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    建材行业专题研究:需求步入淡季,浮法玻璃韧性强(华泰证券研报)

    每日经济新闻 2024-01-18 23:50

    每经AI快讯,2024年1月18日,华泰证券发布研报点评建材行业。

    制造业和基建投资是2023年需求端重要支撑

    2023年固定资产投资累计同比+3.0%,较11M23(+2.9%)有所加速。在房建投资全年承压的情况下(2023年同比-9.6%),制造业和基建投资是建材产品需求端的重要支撑,全年分别同比+6.5%和+8.2%,尽管增速较2022年有所放缓(2022年分别同比+9.1%和+11.5%)。我们预计2024年房建投资进一步调整对需求的拖累可能有所减弱,制造业和基建需求能否维持2022-2023年的强劲增长会至关重要。随着春节的临近,建材产品普遍进入需求淡季。浮法玻璃的需求在这一阶段体现了较强韧性,但随着淡季的深入,市场的挑战可能同样会变得更为严峻。

    水泥:淡季更淡仍在延续,稳盈利的共识受到更多挑战

    12月下旬寒潮影响下,水泥需求一度出现较为显著的环比回落。2024年以来虽然有边际改善,但是淡季特征仍然较为明显。2024年以来,各地市场又进入了跌多涨少的状态,全国水泥均价结束了2023年9月开始的温和修复,截至1月12日较年初已回落2%;库存虽较去年同期有所减轻(库容比较去年农历同期-6.6个百分点),但仍处于偏高水平。由于春节前三周起需求的降幅往往会有所扩大,水泥价格在短期可能更依赖于行业稳盈利的决心。然而在需求承压、错峰生产难以取得理想效果的局面下,水泥行业稳定盈利的共识可能需要面对更多的挑战。

    浮法玻璃:淡季需求仍有一定韧性

    浮法玻璃需求在2024年以来体现了较强韧性,部分项目资金的阶段性好转支撑了当前的需求。尽管季节性已经趋弱,大部分企业仍能维持较为平稳的产销,13省浮法玻璃企业库存截至1月12日较2024年初继续回落5.4%。随着淡季的深入,我们预计需求或出现显著回落,而由于浮法玻璃连续生产要求较高、在产产能处于接近历史高位,市场挑战或在未来几周有所加剧。考虑到浮法玻璃需求对房地产销售的滞后性、保交付提速对浮法玻璃需求的支撑逐步趋弱,我们预计2024年浮法玻璃的供需关系或有较多波折。

    光伏玻璃:价格短期仍承压,但供需平衡点并不遥远

    伴随11月以来需求的回落,光伏玻璃的价格有所回落。1月主流企业2.0mm镀膜玻璃价格较12月降0.5元/平米。根据SMM统计,1月组件排产较12月继续呈现环比回落,且2月春节也往往是年内需求最弱的阶段,我们预计光伏玻璃的价格在未来1-2个月内可能会面临更多压力。然而,我们看到光伏玻璃行业的供给增长已经出现了放缓,行业距离供需平衡点也并不遥远,行业供需的再平衡以及供需两端的协同发展有望在2024年逐步实现。

    风险提示:房地产政策严于预期,水泥行业竞合弱于预期,玻璃供给扩张强于预期。

    (来源:慧博投研)

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    (编辑 曾健辉)

     

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