基金经理异动点评：半导体近期调整可归为两大核心因素

截至7月7日早盘收盘，科创芯片设计指数（950162）下跌0.44%。自7月1日以来指数持续调整，至今累计回调9.69%，波动幅度显著放大。

此轮半导体板块调整可归结为两大核心因素：

一、短期触发因素：Meta计划出售AI算力，引发市场担忧

7月1日（美东时间），彭博社报道Meta正计划向外部客户出售其过剩的AI算力。市场迅速从“算力稀缺”叙事切换至“算力过剩”担忧，恐慌情绪集中释放。受此影响，7月2日上证科创芯片设计指数单日大跌7.27%，盘中最大跌幅达7.86%。

但我们认为，这更多是市场情绪的过度反应，而非AI产业基本面的重大逆转。理由如下：

1.Meta出售算力核心原因：大模型掉队，算力被迫变现：Meta此番调整，与xAI此前面临的困境如出一辙——自身大模型进展落后，性能被DeepSeek V4全面压制，成本劣势明显。在“模型斩杀线”逻辑下，一旦落后于开源SOTA，商业价值趋近于零。继续重金追赶模型已不经济，转而将闲置硬件变现，改善云业务ROI，是理性选择，不代表全行业算力过剩。

2. 算力存在结构性闲置，但整体依然紧缺：扎克伯格在股东大会上明确表示：每周都有企业找上门，愿意高于Meta自身成本租用算力。这说明市场整体AI算力依然紧缺，不存在行业饱和。此外，Meta放弃大模型主要影响训练侧算力，对AI推理需求影响有限。目前openRouter上周度Token调用量依旧维持高增。

3. 中国AI算力供需矛盾依旧突出： 7月中旬，DeepSeek V4正式版将上线，并首次引入峰谷定价机制，高峰时段API价格翻倍。这一举措反映出算力资源的紧张程度——需求持续高增下，即便涨价仍具市场承接力，恰恰证明了算力远未过剩。另外随着中国大模型性能不断提高，如GLM5.2跻身全球前三，编程领域超越Opus 4.7，Token出海也已成为趋势。

二、前期涨幅过大，获利盘集中止盈

科创芯片设计指数自6月9日启动本轮行情以来截至6月30日，15个交易日累计涨幅达43.09%，创出历史新高并领跑A股科技指数。板块短期累计较大涨幅后，长期布局的获利投资者逐步兑现收益，叠加前期快速进场的短期资金获利了结，共同削弱了上行动力，放大了调整幅度。

总结：此轮科创芯片设计指数的回调，主要受Meta出售算力事件引发的悲观情绪冲击，同时前期累积的获利盘集中止盈亦加剧了市场波动。但产业基本面并未发生根本性转变，AI算力尤其是推理侧需求仍具坚实支撑。

Wind显示，科创芯片设计ETF天弘（589070）近18个交易日（2026年6月10日～2026年7月6日）实现连续"吸金"，最近30个交易日累计获资金净流入19.14亿元。截至2026年7月6日，该基金最新规模为23.52亿元，再创上市以来新高，为同标的全市场第一。

风险提示：基金过往业绩不代表未来表现，基金管理人及基金经理管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。投资者在购买基金前应仔细阅读基金招募说明书与基金合同，请根据自身投资目的、投资期限、投资经验等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，并符合自身风险承受能力的前提下，理性判断并谨慎做出投资决策。指数基金存在跟踪误差。观点仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。指数历史涨幅不构成对基金产品未来收益的预测及保证，仍有亏损风险。科创芯片设计指数（950162）2021年收益率为7.73%，2022年收益率为-42.51%，2023年收益率为4.75%，2024年收益率为35.54%，2025年收益率为60%。定投非储蓄，也有亏损风险。