终止收购海外游戏发行公司 “扑克大王”姚记科技有着怎样的盘算？

1.4亿人参与、横跨各年龄层、热度超越德州扑克……2024年，“掼蛋”游戏继续刷屏，连带着让“扑克大王”姚记科技（002605.SZ，股价22.62元，市值93.22亿元）重回大众视野。不过，一个没有被人熟知的事实是，昔日的扑克业务，早已不是“扑克大王”的营收支柱，取而代之的是游戏以及数字营销业务。

5月23日晚间，姚记科技公告称，公司下属子公司决定终止收购和增资VIVIDJOAN HOLDING(SINGAPORE)PTE.LTD（以下简称“VJ Holding”）。

据姚记科技两年前披露的拟收购公告，VJ Holding是一个持股平台，并不开展业务。真正的业务平台为VJ Holding的全资子公司VIVIDJOAN GAMES(SINGAPORE)PTE.LTD.（以下简称“VJ Games”）。该公司从事海外游戏发行业务，主要发行的游戏产品为姚记科技的《Bingo Wild》和《Solitaire Happyland》等休闲博彩类游戏。

公告还显示，截至2022年5月底，VJ Holding持股49%的股东JOANNEFUL实控人系姚记科技董事长、总经理姚朔斌。但在最新公告中，姚朔斌已将股权悉数转让。

横跨两年的两份公告背后，姚记科技有着怎样的盘算？

海外游戏发行“改道”

“鉴于本次股权收购与增资事项自筹划以来市场环境已较筹划之初发生较大变化，经公司充分审慎研究并与交易对方友好协商后，一致同意并共同决定终止本次交易事项。”谈及终止交易的原因，姚记科技在公告中如此表示。

5月24日下午，《每日经济新闻》记者以投资者身份从姚记科技进一步获悉，之所以终止对VJ Holding的收购和增资，是因为近两年间其海外游戏发行渠道发生了变化。

公司董秘办接线人士在电话中解释称：“这家公司（指VJ Holding及相关公司）是做游戏发行的公司，2022年的时候我们是想把它收购进来，用这家公司主体去做海外发行。但后来因为各方面的原因，这个事情没有实质性的进展，也没有签协议……然后（游戏发行业务）就一直放在我们北京游戏公司那里，通过（北京）公司的主体去做了发行的业务。”

上述人士口中的“北京游戏公司”实为大鱼竞技（北京）网络科技有限公司。据姚记科技官网信息，大鱼竞技成立于2016年，专注于欧美轻度游戏市场，尤其是Bingo品类的研发、推广和运营。

所谓Bingo品类游戏，即业内人士口中的休闲博彩游戏。现行规定下，在中国内地以外的部分地区，这种非现金赌博的休闲游戏被视为合法合规的绿色游戏，受众群体以欧美及东南亚等地区受众为主。

5月24日下午，记者进一步从姚记科技了解到，大鱼竞技的业务模式以产品研发为主，开发产品后，交由其他发行公司做发行。

刘彤（化名）在一家头部博彩游戏发行公司工作，大鱼竞技是其所在公司的“CP（注：合作的研发公司）”。目前，刘彤所在公司和大鱼竞技之间共有两款游戏在合作中，均已合作多年。“合作并不是一次性的，好像是一次签几年的合同，到期了再重新续签。”

不过，受到全球经济形势影响，近两年游戏出海并不好做。据刘彤观察，海外休闲博彩游戏往往呈现出头部断层式领先的格局，大鱼竞技的几款产品与行业头部存在一定的差距。反映在大鱼竞技的业绩上，姚记科技年报显示，2023年，大鱼竞技实现营收1.23亿元，对应净利润4962.81万元。2021年时，大鱼竞技经审计的扣非净利润为7494.42万元。

数字营销业务快速增长

在姚记科技整体12.26亿元的游戏业务营收中，其海外游戏业务占比相对较小。年报显示，负责姚记科技国内游戏业务的子公司上海成蹊信息科技有限公司，2023年营收合计11.03亿元，净利润4.80亿元。

考虑到姚记科技的年度净利润水平，毛利率高达96.01%的游戏业务已成为公司绝对的利润奶牛。2024年一季度，公司实现营业收入9.82亿元，同比下降17.38%；净利润1.51亿元，同比下降23.94%。

对此，上述姚记科技工作人员称，主要因2023年上半年游戏业务创新高，所以在同比上会稍微有一些下滑。

再看扑克业务，尽管以扑克业务起家，但在姚记科技的营收结构中，扑克业务的占比不断被稀释。记者从姚记科技了解到，掼蛋游戏的兴起的确让大家对扑克牌的需求有所增加，但具体对公司财务产生了多大的影响，公司目前无法给出一个很明确的数字。

2023年财报显示，姚记科技当期扑克牌营收合计10.9亿元，营收规模相对稳定，但总营收占比同比下滑近3个百分点，至25.31%。

剩余近四分之三的营收，大都由游戏业务以及数字营销业务构成，后者营收达19.11亿元，同比增幅24.90%，占营业收入比重达44.38%。

图片来源：财报截图

财报中，姚记科技用了这样一段话描述数字营销业务：作为巨量引擎的长期生态合作伙伴，公司一直用专业、高水准的运营服务体系为广告主提供高价值的营销服务，通过巨量云图工具，首创VTATM模型，对游戏客户在新游首发阶段，快速、高效、科学地进行市场营销规划提供了方法论，基于此模型，公司助力多个客户新游首发，并取得良好成绩。

5月24日下午，记者从姚记科技进一步了解到，公司的数字营销业务主要是做抖音、快手等大投放平台的核心代理。“客户有广告投放的需求，会找到我们代理商去各大平台上做投放，我们会帮他提供开户充值和投放策略等相关的服务。”

问题随之而来，姚记科技跨界数字营销，如何搭建近20亿元的业务，又该如何构建壁垒，获得稳定客流？对此，上述人士透露，营销子公司的创始人出身自头条体系，专门做游戏行业投放。“所以我们这家营销公司在游戏行业比较强，投放策略会更加精准或者说更加具有优势。”

封面图片来源：每日经济新闻 刘国梅 摄