润0.51亿元。二者分别实现了19.61%和239.36%的同比增长。

需要一提的是，山西证券增资香港子公司是整个券商行业加速布局海外市场的一个缩影。自2025年以来，越来越多券商持续向国际业务密集注入资本金，行业整体出海态势已经发生实质性转变，即从早期的被动防守型布局，转向主动出击的战略性投入。据《每日经济新闻》记者统计数据，2025年以来已有十余家券商曾明确公告对国际业务推出相关定向扶持举措。

在这个过程中，行业梯队的分化明显。一方面，头部券商正凭借雄厚的资本实力，大手笔增资香港子公司。中信证券、国泰海通、华泰证券、广发证券和中金公司等行业大型券商纷纷抛出几十甚至上百亿元的资金投入计划。

另一方面，中小券商也在加速入场抢滩。东北证券、西部证券和第一创业等选择新设香港子公司作为出海的桥头堡。华安证券、东吴证券以及本次获批的山西证券则紧跟头部券商的步伐，纷纷对其在港平台进行增资。这使得整个行业形成了一种“头部券商集中加码+中小券商批量跟进”的共振格局。

营收占比最高达29%，国际业务拉动券商盈利水平

为何券商会密集加码国际业务？

“2025年以来，受益于政策支持与香港市场活跃、中资企业加速出海与投资者资产配置全球化的需求提升，中资券商加速出海，布局未来增长潜力。”广发证券非银研究报告指出，多家券商增资国际子公司，为国际化战略的实施提供了有力支撑。

更为核心的驱动力在于财务指标表现，国际业务凭借其更高的盈利效率，已经成为券商提高整体ROE（净资产收益率）、增厚企业盈利的核心引擎。

东吴证券发布的研究报告显示，从行业实践来看，头部券商境外子公司ROE均超出公司整体。2025年中信证券、中金公司、国泰海通、华泰证券、广发证券境外子公司ROE分别为25.3%、15.9%、12.3%、12.7%、12.1%，较公司整体显著超出，对集团整体盈利形成明显拉动。

“通过布局境外市场，券商能够拓宽收入来源、平滑周期波动、提升资本回报率，进而有效抬升集团整体ROE中枢、增强长期盈利能力与估值水平，为自身高质量发展注入强劲动力。”前述报告进一步指出。

此外，从营收规模来看，境外业务已经成为券商不可或缺的支柱。Wind数据统计显示，2025年16家上市券商合计境外业务收入达到495亿元，同比增长23%，占合计营收比重的21%，已成为营收结构中的重要组成部分。这16家样本券商中，2023年至2025年，除华泰证券因出售AssetMark股权导致境外业务收入大幅下滑外，其余公司境外业务收入占营收比重均实现提升或至少保持持平。

数据进一步显示，中金公司的境外业务收入占比稳居行业前列，在2025年更是进一步提升至29%的高位。中信证券紧随其后，境外业务收入占比也提升至21%。华泰证券和国泰海通的境外业务收入占比分别位居第三和第四，分别为17%和15%。相比之下，尽管中小券商目前的境外业务收入占比仍然处于较低水平，但随着出海战略布局的逐步落地和资本金的补充，境外业务收入贡献度也逐渐提升。

封面图片来源：每日经济新闻