缺AI致2025开局落后，中泰资管姜诚千字长文回应：买的是企业的整个余生！

DeepSeek带来了一场中国科技股的价值重构。2025年以来，AI概念股“涨”声一片，而明星基金经理姜诚所管理的产品似乎跑得有些慢。以中泰星元价值优选A为例，截至2022年2月24日，该基金2025年以来净值下跌了2.56%。

投资者给这位明星基金经理善意的提醒，是不是该多看看、多学学新科技了？对此，姜诚发表了《当组合缺AI时，我们如何能保持淡定？》的千字长文回应：过去几年，我的研究重点主要在互联网、新能源以及人工智能相关赛道。我要买的不是一个企业的一段青春，而是它的整个余生！

开局业绩落后：缺少AI“良药”

2025年，A股市场最为火热的就是AI概念，尤其是那些重仓相关概念股的基金也是一骑绝尘。

但是，也有基金经理由于没有配置AI相关概念股，而导致组合收益不佳。明星基金经理姜诚就是其中一位。

Wind数据显示，截至2024年2月25日，姜诚管理的七只产品中，中泰红利优选一年持有、中泰红利价值一年持有均微幅下跌，中泰星元价值优选、中泰玉衡价值优选产品净值都出现了小幅下跌。表现最好的为中泰兴诚价值一年持有A，截至2月24日，2025年净值上涨了1.56%，最弱的中泰玉衡价值优选C同期净值下跌了3.04%。

姜诚在千字长文中坦言：“今年市场又冰火两重天，基本面主线乏善可陈时，AI是良药。不巧的是，我们的组合很缺AI，如同前几年我们抓住了为数不多的上涨股票，今年又‘有幸’碰上了占比不高的下跌票……看来要被‘均值回归’了？”

众所周知，姜诚是深度价值投资的代表人物，强调“物超所值”和“安全边际”，不追逐热点，专注于传统行业的龙头企业。

以中泰星元价值优选基金披露的2024年四季报显示，该基金权益持仓比例为85.85%，前十大重仓股则为中国建筑、华鲁恒升、太阳纸业、招商银行、工商银行、建发股份、苏泊尔、保利发展、海螺水泥、扬农化工。数据显示，除保利发展、扬农化工外，其余个股连续重仓股的次数都在10次以上，建发股份连续重仓的次数更是达到了21次。

事实上，姜诚的投资风格以低换手、长期持有为特点，核心产品的换手率大幅低于同类产品。其认为价值投资不是一种策略，而是用尽可能低的价格买到尽可能好的东西。

被提醒“多学新科技”？姜诚回应：买的是企业的整个余生

2025年开局落后，姜诚陆陆续续收到了朋友和投资者的善意提醒：是不是该多看看、多学学新科技了？

“其实，一个基金经理的正常状态就应该是把绝大部分精力用在组合之外的，让人安心的组合也应该是在事前做好充分考量、事后保持适当跟踪即可的。所以过去几年，我的研究重点主要在互联网、新能源以及人工智能相关赛道，都是目前组合里没有的。”对此，姜诚在文中写道。

至于为何最终没有买入，姜诚也表示，陆续看了些书籍、报告和论文，似懂非懂地懂了一些东西之后，却仍感到懂的还不够，不够去做出一个买入决策。不是我看到了别人没有看到的东西，也不能说别人懂的我完全不懂，是因为投资决策就是个性化的，不该是趋同的。即便同样是长期投资者，不同的方法论也可以产出不同的决策。

在姜诚看来，有些人愿意为可能到来的需求爆发买单，有些人愿意为正在爆发的需求买单，有些人愿意为已经产生的利润买单，采用的估值指标大概分别是市梦率、市销率和市盈率（或PEG）。

“而我，只愿为经历了时间检验、穿越了景气周期、证明了强健体魄、能让人相信它长大了可以站得稳、活得久和赚得多的企业买单。或者换个说法，我要买的不是一个企业的一段青春，而是它的整个余生。所以，如大家所见，我们的组合中都是些老面孔，因为它们用过往给未来做了背书。”姜诚对自身的投资理念做了进一步阐述。

组合虽然保守，但姜诚却不悲观，甚至比多数乐观者还要乐观。姜诚认为，中国科技不是即将崛起，而是已经崛起，以后也会有越来越多的领域从追赶者变成并行者进而成为超越者乃至领先者。但价值的分配也不会是简简单单的赢家通吃，我们常打的一个比方是：一支球队中不该每个人都争当前锋，还要有人甘于做后卫和门将。

姜诚相信中国一定会走出伟大的科技公司，“只是目前还看不出谁会是高概率赢家，所以让子弹再飞一会。做不到料敌机先会不会错过机会？一定会，但错过胜过买错，我的目标不是赚大钱，靠耐心赚钱就不该指望暴富。与此同时，也要看得惯别人赚钱。投资界高手如云，赚丰厚回报的大有人在，我们可以羡慕，但不要嫉妒。更重要的是，临渊羡鱼不如退而结网，保持组合稳健的同时要保证知识体系开放。特殊阶段，安贫乐道也是种本分。”

有趣的是，这封由“最会沟通的基金经理”撰写的长文，在某三方平台得到了不少投资者的回应。而这些回应并不是一味的指责基金经理管理产品能力，更多的是理性且善意的解读。

就象某机构人士向记者表示的那样：“市场需要的是百花齐放，而不是千篇一律。他的产品很多时间都在大家资金组合中扮演底仓的角色。”

面对AI做些啥

AI浪潮来袭，哪些行业会被替代，成为社交平台上最为热闹的讨论集中地。

姜诚认为，毫无疑问，AI的能力在经过多年的技术积累和路线反复后实现了一步重要的能力跨越。它表现得越来越擅长“思考”，像人类一样思考，但它也并非真的像人类一样思考。如果你善于思考，它会是你巨大的助力；如果你让它代替你来思考，那它能代替掉你就绝不仅仅是思考。任何一次技术进步，都不会让所有人都成为受益者，善用AI是一项高技术难度的活，至少目前来看是这样。所以，我们都不能掉以轻心。

姜诚建议，“在思考AI能带来哪些投资机会的同时，也督导一下自己，每天干的活如果交给AI来做会不会结果更好？如果答案是肯定的，那就要加倍努力了。这个思想实验，我每天都要强迫自己做一做。”

人有些天赋，人工智能是很难学会的，它们来自亿万年进化出来的不同于卷积神经网络的天然神经网络，它们表现出来的创造力和好奇心是推动社会进步的底层动力。姜诚总结称，不论投资业绩是否会均值回归，知识储备都不应该均值回归，好奇心都不应该停止，这可能是我们最后的堡垒，我喜欢把它叫做“人味儿”。愿我们都能永葆人味儿！

 

封面图片来源：视觉中国-VCG21409100706