腾讯、阿里财报落地、股价大跌，AI转型遭情绪错杀？

腾讯、阿里巴巴先后上演绩后杀跌，也连带拖累恒生科技ETF（513180）、恒生互联网ETF（513330）走势。3月20日，恒生互联网ETF（513330）跳空下跌，盘中一度调整超-2%。

业内分析称，当前港股互联网巨头弥漫的杀跌情绪，除了地缘风险和强美元带来的流动性收缩影响，还受到美股科技惩罚“资本开支过度扩张”的映射。但实际上，恒生科技、恒生互联网指数的估值，相对纳斯达克已经大幅折价（20倍 VS 32倍），不存在类似美股的高估值兑现压力；港股互联网巨头的AI资本开支规模相比美股巨头，尚处于扩张早期，现金流也较为充沛，短期不存在融资压力。此外，部分港股互联网龙头股价已经位于近两年新低，如京东、美团等，即便按照纯消费股定价，当前位置也过于悲观。

与资本市场悲观定价的情绪截然相反，华尔街投行却普遍看好中国科技巨头的AI转型。摩根大通认为：“预计将度过短期盈利压力，并在‘云+生成式AI’变现拐点进一步明晰时迎来估值上调”。高盛还看好中国互联网巨头“独特的AI全栈能力”，如财报提到的：“平头哥芯片总出货量超过47万颗，最新年化收入达到100亿元人民币规模，且60%的芯片由外部客户使用。”

投资工具方面，关注恒生科技、恒生互联网标的指数规模最大ETF低估值机遇：恒生科技ETF（513180.SH）、恒生互联网ETF（513330.SH），均在A股上市，且支持T+0。其中，恒生互联网ETF（513330.SH）覆盖互联网传媒软件服务龙头股（腾讯控股/阿里巴巴/百度/小米集团/网易/京东/美团等），BAT合计占比近四成，权重较为集中。没有证券户的投资者，也可以通过场外联接基金参与：华夏恒生互联网ETF联接（A：013171，C：013172）。