中国银河给予食品饮料行业推荐评级

每经AI快讯，中国银河1月31日发布研报，给予食品饮料行业推荐评级。

1月茅台飞天批价回暖，关注春节动销催化。1月底茅台飞天批价持续攀升至1600元以上，我们判断主要得益于：1）春节将至，终端动销逐渐回暖；2）公司近期调整产品结构，将产品体系重心向飞天倾斜，同时开启渠道改革，有效支撑飞天产品批价底部位置。展望后市，我们认为随着春节逐渐临近，除了白酒与餐饮供应链有望改善之外，乳制品、调味品终端需求亦有望回暖。

鸣鸣很忙港股上市，关注产业链投资新趋势。1月28日，鸣鸣很忙于港交所挂牌上市，有望长期提振市场对零食板块的关注度，当前建议积极关注上下游二大新趋势带来的投资机会：1）下游：从跑马圈地到高质量增长，鸣鸣很忙与万辰集团的收入增长仍具持续性&盈利能力有望提升；2）上游：一方面随着下游门店品类向乳品、烘焙与速冻食品等扩张，相关行业上游供应链公司有望受益；另一方面随着下游门店加大对自有商品的开发，上下游的合作关系已经从简单贸易合作过渡到产品深度合作，因此具备强产品研发能力&定制化服务能力的制造商有望实现市场份额提升。

数据跟踪：1月飞天茅台批价回暖。1）白酒批价，贵州茅台：1月29日，飞天整箱、散瓶批价为1610/1570元，较去年12月31日+45元/+15元，较去年同期-645/-650元。五粮液：八代普五批价为850元，较去年12月31日持平，较去年同期-100元。泸州老窖：国窖1573批价为850元，较去年12月31日+10元，较去年同期-10元。山西汾酒：青花20批价为350元，较去年12月31日持平，较去年同期-15元。洋河股份：M6+批价为540元，较去年12月31日持平，较去年同期-10元。2）包装材料，截至2026年1月28日，玻璃/包膜/纸箱价格同比-19.7%/-8.4%/-4.8%，铝材/PET瓶片价格同比+20.3%/+1.3%。3）原材料，白糖/面粉/猪肉/葵花籽价格同比-15.3%/-2.4%/-18.1%/-2.5%；鹌鹑蛋/大豆/棕榈油价格同比+46.9%/+6.9%/+9.7%；2025年12月大麦进口价格同比-0.6%。乳制品，1月22日，国内生鲜乳价格3.04元/公斤，同比-2.6%；1月20日，GDT拍卖全脂奶粉中标价3449美元/吨，同比-13.5%，环比+1.2%。

行情回顾：1月食品饮料指数实现小幅正收益。截至2026年1月29日，食品饮料行业涨幅3.0%，相对于Wind全A指数的超额收益为-3.9%，在31个子行业中排名第23，相较于去年12月有所上升。分子行业来看，10个子板块中7个子板块上涨，其中预加工食品、啤酒、白酒涨幅领先，分别为+9.5%、+6.1%、+4.5%。

投资建议：1月食品饮料指数实现小幅正收益，但仍相对跑输Wind全A指数；板块内部来看，预加工食品、白酒与啤酒涨幅相对靠前，主要得益于基金持仓处于低位+受益于CPI复苏弹性较大。展望2026年，我们仍然维持此前判断，新消费仍具持续性但内部将会轮动，而传统消费有望迎来底部改善，相关重点公司建议关注：1）大众品板块，关注东鹏饮料、农夫山泉、万辰集团、鸣鸣很忙、锅圈、盐津铺子、卫龙美味、劲仔食品、新乳业、安井食品、宝立食品、立高食品、海天味业、青岛啤酒等；2）白酒板块，关注贵州茅台、山西汾酒。

风险提示：需求恢复不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游渠道变革效果不及预期的风险，食品安全风险。

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（记者 王晓波）

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