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    食饮行业周报(2024年1月第3期):春节白酒表现韧性仍足,大众品重视备货催化(浙商证券研报)

    每日经济新闻 2024-01-21 23:36

    每经AI快讯,2024年1月21日,浙商证券发布研报点评食饮行业。

    报告导读

    食饮观点:春节白酒表现韧性仍足,竞争加剧下强者恒强,关注24年白酒春节动销及食饮业绩预告催化,把握食饮底部区间投资机会。

    白酒板块:当前估值及股息率性价比突出,紧握白酒春节动销催化下的底部区间配置良机。在白酒基本面强韧性+库存批价趋于合理+仍有潜在催化的背景下,我们对于白酒行业的中期表现更乐观:①首选成熟单品放量、主销市场扩容的高端酒和区域酒的核心资产标的,主推贵州茅台/山西汾酒/古井贡酒/泸州老窖/迎驾贡酒/今世缘;②同时关注高成长性标的,如珍酒李渡/金徽酒;③另关注事件催化/业绩弹性强的标的,如五粮液(潜在提价&春节动销催化)、酒鬼酒(或迎底部反转的次高端名酒)、水井坊/舍得酒业(泛全国性次高端名酒)。

    大众品板块:我们认为24年大众品仍将保持渐进式回暖,当前板块估值具备性价比,由此我们总结2024年大众品四大投资主线:1)基于当前消费者希望以更合适的价格获得高品质产品,我们重点推荐具备“高质性价比”特点的标的;2)基于餐饮供应链的修复,重视大B和小B在24年修复明显的标的;3)基本面趋势改善明显/趋势反转的标的;4)估值具备性价比,亟待催化的龙头白马公司;本周组合:仙乐健康、盐津铺子、劲仔食品、中炬高新、洽洽食品、安井食品、青岛啤酒、新乳业。

    1月15日~1月19日,5个交易日沪深300指数下跌0.44%,食品饮料板块下跌1.08%,非乳饮料(-0.56%)、乳制品(-0.63%)跌幅较小,其他食品(-3.88%)、休闲食品(-3.13%)跌幅较大。具体来看,皇台酒业(+0.88%)、五粮液(+0.11%)涨幅居前,水井坊(-6.88%)、珍酒李渡(-5.44%)跌幅较大;本周大众品甘源食品(+4.20%)、劲仔食品(+4.08%)涨幅居前,皇氏集团(-16.09%)、麦趣尔(-14.92%)跌幅较大。

    【白酒板块】春节白酒表现韧性仍足,紧握底部区间配置良机

    板块回顾:本周白酒板块有所调整

    1月15日~1月19日,5个交易日沪深300指数下跌0.44%,食品饮料板块下跌1.08%,其中白酒板块下跌0.80%。具体来看,皇台酒业(+0.88%)、五粮液(+0.11%)涨幅居前,水井坊(-6.88%)、珍酒李渡(-5.44%)跌幅较大。

    24年春节时点偏晚,酒企消化库存时间更加充裕,我们预计24年春节前库存有望消化至合理水平,我们对于白酒行业的短期及中期表现更乐观,看好产品周期向上&区域红利释放的白酒头部企业的表现,紧握底部区间配置良机。

    白酒春节更新:春节白酒表现韧性仍足,竞争加剧下强者恒强

    我们认为当前白酒行业春节特征为:1)由于春节时点滞后,当前春节销售高峰期尚未开始。2)预计白酒春节表现与去年农历同期表现基本持平,酒企之间有所分化,强者恒强,我们预计春节为预期中的小幅增长。3)以价换量情况显著,酒企为争抢份额加强促销,批价表现相对较弱。

    安徽市场表现:受益于区域经济红利及宴席复苏,安徽白酒自23年以来展现出相对阿尔法,我们预计当前各徽酒企回款稳步进行、库存因春节备货阶段性上涨、节后将回落至良性水平,预计今年春节安徽白酒消费结构将有所上移、扫码红包竞争加剧。全年来看,看好安徽区域红利延续+产品周期向上,预计24年古井和迎驾仍有望实现20%+的收入增长,行业集中度提升下龙头强者恒强。

