直击业绩会丨康希诺2024年净亏损收窄74.45% 流脑疫苗的未来是扩龄和出海

经历连续两年的“营收、净利润双双下降”之后，康希诺（SH688185）终于重回增长轨道。

根据公司3月25日发布的年报，康希诺2024年实现营业收入8.46亿元，同比增长137.01%；归母净利润亏损3.79亿元，同比减亏74.45%。对于收入增长，康希诺给出了两个原因：一是公司经营受全球公共卫生事件的影响已基本消除；二是核心产品“曼海欣”的销量快速增长，其中后者是公司未来几年业绩走势的基本盘。

在疫苗行业竞争加剧的大背景下，国内市场已经无法吸引公司的全部注意力。在3月26日召开的业绩说明会上，康希诺董事长宇学峰透露自己正在巴西参加疫苗行业峰会，“主要目的就是拓展思路，看一下国际合作”。

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流脑疫苗成收入主力，未来重点是扩龄和出海

2024年，康希诺实现营业收入8.46亿元，同比增长137.01%，但如果剔除2023年新冠疫苗预估退货冲减的营收影响，康希诺集团（康希诺及合并财务报表范围内的子公司）去年的营收为6.10亿元，同比增长38.68%。

随着公司经营受全球公共卫生事件的影响基本消除，“曼海欣”“美奈喜”两款流脑结合疫苗成了康希诺的营收主力。2024年，这两款产品共实现销售收入约7.94亿元，同比增长41.31%，在公司总收入中占比超九成。其中，“曼海欣”作为中国市场上唯一的四价流脑结合疫苗，增长态势更为明显。

康希诺首席商务官王靖介绍，从接种数量看，“曼海欣”在国内非免疫规划类流脑疫苗市场上已经占据一定比例，达到了预设目标。2024年是“曼海欣”商业化上市的第二个完整年度，其库存水平相对合理，这一年的库存管理也是健康的。

产销量情况分析表 图片来源：2024年年报截图

但康希诺也面临一些挑战。公司首席科学官朱涛指出，未来免疫规划疫苗扩容是大概率事件，也是疫苗企业需要考虑的事项。康希诺会进一步关注在研疫苗的扩龄和出海。

资料显示，一方面，“曼海欣”的适应症从“3~47月龄儿童”扩大至“3~83月龄儿童”的补充申请已获受理，针对其他成人的扩龄研究正在进行；另一方面，公司以东南亚、中东、北非、南美为目标区域，正在开展“曼海欣”的出海工作。2024年年报发布当日，康希诺宣布与沙特SPIMACO签署疫苗合作协议，双方将携手加速“曼海欣”进入沙特阿拉伯以及其他中东和北非地区市场，并推动联合研发与本地化生产体系建设。

4款产品进入上市申请阶段，研发人员减少超40%

除了核心产品销售增长，康希诺的亏损收窄还有降本增效的功劳。

2024年，公司的管理费用、财务费用、研发费用分别同比下降37.62%、60.59%和34.78%，康希诺表示管理费用减少是集团持续优化资源配置，推进降本增效措施，加强管控所致；研发费用减少是集团加强管控，研发全面转向非新冠创新疫苗项目，多款处于Ⅲ期及以后临床阶段的候选疫苗产品满足资本化条件，并确认开发支出所致。记者还注意到，2024年康希诺的研发人员从429人减少到247人，同比减少42.42%。

对于费用的未来走势，公司资金管理与战略投资副总裁刘明表示，降本增效是个持续的过程，公司在2025年也会进一步坚持，预计公司三费占销售收入的比重将呈现下降趋势。虽然公司研发费用有所下降，但这背后是公司研发效率的提升和资源的整合，以及更多研发产品向产业化、商业化的迈进。

目前，康希诺共有4款产品进入上市申请阶段，分别是补充申请扩龄至83月龄的“曼海欣”、13价肺炎结合疫苗PCV13i、婴幼儿组分百白破疫苗和吸附破伤风疫苗。其中，PCV13i的临床试验进展最快，预期将于2025年内获批上市。

值得注意的是，PCV13i与“曼海欣”同样定位为高端自费疫苗，目标消费人群重合，但目前国内已有3款13价肺炎疫苗产品在售，分别是辉瑞的全球首款13价肺炎疫苗、沃森生物（SZ300142）的首款国产13价肺炎球菌多糖结合疫苗，以及康泰生物（SZ300601）的双载体13价肺炎疫苗，其中辉瑞的产品于2016年在国内获批，两款国产肺炎疫苗均于2021年获批。

而且，定价昂贵成为13价肺炎结合疫苗推广的“拦路虎”。根据西南证券发布的研报，目前辉瑞、康泰生物、沃森生物的产品单支定价分别为598元、458元和698元，2022年之后国内13价肺炎结合疫苗的批签发连降两年，2024年批签发71批次，同比下降23%。‌

封面图片来源：每经记者 兰素英 摄（资料图）