利好来了！打通中长期资金入市堵点，六部门联合印发实施方案

《每日经济新闻》获悉，1月22日盘后，A股市场迎来重磅利好。

为贯彻落实中央经济工作会议、中央金融工作会议"稳住股市、打通中长期资金入市卡点堵点"、"推动专业机构投资者建立三年以上长周期考核机制，提高权益投资比重"的重要决策部署，近日，经中央金融委员会审议同意，中央金融办、中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（以下简称《方案》）。

《方案》主要提出了五方面举措，包括提升商业保险资金A股投资比例与稳定性，优化全国社会保障基金、基本养老保险基金投资管理机制，提高企（职）业年金基金市场化投资运作水平，提高权益类基金的规模和占比，优化资本市场投资生态等等。

多位受访人士对每经记者表示，《方案》对长钱长投的资本市场生态进行了具体指导，打通中长期资金入市的堵点、构建支持"长钱长投"的政策体系，同时通过引导中长期资金入市能够进一步优化投资者结构，减少市场波动，增强资本市场稳定性。

六部门联合发文，五方面举措推动中长期资金入市

据证监会官网，举措主要有五大方面。

一是提升商业保险资金A股投资比例与稳定性。在现有基础上，引导大型国有保险公司增加A股（含权益类基金）投资规模和实际比例。对国有保险公司经营绩效全面实行三年以上的长周期考核，净资产收益率当年度考核权重不高于30%，三年到五年周期指标权重不低于60%。抓紧推动第二批保险资金长期股票投资试点落地，后续逐步扩大参与机构范围与资金规模。

二是优化全国社会保障基金、基本养老保险基金投资管理机制。稳步提升全国社会保障基金股票类资产投资比例，推动有条件地区进一步扩大基本养老保险基金委托投资规模。细化明确全国社会保障基金五年以上、基本养老保险基金投资运营三年以上长周期业绩考核机制，支持全国社会保障基金理事会充分发挥专业投资优势。

三是提高企（职）业年金基金市场化投资运作水平。加快出台企（职）业年金基金三年以上长周期业绩考核指导意见。逐步扩大企业年金覆盖范围。支持具备条件的用人单位探索放开企业年金个人投资选择。鼓励企业年金基金管理人开展差异化投资。

四是提高权益类基金的规模和占比。强化分类监管评价约束，优化产品注册机制，引导督促公募基金管理人稳步提高权益类基金的规模和占比。牢固树立投资者为本的发展理念，建立基金管理人、基金经理与投资者的利益绑定机制，提升投资者获得感。推动私募证券投资基金运作规则落地，依法拓展私募证券投资基金产品类型和投资策略。

五是优化资本市场投资生态。引导上市公司加大股份回购力度，落实一年多次分红政策。推动上市公司加大股份回购增持再贷款工具的运用。允许公募基金、商业保险资金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金、银行理财等作为战略投资者参与上市公司定增。在参与新股申购、上市公司定增、举牌认定标准方面，给予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇。进一步扩大证券基金保险公司互换便利操作规模。

中长期资金入持股占比不断提升

值得一提的是，近年来，中长期资金入市步伐不断加快，且从顶层设计上，管理层出台多项政策支持中长期资金入市。

2024年9月，经中央金融委员会同意，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，提及了三大举措：一是建设培育鼓励长期投资的资本市场生态；二是大力发展权益类公募基金，支持私募证券投资基金稳健发展；三是着力完善各类中长期资金入市配套政策制度。

2025年1月13日，证监会在部署2025年工作任务时明确表示，要以深化投融资综合改革为牵引，进一步打通中长期资金入市卡点堵点，协同推动各类中长期资金建立长周期考核机制，提高权益投资比例，深化公募基金改革。

而目前情况来看，本次提及的互换便利也已经落地并深入开展。作为我国首个支持资本市场的货币政策工具，互换便利是监管层为增强资本市场内在稳定性、提振市场活跃度而采取的重要举措。2024年10月，第一批互换便利落地。2025年1月2日，第二批互换便利完成招标。与首次操作相比，第二次互换便利扩容增量，额度从500亿元提升至550亿元；在首批20家参与机构基础上，增选20家参与机构，形成40家备选机构池，成为资本市场重要"压舱石"。

行业热议：公募基金应积极发挥专业机构投资者价值发现作用，不断提高投资者获得感

《方案》中多处提及公募基金，例如提到要重点引导商业保险资金、全国社会保障基金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金、公募基金等中长期资金进一步加大入市力度；在第四点举措中强调要提高权益类基金的规模和占比，第五点举措则包含允许公募基金、商业保险资金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金、银行理财等作为战略投资者参与上市公司定增，在参与新股申购、上市公司定增、举牌认定标准方面给予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇，进一步扩大证券基金保险公司互换便利操作规模等等。

