今日将开展5000亿元买断式逆回购操作 4月该项净回笼4000亿元

为保持银行体系流动性充裕，2026年4月15日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（183天），到期日为2026年10月15日（遇节假日顺延）。

4月，有6000亿元6个月期买断式逆回购到期，因而该期限品种本次操作对应将实现净回笼1000亿元。4月15日操作后，买断式逆回购余额将回落至6.7万亿元。

回顾本月，4月7日央行开展3个月期8000亿元买断式逆回购操作，对应有1.1万亿元3个月期买断式逆回购到期，该次操作后3个月期限买断式逆回购对应净回笼3000亿元。这意味着4月买断式逆回购将净回笼4000亿元。

东方金诚首席宏观分析师王青判断，4月买断式逆回购缩量续作，与近期公开市场连续“地量”操作一致，主要源于4月初以来市场流动性偏松。

中信证券首席经济学家明明团队指出，央行近期虽然维持地量OMO（公开市场操作）投放，且在买断式逆回购方面操作以回笼为主，但并未体现出转向收紧的态度。

4月买断式逆回购合计缩量4000亿元

东方金诚首席宏观分析师王青指出，这是央行连续两个月缩量续作6个月期买断式逆回购，缩量规模与上月相同，符合预期。由于此前4月份3个月期买断式逆回购已缩量3000亿元，意味着4月两个期限品种的买断式逆回购合计缩量4000亿元，缩量规模较上月扩大1000亿元。

王青判断，4月份买断式逆回购缩量续作，与近期公开市场连续“地量”操作一致，主要源于4月初以来市场流动性偏松。可以看到，近日DR001均值持续在1.3%以下运行，4月2日以来1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率下破1.5%，创历史新低，都处于较为明显偏低水平。

究其背后原因，王青指出，今年1月~2月央行综合运用买断式逆回购、MLF和国债买卖等政策工具，净投放中长期流动性达2.05万亿元，较上年同期大幅多出7450亿元；而一季度银行信贷投放较为温和，3月政府债券净融资规模下降，4月以来政府债券发行节奏也未明显加快。另外，近期中东局势骤变，市场普遍预期央行会更加重视保持流动性充裕。这些因素综合作用下，4月初以来资金面进一步向偏松方向演化。

中信证券首席经济学家明明团队指出，今年4月资金面持续大幅宽松，除去季节性信贷需求偏弱等因素外，特别国债供给安排尚未落地，而超长债供给压力较小也是原因。

业内：流动性投放缩量更多是市场需求不足

明明团队认为，央行近期虽然维持地量OMO投放，且在买断式逆回购方面操作以回笼为主，但并未体现出转向收紧的态度。在每日OMO公告中提及“全额满足了一级交易商需求”，表明流动性收水更多是由于市场需求不足，而非主观收紧。预计伴随后续特别国债供给落地，资金大幅宽松的格局可能会略有改变，但无需担心央行宽货币取向转变。

王青指出，央行近期这些“收水”操作，释放了引导资金面稳定，避免主要市场利率过度向下偏离政策利率的信号，有助于稳定市场预期。但这不代表保持市场流动性充裕的政策基调发生变化，更多具有削峰填谷性质。王青预计，在主要市场利率回升至政策利率附近后，买断式逆回购有望恢复净投放。这仍然是今年支持政府债券发行，显示货币政策延续支持性立场的一个重要发力点。

值得注意的是，2月底以来中东局势演变推动国际油价大幅上冲，3月国内物价水平出现较强上行态势。王青指出，短期来看，在外部不确定性升高的过程中，国内货币政策在保持市场流动性充裕的同时，也会阶段性地向稳物价倾斜，降息降准时点有可能延后；后期若外部冲击对国内经济增长扰动加剧，特别是外需出现明显放缓迹象，货币政策会相应加大适度宽松力度。这方面有充足的政策空间。

封面图片来源：AIGC