中航西飞：业绩预告符合预期，长期激励计划彰显发展信心（方正证券研报）

每经AI快讯，2024年1月19日，方正证券发布研报点评中航西飞（000768）。

事件:公司发布2023年度业绩预告，预计23年实现归母净利润为84,000万元～94,000万元，比上年同期增长61%～80%。

降本增效成果显著，利润端实现高速增长符合预期

公司预计23年实现归母净利润8.4～9.4亿元（+61%～80%），扣非归母净利润7.7～9.0亿元（+84%～115%）。单季度来看，Q4预计实现归母净利润为0.36～1.36亿元，扣非归母利润为0.09～1.39亿元，均同比扭亏。公司于2023年持续推进产品改进和系列化发展，交付的航空产品数量比去年同期增加；同时公司注重降本增效，推动成本管控，盈利能力有所提高，利润实现高速增长。

日常关联交易额度预计稳定增加，有助于提高公司生产经营效率

近期，公司预计2023年度与控股股东航空工业及其所属单位发生关联交易额度为231.35亿元，截至11月30日已发生187.73亿元，本次公告预计2024年度日常关联交易总金额达281.60亿元，比23年预计值增长21.72%。我们认为，日常关联交易额度的提高，有利于优化公司及相关关联方的生产过程，有效提高生产经营效率。

长期股票激励计划启动，彰显公司长期发展信心

2022年11月，公司开启长达十年的股票激励计划，采取分期实施的方式，涉及的公司标的股票总量不超过公司总股本的10%。2023年2月，公司完成第一期限制性股票激励计划的首次授予工作，授予价格为13.45元/股，授予261人共计1309.5万股，占授予日公司总股本的0.4730%。本计划解除限售的公司业绩条件为：1)23/24/25年EOE分别不低于11.5%/12%/12.5%；2)以2021年度为基数，21-23/24/25年度扣非归母净利润的年复合增长率不低于15%；3)23/24/25年△EVA（EVA计算基准为扣非净利润）大于0。长期股票激励计划能充分调动高管及工作人员的积极性，促进公司经营业绩平稳快速提升，确保长期发展目标顺利实现。

国内航空系统行业领先企业，具备核心竞争力

公司主要从事军用大中型飞机整机、军民用航空零部件产品的研发、制造、销售、维修与服务，是我国主要的大中型运输机、轰炸机、特种飞机等飞机产品的制造商，是我国最大的运输机研制生产基地，是新舟系列飞机、C919大型客机、ARJ21支线飞机、AG600飞机以及国外民用飞机的重要零部件供应商。

盈利预测：鉴于公司在航空装备制造领域的优势地位，预计公司2023年至2025年的归母净利润分别为9.03、16.06、21.97亿元，对应EPS分别为0.32、0.58、0.79元，对应PE分别为60.36、33.95、24.82倍，维持“推荐”评级。

风险提示：宏观经济发展风险，生产和运营风险，国防预算不及预期风险。

(来源：慧博投研)

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(编辑 曾健辉)