龙津药业2024年业绩预亏面临退市风险 难解中药注射剂依赖难题

近日，主营中药注射剂的云南药企*ST龙津（原简称龙津药业，002750.SZ，股价1.54元，市值6.17亿元）发布业绩预亏公告。预告显示，公司预计2024年归属净利润亏损2981.62万元至4437.76万元，扣非后净利润亏损3800.34万元至5656.32万元。

2019年至2023年，*ST龙津已经连续五年扣非后净利润为负。近期公司也多次发布可能被终止上市的风险提示公告。利空之下，*ST龙津股价已连续下跌至1.54元。

业绩连年亏损濒临退市

业绩预亏、多次公告退市风险后，*ST龙津股价一跌再跌。截至1月23日收盘时，公司股价收跌4.94%，仅1.54元/股，市值6.17亿元。

据*ST龙津发布的业绩预告，2024年，公司预计归母净利润亏损2981.62万元至4437.76万元；扣非后归母净利润净亏损3800.34万元至5656.32万元。相较上年同期虽有点减亏，但公司仍未扭转亏损颓势。

公司解释称，2024年度，公司注射用灯盏花素降价67%参加中成药省际联盟集中带量采购继续执行，非集采省份逐步全面执行集采价格联动政策，导致公司本期营业收入下降。而根据业绩预告，预计相关指标将触及《股票上市规则》第9.3.12条规定的“经审计的利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值，且扣除后的营业收入低于3亿元”情形，如果最终披露的2024年年度报告经审计财务数据与业绩预告数据范围一致，公司股票将被深圳证券交易所终止上市。

连番利空之下，公司股价较去年12月初已跌去近一半，沦为“1元”低价股。

*ST龙津的业绩已经萎靡多年。2019年至2023年，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润分别为﹣3988.60万元、﹣252.59万元、﹣1030.45万元、﹣5734.40万元、﹣8110.48万元，连续五年为负。在2023年年报中，公司表示注射用灯盏花素参与集中带量采购降价和实际执行采购量远小于预期，导致公司整体业绩下滑。

“2021年以来，集采政策的常态化制度化发展导致公司品种非集采转为全面集采的过程迅速加剧，在整体价格下降的同时，省级集采的报量远远少于国家集采报量甚至原本占有的市场份额和规模，导致价格下降带来了直接的销售影响。”公司在年报中提到。

2023年主力产品限制放宽但未复苏

中药注射剂是将中药有效成分提取、纯化后制成的注射剂，通常可分为清热解毒、活血化瘀、补益、抗肿瘤、祛风等类别。长期以来，关于中药注射剂的安全性及有效性争议悬而未决。中药注射剂使用受限也并非一朝一夕。

除集采影响外，辅助用药管控、医保控费、说明书修订，政策已经从院内使用、医保报销、药品监管等全方位监管中药注射剂市场。*ST龙津自身也在年报中坦言，注射用灯盏花素受到处方和医保支付限制，临床应用范围远小于药品说明书核定范围，且在二级以下医疗机构无法使用医保支付，可使用的医疗机构和科室减少。

“药融云”数据显示，中药注射液院内市场销售额从2016年的880.58亿元，连续6年下降至2022年的406.14亿元，市场规模缩减50%以上。像*ST龙津这样高度依赖单一中药注射剂产品的医药企业，业绩也大受影响。

2023年，*ST龙津曾迎来一个好消息——国家医保目录对于中药注射液的医保支付范围放宽，包括取消了一些药剂对报销医院等级和疾病领域的限定，*ST龙津的灯盏花素注射液也在放宽之列。但从业绩表现来看，*ST龙津并未迎来回暖。

此外，公司2024年拟确认各项信用减值损失和资产减值损失合计2285万元，相应减少公司2024年合并报表利润总额2285万元，也让其去年业绩“雪上加霜”。

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