每经记者｜金喆 每经编辑｜魏官红
一周行情
上周（6月29日至7月5日），医药生物指数迎来2026年以来最大一轮反弹行情，上涨11.18%，跑赢上证指数10.77个百分点。创新药（BK1106）周内上涨13.56%；恒生医疗保健业指数（HSCICH）周内上涨14%；港股创新药ETF广发（513120）周内上涨14.95%。
机构观点
华鑫证券
从2026年年初至今，创新药指数仍为负收益，仍跑输沪深300指数，上周创新药的反弹，更多是对前期调整的修复。统计分析2026年上半年个股的市场表现，分化显著，科伦博泰创历史新高，但超过三分之二的创新药和CRO个股为负收益。驱动价值分化的基础主要是核心管线临床进度和BD预期，如科伦博泰的SKB264/MK-2870，不仅国内多个适应证获批，还正在推进17项全球3期临床研究，2026年以来多项3期临床研究的发布，显著提升了对未来海外上市并成为全球爆品的信心。
从目前BD（商务拓展）的趋势来看，中国创新药出海趋势依然强劲，根据医药魔方，2026年上半年中国License-out出海总金额997亿美元，约为2024年全年（522亿美元）的2倍，接近2025年全年（1357亿美元）的73%，预计2026年全年出海总金额有望再创新高。2026年上半年全球医药交易TOP10，中国药企独占8席。对比2025年，2026年驱动创新药价值提升更依赖于后期临床数据的支撑，并非只有BD进展和预期。
展望2026年下半年，市场风格偏好的变化，创新药的关注度有望显著提升，但个股分化趋势仍将延续，后期关键临床数据和商业化落地后更决定价值的走向。
世纪证券
从细分板块来看，医药子行业全线上涨，其他生物制品（17.06%）、化学制剂（16.85%）和原料药（9.61%）涨幅居前，医院（5.61%）、医药流通（5.75%）和医疗耗材（5.99%）相对靠后。
AI（人工智能）制药平台进入爆发期。剂泰科技与BoulevardBio达成总包高达16亿美元的三特异性TCE项目MTS-128的全球授权；英矽智能与武田达成总包6亿美元的战略合作协议。近期密集交易标志着传统药企正在持续加注AI制药行业。创新药研发是典型的长周期、高投入、高风险行业，从MNC（跨国药企）到Biotech（生物科技公司）都在迫切寻求能够降低试错成本、提高研发效率、缩短研发周期的工具。
我们认为AI对医药研发的改造是全方位的，临床前药物发现领域AI的价值已然确认，未来两到三年的多个关键药物Ⅲ期数据将决定AI制药的临床转化情况。AI技术作为医药产业底层基建的价值正在重估，随着后续授权管线陆续进入临床数据读出期，已验证底层算法效能的技术平台有望不断产生迭代管线，建议理性关注兼具核心算法与专有数据壁垒的头部AI制药企业。
一周临床试验动向
根据医药魔方提供的数据，6月27日至7月3日，国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）共披露88条临床试验登记信息，其中32条为处于临床试验Ⅱ期及以上的创新药新登记临床试验信息。
钟南山院士参与，全球首款AI全流程设计药物即将启动Ⅲ期临床试验
全球第一款从头到尾由AI设计的药，即将启动Ⅲ期临床试验了。
医药魔方数据库显示，6月30日，英矽智能核心管线INS018_055（通用名Rentosertib）一项Ⅲ期临床试验进行公示。这是一项前瞻性、随机、双盲、安慰剂对照研究，拟入组320例特发性肺纤维化（IPF）患者，主要终点为52周用力肺活量（FVC）变化。
这药最特别的地方在哪？传统新药研发，从确定靶点到选出候选分子，行业平均耗时2.5年到4.5年。而Rentosertib走这套流程只花了18个月。什么概念？别人大学刚读完大一，它已经毕业了。
它又是怎么做到的？英矽智能用了个叫Pharma.AI的生成式AI平台，全程包办——AI挖靶点、AI设计分子结构、AI筛选优化。靶点叫TNIK，一个跟纤维化和炎症相关的激酶。传统方式要从几万个基因里大海捞针，AI直接精准定位。
“据我所知，在AI药物发现领域，还没有其他公司将针对全新靶点设计全新分子的药物推进到Ⅲ期临床，Rentosertib的推进将为整个行业树立重大里程碑，这也是制药行业的重大进展。”英矽智能CEO Alex Zhavoronkov表示。
