托伦斯IPO过会存短板：两大客户撑起八成收入，保税区销售、税费返还金额大比例提升

近日，托伦斯精密制造（江苏）股份有限公司（以下简称“托伦斯”）成功过会创业板IPO。其招股书（注册稿）显示，公司2025年、2026年一季度扣非后归母净利润同比连续下滑。

值得一提的是，托伦斯对前两大客户北方华创、中微公司的合计收入占比2024年以来维持八成以上，显著高于先锋精科、富创精密等同业公司，高度集中的客户结构，加剧了公司业绩波动风险。

托伦斯还有着较高的境外销售收入占比，这背后则是公司向中微公司等客户位于保税区主体的销售金额在报告期内（2023年至2025年，下同）逐年大幅提升，该销售额占比在2025年达到了16.85%。托伦斯表示，公司正与中微公司积极沟通后续新品号的采购采取非保税区的主体进行。《每日经济新闻》记者（以下简称“每经记者”）注意到，先锋精科也曾存在对中微公司保税区内主体的销售，但随着中微公司临港基地逐步建成投产，原本位于保税区内的部分业务调整至保税区外，公司外销收入占比在2025年已下降至1.74%。

此外，托伦斯收到的税费返还金额从2024年的131.51万元，增至2025年的1336.99万元。

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大客户依赖高于同行

托伦斯主要从事精密金属零部件的研发、生产和销售，致力于为半导体设备提供关键工艺零部件、工艺零部件、结构零部件、气体管路及系统组装产品等，公司工艺能力亦覆盖激光设备领域，可提供高功率激光器所需的激光器腔体和冷却工艺零部件产品。

在上市委会议现场，托伦斯主要被要求说明公司经营业绩的稳定性和成长性。

招股书显示，2023年至2025年，托伦斯营业收入分别为2.91亿元、6.10亿元、7.20亿元；同期扣非后归母净利润依次为1373.07万元、1.01亿元、9353.12万元。

2026年一季度，公司营收同比增长15.37%，但扣非后归母净利润同比下滑9.46%。对于一季度盈利走弱，公司解释主要系汇兑损失增加，叠加当期研发投入力度加大共同导致。

值得注意的是，托伦斯在报告期内对前两大客户存在较大的依赖性。2023年至2025年各年度，托伦斯对第一大客户北方华创的销售收入占公司主营业务收入的44.06%、52.11%和45.64%，对第二大客户中微公司的销售收入占公司主营业务收入的30.23%、31.40%和35.68%。也就是说，托伦斯在2024年和2025年对前两大客户的销售收入占比均超过了八成。

以同行业可比公司对比，2023年—2025年，先锋精科对前两大客户的销售收入占比分别为57.58%、67.33%、62.03%；富创精密2023年—2024年该比例为50.27%、47.66%（2025年年报未披露）；珂玛科技2023年—2024年则为27.04%、50.08%（2025年年报未披露）。三家可比公司对前两大客户的依赖度均显著低于托伦斯。

此外，托伦斯与前两大客户存在股权层面绑定。截至招股书签署日，由北方华创发起、诺华资本担任执行事务合伙人的两只集成电路装备产业投资并购基金，合计持有托伦斯2.93%股份；中微公司直接持有托伦斯0.97%股份。

外销收入披露存差异

2023年至2025年各年度，托伦斯的外销收入分别为9020.73万元、1.02亿元和1.69亿元，对公司主营业务收入的占比分别为31.42%、16.82%和23.61%。

托伦斯表示，公司的外销收入中包含面向保税区及向其他境外地区的销售额。不过，招股书将托伦斯面向保税区及向保税区外其他境外地区的销售额拆分来披露时，其外销收入和主营业务收入占比却与前述数据存在差异。尤其是在2024年，托伦斯披露，其面向保税区及向保税区外其他境外地区的销售额分别为7491.93万元和3509.58万元，总计1.10亿元，分别占主营业务收入的比重为12.36%和5.79%，总共占比为18.15%。

托伦斯表示，对于2024年外销收入占比的下降，主要系公司受益于中国半导体设备产业链的国产替代浪潮，积极开拓了多家境内客户并向其实现批量供货；而2025年外销收入占比的上升，则主要系公司向中微公司位于保税区主体的销售的外销收入增加及对Lumentum外销收入增加。

较高的外销收入，给托伦斯带来了一定的外汇风险。在关于审核中心意见落实函的回复中，托伦斯在针对外汇风险拟采取的措施中表示，中微公司自身不同主体不同项目采取不同的采购计划，但总体由于金桥保税区产能有限，中微公司临港研发及生产基地、南昌基地在逐渐发展壮大，公司正积极沟通后续新品号的采购采取非保税区的其他人民币结算主体进行。

值得一提的是，先锋精科也曾存在对中微公司保税区内主体的销售，但其在2024年IPO招股书中表示，2023年度及2024年一季度，随着中微公司临港基地逐步建成投产，原本位于保税区内的部分业务调整至保税区外，公司外销收入占比下降。2021年至2025年各年度，先锋精科的外销收入占比分别为30.09%、30.76%、21.40%、1.73%和1.74%。

2023年至2025年各年度，托伦斯向保税区的销售额分别为4898.75万元、7491.93万元和1.20亿元，逐年大幅提升。

此外，每经记者还注意到，在报告期内，托伦斯收到的税费返还金额分别为338.41万元、131.51万元和1336.99万元。那么，该“收到的税费返还”具体是什么税费的返还？其在2025年大增的原因是什么呢？4月26日晚间，每经记者向托伦斯发去采访函，截至发稿，尚未收到回复。

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