中国银河给予汽车行业推荐评级：5月新能源车企销量有所分化，自主品牌库存压力有所上升

每经AI快讯，中国银河06月04日发布研报称：给予汽车行业推荐（维持）评级。

近日国内部分新能源车企陆续公布 5 月交付量，其中比亚迪销售33.2 万辆，同比+38.1%，环比+5.9%，表现稳中有进，本周比亚迪发布第五代 DM 系统，引领亏电百公里油耗进入 2L 时代，全新系统首搭秦 L、海豹 06，预计新品有望巩固公司在混动市场的领头羊地位；赛力斯销售3.5 万辆，同比增长 5.7 倍，环比+51.3%，问界 M7、M9 继续兑现在手订单，维持强势表现，搭载 M9 同款激光雷达的新款 M7 近日上市，进一步增强产品竞争力，上市首日大定达 1.2 万辆，超市场预期，M5 产能顺利爬坡；理想交付 3.5 万辆，同比+23.8%，环比+35.8%，新品 L6 已累计交付 1.5 万辆，拉动销量环比向上；蔚来交付 2.1 万辆，同比+233.8%，环比+31.5%，交付量创历史新高，前五个月累计交付新车同比增长 51%至6.6 万辆，本月发布第二品牌首款产品乐道 L60，起售价 21.99 万元，获得市场较高关注；极氪交付 1.9 万辆，同比+115%，环比+16%，极氪 001连续两月交付破万，稳居 25 万以上纯电车型销冠；零跑交付 1.8 万辆，同比+50.6%，环比+16.3%，SUV 双子星 C11、C1 合计交付 1.2 万辆，本月还将上市智能 6 座 SUV 新品 C16；深蓝交付 1.4 万辆，同比+104.2%，环比+12.8%；小鹏交付 1.0 万辆，同比+35%，环比+8%；小米汽车交付8630 辆，环比+22.3%，工厂于 6 月开启双班制生产，单月目标交付万辆以上，并冲刺全年 12 万台交付目标。从整体市场表现来看，各企业销量有所分化，前期销量表现有所低迷的如蔚来、零跑等车企在今年继续回到竞争第一梯队，叠加问界系产品现象级表现以及小米入局等，新能源市场竞争格局继续演进。市场竞争带动自主品牌库存压力有所上升，据中国汽车流通协会数据，5 月中国汽车经销商库存预警指数为 58.2%，同比+2.8pct，环比-1.2pct，其中自主品牌库存预警指数环比增长 0.9pct 至60.0%，市场竞争格局的快速演化影响了部分车企的销售节奏，造成库存压力有所上升。

本周上证综指、深证成指和沪深 300 指数涨跌幅分别为-0.07%、-0.64%、-0.60%。汽车板块的涨跌幅为 1.86%，涨跌幅排行位列 30 个行业中第 4 位。分子板块来看，乘用车、零部件、销售及服务、商用车、摩托车及其他周涨跌幅分别为 4.30%、1.49%、0.62%、-1.41%、-2.56%。估值方面,销售及服务、零部件、摩托车及其他、乘用车、商用车市盈率分别为 59.09x/22.49x/20.15x/18.86x/16.90x。摩托车及其他、零部件、乘用车、商用车、销售及服务市净率分别为 2.33x/2.15x/1.92x/1.76x/0.62x。

投资建议：整车端推荐广汽集团、比亚迪、长安汽车、长城汽车等；智能化零部件推荐华域汽车、伯特利、德赛西威、中科创达、科博达、均胜电子、星宇股份等；新能源零部件推荐法拉电子、中熔电气、华纬科技、精锻科技、拓普集团、旭升集团等。

风险提示：1、汽车销量不达预期的风险；2、芯片及零部件短缺导致的产业链风险；3、行业竞争加剧的风险。

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(记者 王晓波)

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