    江苏市场表现:受益于经济环境相对较优,江苏白酒市场表现位于全国前列,我们预计当前今世缘回款相对顺利、费用投放相对克制,预计洋河加大市场投入力度下以价换量特征更为明显、库存因春节备货有所上涨,预计宴席及聚饮场景表现稳定、商务宴请及企业年会同比恢复但规模和档次尚未恢复至22年前水平。全年来看,目前今世缘省内势能仍强,预计24年仍能保持22%-23%的收入增长。

    数据更新:高端酒批价环比微跌,库存保持相对低位

    贵州茅台:本周飞天茅台(散)批价约2690-2710元,批价环比稳定;五粮液:本周批价为905-925元,批价环比微跌;泸州老窖:本周批价为850-880元,批价环比微跌。

    投资建议:行业景气度向上,优选产品周期向上&区域红利释放的酒企

    当前估值及股息率性价比突出,紧握白酒春节动销催化下的底部区间配置良机。在白酒基本面强韧性+库存批价趋于合理+仍有潜在催化的背景下,我们对于白酒行业的中期表现更乐观:①首选成熟单品放量、主销市场扩容的高端酒和区域酒的核心资产标的,主推贵州茅台/山西汾酒/古井贡酒/泸州老窖/迎驾贡酒/今世缘;②同时关注高成长性标的,如珍酒李渡/金徽酒;③另关注事件催化/业绩弹性强的标的,如五粮液(潜在提价&春节动销催化)、酒鬼酒(或迎底部反转的次高端名酒)、水井坊/舍得酒业(泛全国性次高端名酒)。

    【食品板块】:食品板块性价比凸显,渐进式回暖仍是主旋律

    板块回顾:本周大众品板块有所调整

    板块涨幅方面:非乳饮料(-0.56%)、乳制品(-0.63%)跌幅较小,其他食品(-3.88%)、休闲食品(-3.13%)跌幅较大。

    个股涨跌方面:本周大众品甘源食品(+4.20%)、劲仔食品(+4.08%)涨幅居前,皇氏集团(-16.09%)、麦趣尔(-14.92%)跌幅较大。

    本周更新:甘源食品业绩预告

    1、甘源食品业绩预告

    公司发布2023年业绩预告,净利润实现稳健增长,预计实现2.95-3.35亿元,同比增长为86.35%-111.62%。主要原因如下:1)坚持全渠道发展战略,进一步加深与零食量贩店、商超会员店等系统合作,持续深耕传统商超系统,大力发展线上电商短视频和直播、达播等新业态以及线上经销商合作,不断开辟新的业绩增长点,销售规模进一步扩大。2)持续优化产品结构,加速新品研发,逐步形成多品类发展战略。针对渠道合理设计适配产品、精进升级产品力,在保持核心品类竞争优势的同时,逐步提高新产品销售量。3)主要原材料棕榈油、夏威夷果仁价格有所回落,其他部分原材料价格有小幅波动,整体原材料采购成本有所回落。4)公司预计非经常性损益金额对净利润的影响同比增加约为2,700万元,主要系政府补助及闲置资金理财收益等。

    投资建议:

    我们认为24年大众品仍将保持渐进式回暖,当前板块估值具备性价比,由此我们总结2024年大众品四大投资主线:

    1)基于当前消费者希望以更合适的价格获得高品质产品,我们重点推荐具备“高质性价比”特点的标的,主要涉及零食板块、低温奶、高档啤酒、预制菜、保健品赛道等如盐津铺子、劲仔食品、东鹏饮料、新乳业等;

    2)基于餐饮供应链的修复,重视大B和小B在24年修复明显的标的,主要涉及餐饮供应链、烘焙等板块如宝立食品、立高食品、安井食品、千味央厨;

    3)基本面趋势改善明显/趋势反转的标的:仙乐健康、中炬高新等;

    4)估值具备性价比,亟待催化的龙头白马公司;如洽洽食品、青岛啤酒、伊利股份、海天味业等。

    本周组合:仙乐健康、盐津铺子、劲仔食品、中炬高新、洽洽食品、安井食品、青岛啤酒、新乳业。

    风险提示:白酒动销恢复不及预期;食品安全风险。

    (来源:慧博投研)

    免责声明:本文内容与数据仅供参考,不构成投资建议,使用前请核实。据此操作,风险自担。

    (编辑 曾健辉)

     

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