企业观察｜华夏幸福化债之路：2192亿元金融债务已重组近九成，距离“上岸”还有多远？

“2192亿元金融债务通过签约等方式，已实现1897.51亿元债务重组。”

在众多出险房企中，华夏幸福（SH600340，股价1.17元，市值45.8亿元）算是披露债务重组进程较为积极的房企。

自2021年2月1日发布贷款逾期公告至今，三年多时间里，华夏幸福一直力图恢复可持续经营。

华夏幸福的化债之路已经取得了一定成效。据公告披露，截至2024年4月，华夏幸福2192亿元金融债务中已有约1897.51亿元实现了债务重组，占比约86.6%。

在部分业内人士看来，华夏幸福作为较早出现流动性风险的房企，在化债过程中通常易面临债务结构、债权关系复杂等情况，背后涉及多方利益的协调，无论是对房地产行业的风险处置，还是对出险房企的债务重组，具备一定借鉴意义。

金融债务重组已近九成

华夏幸福自出险以来，一直试图通过各种方式化解债务风险。

2021年年初，华夏幸福被曝出现流动性危机。当年4月17日，华夏幸福高管表态与公司共进退，并带头降薪，确立了化债和经营两手抓的方略。

同年9月30日，华夏幸福再次召开全体金融机构债权人会议，并公布了债务化解方案。2021年底，华夏幸福债务重组计划获得金融机构债权人委员会通过。

到2022年9月，华夏幸福又推出债务重组补充方案，以物业服务、园区运营、招商引资和不动产代建等业务为基础，注资搭建“幸福精选”和“幸福优选”平台。

根据公告，2022年11月底，华夏幸福2192亿元金融债务重组了1265.57亿元，占比约66.7%；2023年2月底，金融债务重组了1723.40亿元，占比约78.%；2024年4月底，金融债务重组了1897.51，占比约86.6%。

在过去三年里，华夏幸福已经有接近九成的债务完成了重组。

华夏幸福的具体化债模式可以归纳为“卖、带、展、兑、抵、接”，即出售资产、转移债务给新买家、债务展期、现金偿还债务、资产抵债、引入新投资者接手债务。

一位接近华夏幸福的人士向《每日经济新闻》记者表示，目前华夏幸福仍在全力以赴进行债务重组，和债权人沟通肯定需要时间，但根本目的是为债权人提供更多选择权。若能成功化债，本质上也是符合债权人利益的。

“华夏幸福在这一阶段实现了约86.6%的金融债务重组，这一比例在出险企业中确实算得上是较大的。”6月5日上午，中关村物联网产业联盟副秘书长、专精特新企业高质量发展促进工程执行主任袁帅在接受每经记者采访时表示，债务重组通常是出险企业解决流动性风险的重要手段，也是未来能否成功“上岸”的基础。未来华夏幸福能否成功“上岸”，除了取决于债务重组外，还与企业业务能否回暖、管理模式能否改善等息息相关。

自救仍在继续

5月20日，华夏幸福宣布了一项债务重组计划，打算通过优化并增加下属公司股权份额来实施债务重组。

华夏幸福计划新设立子公司，受让“幸福精选平台”及“幸福优选平台”各30%股权，并新增“幸福精选平台”不超过25%的股权用于抵偿公司金融债务。相关金融债权人将以不超过125亿元债权换取上述新增股权。

截至4月30日，“幸福精选平台”股权抵偿金融债务金额约106.99亿元，相关债权人对应获得“幸福精选平台”股权比例约27.01%；“幸福精选平台”及“幸福优选平台”股权抵偿经营债务金额约55.50亿元，相关债权人对应获得“幸福精选平台”股权比例约2.58%，获得“幸福优选平台”股权比例约10.53%。

每经记者注意到，华夏幸福在债务重组的同时，也在进行业务转型，由传统的重资产模式向轻资产模式转变，发展以政府服务、企业服务、住宅服务为主的三大服务体系。

“华夏幸福将继续以‘产业+园区’作为核心竞争力，依托产业招商能力和产业园区场景，强化产业新城主营业务，同时围绕产业链上下游提供各项专业服务，向‘产业新城服务商’全面转型。”在2023年业绩会上，华夏幸福董事长王文学说。

出险三年多，华夏幸福仍在保持招商引资的落地，并全面转型产业新城服务商，开展企业选址、招商引资、园区运营、不动产代建等轻资产服务。

据2023年财报披露，华夏幸福各产业新城区域共新增签约31家入园企业，新增签约投资额158.15亿元；为6个市场化合作委托区域引入21个产业项目，固定资产投资额为139.72亿元。代建业务新增签约规模171.7万平方米，物业服务也实现外拓签约79个项目，签约额为10.3亿元。

虽然华夏幸福在债务重组中取得了一定成果，但业绩仍未扭亏为盈。截至2024年一季度，华夏幸福实现营收13.33亿元，同比下滑77.31%；归母净利润-19.25亿元，同比下滑360.79%。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜向《每日经济新闻》记者表示，华夏幸福作为较早发生流动性风险的房企，通过债务重组、以股抵债、资产出售、股权激励等方式，缓解了财务风险，也使其各条线业务正常运营，其债务和资产重组进程对行业及其他出险房企有一定的借鉴意义。

封面图片来源：视觉中国-VCG41N1401114181