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    造纸轻工行业周报:美国12月零售数据表现超预期,继续关注出口链投资机会;关注嘉益、乐歌、百亚业绩预告点评(申万宏源研报)

    每日经济新闻 2024-01-21 23:18

    每经AI快讯,2024年1月21日,申万宏源发布研报点评造纸轻工行业。

    出口:美国12月零售数据表现超预期,继续推荐顺应海外保温杯潮流化趋势的【嘉益股份】;后期美国家居消费景气度有望边际改善,关注【乐歌股份】【致欧科技】【恒林股份】【匠心家居】。2023年12月美国零售销售额环比增长0.6%,超出市场预期的0.4%,创三个月最大增幅,体现消费者支出仍具韧性。

    1)关注海外消费趋势的变化:营销的升级,带动多元化消费渠道的发展。Tiktok等新的社交媒体平台快速发展,给予下游品牌商和渠道商更多发展和弯道超车机会。嘉益股份战略资源聚焦海外代工,表面处理工艺领先+供应链高效,绑定第一大客户Stanley,24Q1越南基地投产有望进一步提升大客户供应份额,构筑持续增长动力。

    2)大件产品线上化渗透率提升空间充足,美国家居消费景气度边际改善,推荐先发优势显著的大件跨境电商和物流企业【乐歌股份】【致欧科技】【恒林股份】、代工客户增加+海外自建品牌的【匠心家居】。1)美国降息预期增强,家居去库完成;中国家居出口代工及品牌出海企业需求有望好转。2)家居非标大件属性使得目前电商渗透率较低,产业链一体化企业具备营销、选品、供应链管理优势,建立较稳固先发优势和壁垒。3)亚马逊FBA仓定价策略导致大件非标产品运输成本高,三方海外仓需求持续上升,占据优势地理位置三方海外仓具备资源稀缺性,先发优势稳固。推荐先发优势显著的大件跨境电商和物流企业【乐歌股份】【致欧科技】【恒林股份】。推荐代工客户增加+海外自建品牌的【匠心家居】。

    3)出口月度数据更新:12月轻工整体出口回暖,关注家具、户外、宠物用品板块表现持续优秀的子赛道,包括功能沙发、办公椅、智能升降桌、保温杯、跑步机、宠物护理用品。

    关注本周已发布业绩点评:嘉益、乐歌业绩超预期,百亚收入超预期。1)嘉益股份:预计2023年归母净利润4.50-4.75亿元,同增65.50%-74.70%;对应2023Q4归母净利润为1.36-1.61亿元,同增30.4%-54.4%,表现超预期。公司自身供应链持续提效,大单品排产规模效应释放,带动盈利能力提升。2)乐歌股份:2023年扣非净利2.3-2.5亿元,同比121%-141%;对应23Q4扣非归母净利润0.77-0.97亿元,同比103%-155%,23Q4扣非利润表现超预期!海外仓23Q4收入超预期,主要来自库容率和周转率优化;品牌出海23Q4收入延续高景气,海外ODM补库逻辑持续兑现,23Q4收入增速环比提速。3)百亚股份:23年公司收入21.40亿元,同比增长32.72%,归母净利润2.33亿元,同比增长24.58%。电商快速放量、全国化扩张逻辑持续兑现,Q4收入表现超预期;产品结构升级推动毛利率提升,净利率短期承压。

    家居:房企融资支持政策继续加码,结合前期深圳、广州城中村改造加速推进,一二线城市推广有望拉动家居消费需求,关注低估值优质家居标的。推荐优质新股东入主、内外贸共同发力的【顾家家居】、高股息的【索菲亚】、估值性价比提升的【欧派家居】、仍享受渠道红利的【志邦家居】、受益智能化的【好太太】。

    风险提示:消费修复不及预期;地产改善不及预期。

    (来源:慧博投研)

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    (编辑 曾健辉)

     

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