一买就跌，一割就涨！为何你的恐慌成了量化的猎物？

“明明看好一只股票，一买就跌；明明恐慌割肉，一割就涨”。这是许多散户今年以来最直观的感受。

与此同时，市场也开始出现一种声音，将矛头指向了量化交易——“不是量化在收割，还能是谁？”

量化基金快速扩容

量化交易之所以会被如此关注，与近年来量化基金的快速扩容密切相关。

Wind数据显示，2026年2月通过备案的证券类私募产品高达1296只，较今年1月的备案数量（650只）环比增长99.38%，创下近两年来的次高点。

数据进一步显示，截至3月19日，2026年以来已有2878只证券类私募产品完成备案，相较于去年同期的1786只，同比增长超60%。       

更值得关注的是，百亿量化私募数量首次超越百亿主观策略私募。境内百亿私募管理人总数达126家，其中量化占据半壁江山。截至2025年末，国内量化私募规模已突破1.8万亿元，占私募证券类规模比重超30%。

备案潮涌的背后是亮眼的业绩。东方证券在此前发布的量化基金年度回顾与展望报告中指出，2018年1月1日至2025年12月31日：公募沪深300指增（指数增强基金，下同）、中证500指增、中证1000指增平均年化超额收益分别为3.9%、4.88%、11.06%；私募方面，朝阳永续细分策略指数显示，沪深300指增、中证500指增、中证1000指增量化产品同期年化超额收益分别为6.61%、8.81%、18.58%。中证2000指增成立时间较晚，但同期年度超额收益优于中证1000指增，2024年至今，公、私募2000指增年化超额收益分别为8.93%、15.96%。

小盘股：量化的猎场

众所周知，现有市场的量化策略很青睐小盘股，和这类股票的独特交易结构有关：机构参与度低，交易参与者以个人投资者为主，交易存在较大的非理性化，给逆向投资留下了很大空间。

中信保诚基金量化投资部副总监、基金经理王颖曾指出，市值通常在25亿元左右的小微盘股，难以进入主流机构投资者的核心股票池，卖方研究覆盖也少，其交易对手方更多是行为模式各异的个人投资者。

有公募基金投研人士向记者分析称，“小盘股跟基本面的关联度确实相对较低，很多小市值公司估值偏高，更多是靠流动性在支撑”。

在这位投研人士看来，这种由流动性驱动的市场格局，恰恰成了量化天然的生存土壤。 

量化模型基于个股资金流向、成交数据、量价表现等因子建模，对资金流入、涨幅可观的标的及时落袋为安，对短期卖压较大、估值被错杀的个股适时补仓，依靠高频次、小幅度的高抛低吸，单笔积累小额收益，长期叠加形成相对稳健的复利效应。 

“买小盘股的人想赚什么？本质上也是赚价格波动的钱”，上述公募投研人士表示，“因为小盘股的价值中枢长期稳定，看估值有时会失效，市场更多是在交易情绪、交易动量。那这种环境下，量化在速度和数据处理上的优势就体现出来了。它不是靠预测，而是靠对短期定价偏差的捕捉。人怎么干得过机器？”  

散户的亏损源于恐慌，量化利用了短期的定价偏差

对于“量化收割散户”的说法，一位私募主观多头人士则有不同看法。他举了个例子：

假设一位散户投资者预期某只股票能从10元涨到20元，于是买入。但次日股价低开，该投资者因恐慌在9元割肉离场。这一抛售行为导致股价短期偏离了均值。量化模型捕捉到这一短期定价偏差，在9元位置接盘，待股价反弹至9.5元时卖出。最终，散户亏损1元，量化获利0.5元。

“散户的亏损源于你的恐慌交易，而量化只是利用了市场短期的定价偏差。这不是谁收割谁的问题，是交易行为本身的差异”。在上述私募主观多头人士看来，量化在交易技术和模型建立上比普通投资者有优势，这是事实。当下，有明确的异常交易监管政策，大数据监控也很严格。所有的交易者都在市场里扮演着一定的角色，“你追涨杀跌，我为流动性买单，他做价值发现”，市场就是这样运转的。

上述私募主观多头人士比喻称，量化是短跑运动员，不停地冲刺、接力、再冲刺；主观多头是中长跑运动员，拿着一个股票慢慢跑。客户根据自己的喜好选择不停冲刺还是跟着慢跑，大家各自做自己擅长的事。

回到最初问题：为什么散户总感觉被量化针对了？

其实答案很简单：因为散户的交易行为，恰好触发了量化的算法。散户在恐慌中割肉，量化在低位接盘；散户在狂热中追高，量化在高位派发。这本质上是一场速度的较量，而在这场较量中，机器确实比人快。

正如那位公募投研人士所说，这并不意味着散户只能被收割，“要么打不过就加入，让量化为你打工；要么就做自己擅长的事，回归价值投资，赚企业成长的钱”。

不同的赛道上，永远有不同的跑者。

封面图片来源：每经媒资库