每经热评｜上市公司董事长频频“出事” 信披应当慎言“无重大影响”

每经评论员 杜恒峰

3月12日晚，国光电气、思科瑞双双公告，实控人、董事长张亚被实施留置；同一晚，超越科技公告称，公司实际控制人、董事长高志江被实施留置及立案调查；莱茵生物则公告，实控人秦本军因涉嫌操纵证券市场收到证监会《行政处罚及市场禁入事先告知书》。

如今，经济类违法违规问题的法网越织越密，涉案的上市公司“关键少数”也越来越多地被公之于众。

据笔者不完全统计，2021年以来，至少有48家上市公司公告实控人、董事长、前总经理等关键人员收到《留置通知书》。一些上市公司未披露留置的具体原因，还有些人员被留置后又解除了留置，但在披露了留置原因的个案中，涉嫌行贿的情况较多，百润股份、万里石、赛为智能等10家公司即是如此。其中，有些案件还进入了司法程序，比如华宇软件原董事长、总经理邵学被检察机关起诉，大参林实控人之一柯金龙也被起诉。在资本市场规则范围内，涉及信披违规、财务造假、市场操纵而被调查的上市公司关键人员更为普遍，2021年以来，至少有65家上市公司董事长或实控人收到证监会调查书，相关责任人已被采取谈话、罚款、市场禁入等不同的行政处罚措施。

对于董事长和实控人“出事”，上市公司倾向于“安抚”投资者。比如，国光电气、思科瑞就表示“公司拥有完善的治理及内部控制机制，已对相关事项做了妥善安排”“该事项不会对公司的生产经营产生重大影响”。

但笔者认为，这样的表述并未客观呈现其实际影响：一是，调查事项往往还处于初期，最终结论并不明确，其涉案事项是否和公司相关、是否会影响公司并不明确。二是，董事长的正常履职是上市公司日常运作不可或缺的一部分，即便有人代行董事长之责，但董事长作为灵魂人物，当涉及公司重大人事变动、重大经营事项的时候，决策效率难免受到影响，在这“创一代”公司中体现得更为明显。三是，从政策层面看，坚持行贿受贿一起查，董事长或实控人个人涉案可能影响公司整体形象，有损公司价值。

信披的目的在于让投资者掌握真实、准确、完整的信息，进而作出合理的投资决策。只说“对经营无重大影响”，实则是避重就轻，并没有将投资者真正关心的信息呈现出来。

事实上，类似利空对于股价往往有非常大的负面冲击。比如，国光电气、思科瑞3月13日就分别下跌了15.84%、12.43%，超越科技则下跌了2.43%，而莱茵生物去年5月11日公告秦本军被查后，股价连续两日大跌。

市场的反应显然不能用“恐慌情绪”来解释，实际上这代表了投资者对于公司股权结构是否稳定、经营是否合法合规、临时“掌门人”能否应对困难局面的担忧。因此，上市公司需要从投资者所关心和所担忧的问题出发，作出有针对性的信披，这才是有实际意义的信披。只有这样，才能取信于投资者，取信于市场。