中航沈飞：23年业绩预增符合预期，净利率持续提升彰显链长地位（方正证券研报）

每经AI快讯，2024年1月19日，方正证券发布研报点评中航沈飞（600760）。

事件:公司发布2023年度业绩快报，2023年公司实现营收462.48亿元，同比增长11.18%；实现归母净利润30.08亿元，同比增长30.51%。

公司发布2023年业绩快报，全年利润端增速超30%，看好中长期业绩的持续增长

2023年，公司实现营业收入462.48亿元（+11.18%）；实现归母净利润30.08亿元（+30.51%）；实现扣非归母净利润29.11亿元（+32.81%）。公司全年在利润端的增速超30%，且加权ROE达20.97%（+2.62pcts），为历年来的最高值，这主要是因为公司营业收入增加及持续推进降本增效。单季度来看，23Q4公司实现营收约116.16亿元（+2.63%），实现归母净利润约6.44亿元（+14.05%）。公司2023年利润端保持快速增长，是公司在国内航空防务领域核心竞争力的体现。

先进中型歼击机和高速无人机或将大力发展，公司或持续受益于行业增量

公司是集科研、生产、试验、试飞、维修与服务保障为一体的大型现代化飞机制造企业，是我国研制先进中型歼击机和高速无人机的主要基地。2018年，沈飞就公开了“暗剑”高速无人机的照片；作为歼11B、歼15和歼16的摇篮，公司有能力承制下一代中型歼击机，为我国空军和海军的建设锦上添花。

公司发布定增预案，巩固作为“歼击机摇篮”的核心竞争力

23年12月，公司拟向包括航空工业集团和航空投资在内的不超过35名(含)的特定投资者，发行募集资金总额不超过42亿元(含本数)。本次向特定对象发行A股股票数量不超过本次发行前公司总股本的5.60%，即不超过154,319,172股(含本数)。本次募资将用于沈飞公司局部搬迁建设项目(拟投入19.22亿元)、复合材料生产线能力建设项目(4.86亿元)、钛合金生产线能力建设项目(3.55亿元)、飞机维修服务保障能力提升项目(3.933亿元)、偿还专项债务(1亿元)以及补充流动资金(9.437亿元)。我们认为，定增有望提高公司航空防务装备的科研生产制造及维修能力，提高公司的核心竞争力。

增资扬州院，提高业务协同能力，加强产业协同效应

23年年初，公司通过现金增资1.6亿元的方式，取得扬州院(沈阳飞机设计研究所扬州协同创新研究院有限公司)34.12%股权。扬州院主要从事无人机、通用航空及机载系统等生产设计工作。公司增资扬州院加强了两者合作关系，进一步巩固公司产业龙头地位。

盈利预测：公司是航空防务装备领域的领跑者，具有较强核心竞争力，中长期向好。预计公司2023-2025年的归母净利润分别为30.08、37.17、46.36亿元，对应EPS为1.09、1.35、1.68元，对应PE分别为34.11、27.60、22.13倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：配套供应不及时的风险，研发不达预期风险，航空防务装备预算减少的风险。

(来源：慧博投研)

免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。

(编辑 曾健辉)