煤炭股第一季度业绩遇冷 分析师：供暖季结束，非电业采购谨慎

曾经被誉为现金奶牛高分红股的煤炭板块，最近两个交易日遭遇股价大幅杀跌。煤炭股股价下跌背后，是不少业内公司今年一季度业绩下滑。

有分析师向记者表示，一季度电力行业用煤需求逐渐减弱，尤其供暖季结束后，电力行业日度耗煤量明显下降，且长协煤发运有保障，电厂电煤库存稳居高位。

不过需要指出的是，今年4月以来，焦煤指数出现较大幅度反弹。

供暖季结束后 煤炭库存居高位

最近两个交易日，煤炭股股价遭遇下杀，龙头股中国神华（601088.SH，股价39.9元，市值7927.54亿元）下跌近5%，潞安环能（601699.SH，股价21.24元，市值635.38亿元）下跌超10%，盘江股份（600395.SH，股价5.85元，市值125.58亿元）下跌超11%。煤炭股股价下跌背后，是上市公司一季报业绩不佳，多家煤炭业公司在公告中提到一季度煤炭价格下降。

兰花科创（600123.SH，股价9.68元，市值143.76亿元）今年一季度实现营业收入22.62亿元，同比下降25.03%；归母净利润1.35亿元，同比下降82.55%。

山西焦化（600740.SH，股价4.51元，市值115.55亿元）一季度营收18.21亿元，同比下降26.18%；净利润6582.48万元，同比下降91.37%。

神火股份、潞安环能等多只煤炭股一季度业绩都同比下滑。

需要注意的是，煤炭主要分为焦煤和动力煤两大类，前者主要用于钢材冶炼，后者主要是用于火电。

由于下游钢材市场不景气，今年一季度焦煤价格下跌明显。同花顺焦煤指数今年一季度就下跌超20%，环渤海动力煤价格指数也由年初的734点位下跌至4月17日712点。

“今年一季度以来，国内煤炭市场供需格局仍呈现偏宽松状态。”卓创资讯煤炭分析师赵丽向《每日经济新闻》记者介绍，2024年一季度中国原煤产量11.56亿吨，同比下滑4.2%，但仍处于近5年产量次高水平，原煤累计进口量1.16亿吨，同比增长13.9%，煤炭供应充足有保障。

赵丽还提到，一季度电力行业用煤需求逐渐减弱，尤其供暖季结束后，电力行业日度耗煤量明显下降，且长协煤发运有保障，电厂电煤库存稳居高位。“非电行业采购比较谨慎，满足刚需为主，且多分散采购，难以对市场形成有效支撑。”赵丽进一步表示，整体来看，一季度煤炭供需仍偏宽松，煤价以承压下行为主。

与之对应的是，兰花科创等公司一季度的存货出现较大幅度的同比增长。兰花科创一季度存货数据8.68亿元，同比增长62.33%，主要是煤炭、化肥化工产品库存较期初增加。

有煤炭公司在年报中判断价格会下移

中国神华等龙头企业在2023年年报中就对煤炭供需格局“预警”。公司表示，2023年，全球煤炭供应情况好转，国际多数动力煤终端用户库存高位，煤炭价格震荡回落。截至2023年末，纽卡斯尔动力煤现货价格149.0美元/吨，较上年末下降62.9%。2023年，我国煤炭保供产能继续释放，社会主要环节存煤处于高位，全国煤炭经济运行基本平稳，煤炭价格中枢整体回落。现货交易价格震荡下行，全年秦皇岛港5500大卡动力煤成交均价约980元/吨，同比下降约23.7%。

兰花科创提到，国内煤炭产量维持高位，进口煤炭显著增加，煤炭供应相对充足。公司预计2024年新增产能将有所放缓，受下游电力、钢铁、化工等行业需求影响，供需格局逐步向宽松方向转变，预计价格重心较2023年将有所下移。

不过神火股份的判断有一些差异。神火股份认为，综合考虑供给端、需求端情况，预计2024年煤炭供需总体将相对平衡，煤炭市场价格大概率以稳为主、小幅波动，其中炼焦煤受益于经济复苏，黑色产业链需求推动供需趋紧，价格有望适度上涨。

从焦煤指数最近两个交易日的势头来看，4月涨幅达到14.03%，有企稳反弹态势。

赵丽表示，观察煤炭市场主要看煤炭供应量（煤炭产量、进口量、港口/坑口库存量）、煤炭需求量（电力及非电行业耗煤量、非电行业开工/盈利水平、用煤企业煤炭库存量）、其他因素（新能源替代、市场心态、政策因素等）。

赵丽进一步分析说：煤炭价格经过今年一季度持续下调后，性价比优势比较明显，非电下游采购需求会陆续释放，对市场形成支撑。

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