该抄底了吗？历史规律揭示反弹或来临——道达对话牛博士

上周，A股主要的市场指数延续调整态势，上证指数下跌了1.15%。相对于上证指数，小盘股的调整幅度更深，中证2000指数上周下跌了7.06%。

虽然上周A股普遍调整，但上周五市场出现了转机。

那么，这种转机可持续吗？端午节后A股行情又将如何演绎？近期，欧洲央行降息引发市场关注，欧洲央行降息将对A股产生怎样的影响？又会带来哪些机会？今天，达哥和牛博士就大家关心的问题展开讨论。

牛博士：达哥你好，端午节收假了，A股明天又要开市交易了。端午节前，A股持续调整，先请达哥为我们解读一下。

道达：上周，A股仍然延续了前周的调整态势。A股延续调整的重要原因之一，就是增量资金不足和市场对退市个股的担忧。上周，同花顺ST板块指数下跌了9.59%，今年以来ST板块指数下跌了51.96%。这种担忧情绪甚至误伤了微盘股，上周同花顺的微盘股指数下跌了10.92%。

不过，达哥对端午节后的行情是乐观的，有以下几个原因。

首先，市场的担忧情绪可能已经告一段落。上周四，证监会上市公司监管司司长郭瑞明就近期上市公司股票被实施ST、退市情况发声，他表示满足一定条件后可以申请撤销ST。同时，上周四晚间，几家上市公司宣布撤销风险警示。这些事件无疑大幅缓解了市场担忧情绪，而上周五盘面的表现也对此出现了反馈。

实际上，类似上周的情绪担忧，在4月中旬已经发生过一次，而在4月16日晚间，证监会也有发声。在4月16日之后，市场的担忧情绪告一段落，微盘股指数形成了阶段性低点，上证指数也形成了阶段性低点。当市场对监管行为、市场风险有了充分的认知后，其之前的担忧情绪反而会告一段落。

其次，当前上证指数在周K线上已经连续3周收阴。自2月5日低点以来，上证指数仍然是一个上升结构，参考上证指数的历史走势，在上升结构中，连续4周收阴的概率较小。

同时，深证成指也终于到达日线震荡区间的下沿位置。此前达哥强调，深证成指在没有到达日线震荡区间的下沿位置之前，多头回补的动力并不强。如今，深证成指不仅调整到位，而且在60分钟K线图上也出现了底背离的现象，如果明天能确认底背离成立，那么将有可能开启区间震荡的向上段。

再次，本周是端午节收假后的首周，复盘过去5年端午节收假后一周的指数，都有不错的表现。过去5年端午收假后的一周，有4次是上涨的，A股上市公司的平均涨幅为1.78%。如果将时间周期拉长来看，过去5年端午节收假后，无一例外都呈现中期走强走势。

最后，上周五公布的进出口数据，依然亮眼，尤其是出口数据大增。海关统计数据显示，5月当月，进出口3.71万亿元，同比增长8.6%。其中，出口2.15万亿元，增长11.2%；进口1.56万亿元，增长5.2%。今年前5个月，我国出口9.95万亿元，增长6.1%。其中，船舶、电动汽车、家用电器出口增速较快，分别增长100.1%、26.3%、17.8%。船舶和家电，都是达哥之前强调过多次的景气行业。

牛博士：非常感谢达哥的分析，看来节后的A股是非常值得期待的。除了A股市场，近期全球市场的动静也不小，引入关注的应该就是欧洲央行的降息了。那么，欧洲央行降息对A股市场会产生什么影响呢？又会出现怎样的投资机会？

道达：继瑞士、瑞典、加拿大之后，欧洲央行也加入降息行列，欧洲央行宣布降息25个基点。与前几个经济体相比，欧洲的体量更大，影响力也更强，其降息具有信号意义。目前基本能确认全球央行的降息周期来了。

欧洲国家的这波降息，很大程度上是因为通胀的改善。自去年底至今，德国、英国、加拿大的CPI都有一定程度的下降，而德法两国的CPI已经回到2%附近。

欧洲国家的这波降息，也会在一定程度上会影响美联储对降息节点的决策，也为美联储降息打开了空间。因为美联储只需要对非美央行保持相对强势即可。同时，无疑也为国内的降息打开了一定的空间。

主要央行开启降息，对全球经济体来说是重大利好。宽松货币政策有利于缓解消费和投资的高利率压力。降低利率水平，将有助于刺激消费，促进投资，包括推动出口增长。这对国内经济自然也是利好，也让市场对国内降息重新燃起期待，而低利率也会对A股形成流动性上的支撑。

虽然目前美联储还没有开始降息，不过，近期美国经济数据走弱，也增加了美联储降息的概率。美国5月ISM制造业PMI下滑，录得48.7，低于市场预期的49.6。美国经济分析局修订一季度的GDP增速从1.6%下调至1.3%。

目前，市场对美国的降息预期仍有所反复，主要是因为美国的非农数据。美国劳工部公布的数据显示，美国5月非农就业人口增长27.2万人，大幅高于预期的18万人。数据公布后，美债收益率走高。

6月12日（周三）将公布的5月份美国CPI，无疑是需要重点关注的。目前市场对美国名义CPI环比数据的一致预期为0.1%，前值0.31%；对核心CPI环比一致预期0.3%，前值0.29%。

虽然美国经济数据有所反复，导致市场对美联储降息的预期也有所反复。但达哥已经看到，接下来面对的是全球央行降息的趋势。随着欧洲央行的降息，美联储的降息预期会有所加快。

根据历史经验，美联储降息开始后的6个月，美国国债和黄金的表现是占优的，黄金占优可能带来A股黄金个股的机会。

黄金在4月中旬之前已经经历过一轮上涨，4月中旬之后处于调整中。有市场分析认为，黄金之前的涨幅已经透支了上涨空间。不过，达哥觉得，黄金在经过一轮中期调整之后，后续的行情仍然值得期待，原因在于黄金的投资逻辑已经发生变化。

过去两年黄金上涨，主要是因为黄金的货币属性，反映的是美元信用下降，这在俄乌冲突之后表现得尤其明显。在美元信用下降时，全球央行对黄金呈现增持态势，推高了金价。

黄金也有金融属性，其金融属性的表现，就是黄金价格和美债利率呈现反向关系。一旦海外央行降息潮启动，美债利率下行，黄金的金融属性将对黄金形成强力的支持。

因此，达哥觉得，布局全球央行降息潮的投资机会，重点关注方向之一就是黄金的投资机会。

（张道达）

根据国家有关部门的最新规定，本手记不涉及任何操作建议，入市风险自担。

封面图片来源：每日经济新闻 刘国梅 摄