为什么选特发性肺纤维化这个病？因为这病太狠了。确诊后中位生存期只有三到五年。肺会逐渐变硬、失去弹性，最后跟一块木头一样，吸不进氧气。现有标准药就两款——吡非尼酮和尼达尼布。这俩药能摁住病情恶化的速度，但没法逆转已经纤维化的肺损伤。通俗地说，就是踩刹车，不能倒车。
晚期患者基本没得选。这个领域过去十多年没有新机制药物获批上市。临床刚需摆在那，一直没人填上。
这项临床的方案设计很扎实：全国47个研究中心，招募320名患者，随机双盲安慰剂对照，每日一次口服，持续52周。主要终点是52周内FVC的年下降率。
牵头研究的阵容也相当有分量——北京协和医院徐作军教授担任牵头研究者，钟南山院士和上海市肺科医院院长陈昶担任联合牵头研究者。
对新药来说，Ⅲ期临床研究是上市前最后一道关，也是最大的一道关。Ⅱ期看的是“有没有希望”，Ⅲ期要证明的是“确实有效且安全”。按52周给药周期算，给药结束大概在2027年6月底，加上数据整理分析，最快2027年底才能读出最终结果。
对整个AI制药行业来说，这事的意义可能更大。AI制药喊了好几年，但一直有个核心质疑：你AI再能算，算出来的药到底行不行？
Rentosertib如果Ⅲ期数据达标顺利过关，那就不仅是多了一款IPF新药那么简单——它是第一次有人用AI全流程设计出一款药。这个里程碑一旦立住，整个赛道的估值逻辑都要重写。
减肥药赛道大洗牌：一周4款新药推进，恒瑞医药甩出“双响炮”
减肥药这条赛道，上周直接把CDE的公示栏给“挤爆”了。
医药魔方数据库显示，上周CDE公示的临床试验中，减重/肥胖相关管线异常密集——4款Ⅱ期及以上临床同周推进，覆盖双靶点、三靶点、amylin等多条技术路线。现在的局面很直白——双靶点早已杀成红海，巨头们脚底抹油，开始往下一代多靶点组合里猛冲。
恒瑞动作最猛，直接甩出“双响炮”。瑞普泊肽（HRS9531，GLP-1/GIP双靶点）启动Ⅲ期体重管理研究（n=425），其注射液用于成人长期体重管理的上市申请已获NMPA受理，48周最高减重19.2%；同时，GLP-1/GIP/GCG三靶点激动剂HRS-4729启动Ⅱ期临床（n=252），临床前数据对标礼来Retatrutide。
这布局真是扛打——注射双靶点打头阵、口服剂型补位、小分子穿插、三靶点在后面当王炸储备，四重管线矩阵算是彻底成型了。
跨国巨头也没闲着，但他们没在纯减肥上死磕，全去切并发症的细分市场了。诺和诺德zenagamtide（AMYR/GLP-1R双靶点多肽）启动Ⅲ期（n=300），瞄准肥胖伴阻塞性睡眠呼吸暂停（OSA）适应证；礼来艾洛林肽（amylin类似物）Ⅲ期入组800人，同样聚焦OSA+肥胖。
道尔生物也没掉队，DR10624（FGF21/GLP-1R/GCGR三靶点融合蛋白）Ⅱ期入组315人，适应证为合并糖尿病肾脏病的高甘油三酯血症。
一周之内，双靶点成了入场券，三靶点开始贴身肉搏，amylin等新机制也开始冒尖。这条赛道正式从“拼靶点数量”，进化到“拼临床硬实力和差异化适应证”的下半场了。
对投资者而言，减重赛道的投资逻辑已从“谁能做出来”切换为“谁能做得更好”——下一代管线的临床数据读出将直接决定估值分化方向。
专访科济药业李宗海：造出全球首个实体瘤CAR-T后，我决定不再布局自体新管线
6月25日，李宗海在北京参加细胞治疗行业论坛，当天下午，科济药业是全场焦点。
3天前，这家中国公司拿下全球首款针对实体瘤的CAR-T细胞治疗产品，身为公司灵魂人物的李宗海，成为会场最忙碌的“被围者”。面对络绎不绝的微信上添加好友的申请，他和往常一样几乎照单全收，“（如果）摆个架子多不好意思”。
创业12年，李宗海依然保有鲜明的科学家底色：参会不带助理，穿着黑色休闲衫，背着双肩包，步履匆匆。
但商业世界的压力已扑面而来，落地北京当天，他的手机不断弹出商业端和投资人发来的各种信息。
定价99万元、没有进医保的药，有多少人负担得起？“一针清零癌细胞”，是“名副其实”还是“其实难副”？6月25日，李宗海接受了《每日经济新闻》的专访。
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