业绩下滑重创智飞生物股价 代理产品已难以支撑“疫苗一哥”业绩增长？

4月22日，智飞生物（SZ300122，股价35.39元，市值847.16亿元）发布2023年年报及2024年一季报，其在2023年录得营业收入和归母净利润分别为529.18亿元和80.70亿元，同比分别增长38.30%和7.04%。营收增长背后，主要是代理产品九价HPV疫苗批签发量的大幅增长。

事实上，智飞生物在2023年四季度就已呈现增收不增利的情况，这在2024年一季度进一步显现，智飞生物在今年一季度归母净利润同比下降近3成。

值得一提的是，随着营收的增长，智飞生物的应收账款也进一步增长至了2024年一季度末的300.29亿元，占到公司资产总额535.69亿元的56.06%。

归母净利润连续两个季度同比下滑

尽管智飞生物在2023年实现了归母净利润的同比增长，但分季度来看，其在2023年第四季度的营业收入为136.46亿元，同比增长30.70%，归母净利润为15.40亿元，同比下降20.3%，这也对智飞生物2023年整年的业绩表现带来拖累。

增收不增利的情况，还进一步延续至2024年一季度。智飞生物在2024年一季度营业收入同比增长2%，归母净利润同比下降28.26%。随着营收增速的放缓，智飞生物归母净利润的下滑幅度进一步放大。

分业务来看，智飞生物自主产品的销售收入在2023年继续同比下降68.70%，已从2021年的96.97亿元下降至2023的10.28亿元，甚至低于2019年的13.37亿元。

而在代理产品方面，智飞生物2023年的销售收入同比大增48.35%，达到518.85亿元。具体来看，智飞生物代理的默沙东九价HPV疫苗2023年全年批签发量同比大增136.16%，但四价HPV疫苗2023年全年批签发量同比下降26.27%。

对于默沙东九价HPV疫苗批签发量的增长，智飞生物在去年接受投资者调研时曾表示，随着九价HPV疫苗于2022年8月获批扩龄至9岁—45岁适龄女性接种，为民众提供了更多元化的预防保护方案，得到了市场的广泛关注与积极反馈。

那么，四价HPV疫苗2023年全年批签发量同比下降的原因是什么呢？

另外，智飞生物代理产品的毛利率在2023年同比下降了2.98个百分点。这是否意味着四价HPV疫苗的毛利率是否高于九价HPV疫苗？4月23日下午，《每日经济新闻》记者应要求向智飞生物发去采访函，但截至发稿时间，尚未收到回复。

智飞生物正加大自主业务布局

智飞生物市值曾高达超3000亿元，如今却已跌落千亿级别行列。随着一季度的业绩利空披露，4月23日，智飞生物股价收跌11.99%。

那么，智飞生物业绩表现变化的背后到底发生了什么？代理产品已无法支撑公司的业绩增长了吗？

对于智飞生物在2024年一季度归母净利润增速下滑的原因，根据21世纪经济报道的消息，主要是由于四价HPV疫苗的销售额相对来说有所下降，九价HPV疫苗的占比上升，九价HPV和四价HPV疫苗相比利润率不同，反映在财报上的话，在整个营收不变的情况下，利润会有所下降。

值得一提的是，智飞生物的应收账款也在逐渐大幅增长。截至2024年一季度末，其应收账款已达到300.29亿元，占到公司资产总额535.69亿元的56.06%。

作为“疫苗一哥”，智飞生物近年来在稳住代理产品基本盘的同时，也在大力发展自主业务。

在回复机构投资者询问时，智飞生物也曾表示，在自主业务方面，公司依托北京、安徽、重庆三大研产基地，已成功搭建九大研发技术平台，八大产品矩阵。除去新冠系列项目，公司自主研发项目已达29项，进入临床试验及申请注册阶段的项目16项，已有多款产品处于产品申报阶段或临床试验Ⅲ期，其中不乏国内进度领先的创新疫苗，也有充满强劲市场潜力的重磅疫苗，未来三年待上市产品值得期待。

此外，智飞生物实控人蒋仁生以投资眼光毒辣著称，其与智飞生物于2014年共同投资成立的重庆智睿投资有限公司（以下简称智睿投资），已成功孵化多家创新科技企业，打造了覆盖治疗自身免疫性疾病、代谢类疾病、肿瘤、心血管类疾病等生物药的研发生产平台。

去年11月，智飞生物披露，拟收购宸安生物100%股权，切入减肥药赛道，宸安生物就正是智睿投资所投资孵化而来。

封面图片来源：视觉中国-VCG211378713200