对此，国泰基金表示，中长期资金持续入市，有助于提高资本市场稳定性，推动市场长期稳健向上。公募基金在这个过程中更应积极发挥专业机构投资者价值发现作用、金融支持实体经济创新发展的功能，及时抓住市场和投资者需求，持续推出创新产品引导资金流入国家战略产业，服务国家科技自强战略，为推动我国现代化产业体系建设贡献力量，也为资本市场的高质量可持续发展奠定产品和业务基础，做好"稳定器"和"压舱石"。

另外，《方案》中提到牢固树立投资者为本的发展理念，建立基金管理人、基金经理与投资者的利益绑定机制，提升投资者获得感。国泰基金指出，公募基金应该把持有人的利益放在公司的利益之前，通过加强业务和产品创新，提升投资管理能力，为更多普通投资者提供方便易得的基金产品，助力共同富裕，让国家的经济增长更多转化为人民的财富增值，不断提高投资者获得感，力争给投资者带来更好的持有体验。

中欧基金也对每经记者表示，《方案》对长钱长投的资本市场生态进行了具体指导，通过政策引导，鼓励社保、商业保险等资金加大权益市场投资力度，提升权益类基金规模和占比。同时，方案打通了中长期资金入市的堵点，构建支持"长钱长投"的政策体系，推动公募基金管理人稳步提高权益类基金的规模和占比，并建立提升投资者获得感的相应机制。通过引导中长期资金入市，能够进一步优化投资者结构，减少市场波动，增强资本市场稳定性。

"当前我国中长期资金总量仍显不足，结构待优化，需要进一步引导和培育。相关方案的出台，体现了国内政策对资本市场不断提升的支持力度，为中长期资金入市这一系统工程奠立了制度基础，进一步完善了国内资本市场投资环境，增强市场信心，为我国资本市场长期稳健发展注入源头活水。"

后市展望：中长期资金入市有望和股市上行趋势形成良性循环

六部门同时发布文件，推动中长期资金落地，也引发了券商和市场人士的高度关注，对于A股中长期行情也更加乐观。

中信证券首席经济学家明明表示，A股中长期资金占比较低，并导致相比于其他资产，A股波动率长期较高，随着中长期资金持续入市，A股波动率有望较低，投资者持有体验可能更佳。2015-2024年，沪深300、标普500和日经225的年化波动率分别为22.1%、17.8%和20.5%。相比海外市场，A股波动率偏高。较高的波动率导致投资者在长期持续投资A股的过程中体验到一定偏差，投资者容易面临较大回撤，进而在一定程度上加大了个人投资者配置权益政策的难度。随着中长期资金持续入市，A股投资者结构有望逐步改变，股市波动率也有望下降，这意味着A股长期向上的趋势可能会更加明确，投资A股的体验也有望提升，以个人投资者为代表的更多增量资金有望涌入资本市场。同时，通过推动以商业保险、社保和年金等机构为代表的中长期资金加大对权益资产的投资力度，一方面有助于提升这类机构的投资收益，另一方面也可以为权益市场引入更多增量资金，长期来看，中长期资金的入市有望带动机构投资收益提升和股市长期上涨的双赢格局。

明明还指出，整体而言，本次方案的公布，不仅明确释放了鼓励中长期资金入市的信号，也从具体的考核标准、投资比例和投资方式等角度做出了直接指引。预计中长期资金加大股市配置比例以及从中长期维度进行考核的阻力将有所降低，中长期资金入市有望和股市上行趋势形成良性循环，A股的长期配置价值有望进一步显现。

开源证券副总裁、研究所所长孙金钜也表示，2025年资本市场全面深化改革将进一步推开，特别是在深化资本市场投融资综合改革，打通中长期资金入市卡点堵点，增强资本市场制度的包容性、适应性等方面。深化投融资综合改革作为牵引，将进一步打通中长期资金入市的卡点堵点，有助于引入更多增量资金，对于改善市场流动性、提升市场稳定性和促进资本市场功能发挥至关重要。

此外，前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙分析，多部门联合印发推动中长期资金入市的实施方案，有利于推动市场行情逐步走强。

在他看来，《方案》的发布无疑给市场吃了定心丸，近期市场出现了一定程度的调整，通过引导中长期资金入市，吸引耐心资本，有利于提振投资者的入场意愿，提振投资者信心。"春节即将到来，春节之后往往是春季躁动行情，这是A股的季节性特征，建议大家保持信心和耐心，在市场调整的时候布局优质股票或者优质基金来抓住下一轮行情的机会。"

封面图片来源：视觉中国-VCG211349578408