沃华医药上半年净利降超七成 第一大单品收入同比减少35%

8月2日晚间，沃华医药（002107.SZ，股价4.09元，市值23.61亿元）发布2024年半年度报告。今年上半年，公司实现营业收入3.95亿元，同比下降19.73%；实现利润总额1394.75万元，同比下降55.60%；实现归属于上市公司股东的净利润1108.15万元，同比降低70.21%。

沃华医药表示，一方面，集采价格降幅较大，而医院终端需求短时间内难以充分释放，以价换量的理想状态暂未达到，造成沃华心可舒片的销售收入下降。另一方面，公司采取多项措施降费用、降成本，但整体运营成本降幅难以弥补销售收入下降对利润的影响，从而导致公司在报告期内营收与利润双降。

值得注意的是，这是公司近年来第三份“利收双降”的中报。未来，公司其他产品也有进入集采范围并降价的可能。公司收入高度依赖四大产品，今年上半年大单品收入占比约九成。

三大产品收入同比下滑，市场份额逐年下降

作为一家专注心脑血管中成药领域的中药企业，沃华医药拥有以沃华心可舒片、骨疏康胶囊/颗粒、荷丹片/胶囊、脑血疏口服液四大独家医保产品为支柱的产品线。

中报显示，今年上半年四种产品的收入占比约九成。2023年度，沃华心可舒片在心血管疾病口服片剂中成药的市场份额为9.39%，骨疏康胶囊/颗粒在骨质疏松类中成药中的市场份额为10.52%，荷丹片/胶囊在降脂用药口服中成药中的市场份额为3.25%，脑血疏在中成药脑血管疾病用药内服溶液剂中的市场份额为56.42%。

不过，这些公司认为“在各自细分治疗领域均有出色表现”的产品，在今年上半年的收入增长态势却并不理想。除了骨疏康胶囊/颗粒收入微增0.66%，沃华心可舒片、荷丹片/胶囊、脑血疏口服液的销售收入均同比下降，降幅分别为34.99%、6.54%和24.46%。

对于上半年业绩变动，公司的解释是沃华心可舒片在2023年6月中选全国中成药集采，中标价较原价降低约39%，2024年上半年心可舒片全面执行集采价格，销售价格下降导致公司收入规模缩减，毛利贡献减少，经营利润下降。

但在集采价格还未全面执行的2023年，四种产品的收入已经集体下滑。其中沃华心可舒片同比下降14.98%，骨疏康胶囊/颗粒同比下降6.02%，荷丹片/胶囊同比下降10.70%，脑血疏口服液同比下降12.57%。

另外，根据米内网数据，这四种产品在各自细分领域的市场份额逐年下降。2020年至2023年，沃华心可舒片的市场份额从10.94%降至9.39%，骨疏康的市场份额从13.29%降至10.52%，荷丹片/胶囊的市场份额从6.47%降至3.25%，脑血疏的市场份额从71.67%降至56.42%。

值得一提的是，沃华医药其他产品也有进入集采范围并降价的可能。目前，公司“抗病毒口服液”已经进入广东六省中成药联盟集中带量采购名单并中选，不过该产品的营收占比较低。

因信披不及时，公司及公司副董事长被通报批评

除了业绩连年下滑，沃华医药的内部控制也存在漏洞。

7月30日，沃华医药发布公告，称公司信息披露存在不及时的情形，公司及公司副董事长兼时任董事会秘书赵彩霞被交易所给予通报批评的处分。

而信息披露不及时涉及的具体事件是公司实际控制人、董事长赵丙贤因涉嫌职务违法犯罪，自2023年7月13日至2023年11月21日被阳新县监察委员会实施留置。该留置措施对赵丙贤履行职责有影响，阳新县监察委员会于2023年7月13日向赵彩霞送达了《留置通知书》和《立案通知书》，但赵彩霞决定不披露该事件。经督促，公司才于2023年11月7日披露了《关于实际控制人被留置的公告》。

此外，随着医药反腐持续推进，医药企业的高额销售费用受到广泛关注。Wind数据显示，2020年至2023年，沃华医药的销售费用在总收入中的占比分别为46.77%、44.75%、51.34%和54.07%。

2023年度，公司销售费用为4.92亿元，其中市场推广费和学术研讨费分别为2.50亿元和1.18亿元。针对等级医院市场，公司开展线上学术活动4337场，线下学术活动5881场；针对基层医疗机构市场，开展线上学术活动2291场，线下学术活动1613场。

而在今年上半年，公司的销售费用为2.08亿元，市场推广费和学术研讨费分别为1.14亿元和4402.74万元。针对等级医院，举办线上学术活动2场，线下学术活动1264场；针对基层医疗机构市场，开展线上学术活动3场，线下学术活动602场。

与此形成鲜明对比的是，沃华医药研发费用占营业收入的比重较低。Wind数据显示，2020年度至2023年度，公司的研发费用占比在5%左右。

沃华医药表示，公司的研发模式主要有自主研发和联合研发。《每日经济新闻》记者注意到，在2023年年报和2024年半年报中，公司未披露重要外购在研项目，披露的自主研发项目成果为获得国家发明专利证书，联合科研院所的专项研发则围绕四大产品展开，研究内容包括上市后再评价、关键工艺优化提升、产品质量控制体系等。

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