商贸零售行业12月社零报告简评：2023年消费市场恢复向好，12月金银珠宝与服装类表现亮眼（东海证券研报）

每经AI快讯，2024年1月18日，东海证券发布研报点评商贸零售行业。

投资要点：

2023年消费市场恢复向好。2023年全年社零总额47.15万亿元，总量创历史新高，同比增长7.2%，其中12月份社零同比增长7.4%，低于wind一致预期（+8.19%）。1）分区域来看，乡村同比增速更快。2023年城镇社零同比增长7.1%，乡村同比增长8.0%，其中12月城镇社零同比增速为7.2%（环比-2.8pct）；乡村社零同比增速达8.9%（环比-1.5pct）。2）分渠道来看，线上表现更优，服务消费回暖较快。2023年，网上商品和服务零售额累计同比达11.0%，其中，实物商品网上零售额同比增长8.4%，服务零售额同比增长20.0%，服务消费恢复较快。测算12月网上商品和服务零售额同比增速为10.7%（环比持平），12月线下社零同比增长5.8%（环比-3.9pct）。

餐饮全年持续强劲，商品零售消费稳健。①餐饮消费全年恢复强劲，规模总额突破5万亿。2023年餐饮收入5.29万亿，同比增长20.4%，其中12月餐饮收入同比上涨30.0%（环比+4.2pct），餐饮消费需求持续旺盛，同比保持高增速。②商品零售全年增长稳健，12月表现较好。2023年商品零售社零总额41.86万亿，同比增长5.8%，其中12月同比上涨4.8%（环比-3.2pct），整体表现优异。③12月金银珠宝与服装类亮眼。金银珠宝类，服装、鞋帽、针纺织品类及体育、娱乐用品类表现亮眼，同比增速分别为29.4%、26.0%和16.7%。

CPI、PPI均同比下降且降幅收窄。12月CPI同比-0.3%（环比+0.2pct），其中食品价格同比下降3.7%（环比+0.5pct）、非食品价格上涨0.5%（环比+0.1pct）。去掉食品、能源的核心CPI同比上涨0.6%（环比持平）。①分品类：食品价格带动当月CPI同比下降，主因猪肉降幅较大。食品中，畜肉类同比下降15.9%（环比+3.3pct），其中猪肉同比下降26.1%（环比+5.7pct），猪肉价格在食品CPI中占比较高且降幅较大，是带动当月CPI同比下降的主因。非食品中，其他用品及服务、教育文化娱乐、衣着、医疗保健、居住价格分别上涨2.9%、1.8%、1.4%、1.4%、0.3%；生活用品及服务价格持平；交通通信价格下降2.2%。②PPICPI剪刀差缩小。12月PPI同比-2.7%（环比+0.3pct），PPI-CPI剪刀差为-2.4pct(环比+0.1pct)。

就业形势总体改善，2023年收入增速-支出增速为-2.9%，消费意愿持续恢复。①就业：12月全国城镇调查失业率5.1%，环比上升0.1pct。大城市失业率相比去年高点回落，大城市城镇失业率5.0%，较上月环比持平。此外，不包含在校生的16—24岁、25—29岁、30—59岁劳动力调查失业率分别为14.9%、6.1%、3.9%。②收入和支出：2023年全年居民人均收入同比增长6.3%，扣除价格因素实际增长6.1%；2023年全年全国居民消费支出同比增长9.2%，扣除价格因素实际增长9.0%。收入增速-支出增速为-2.9%，消费意愿持续恢复。

投资建议：1）春节长假来临，黄金珠宝迎来消费旺季，预计金银珠宝高增速将延续（同比+29.4%，环比+18.7%），建议关注黄金珠宝板块配置机会。2）春节餐饮需求向好，乡村宴席迎来旺季，支撑预制菜需求向上，建议关注产能、渠道优势明显的安井食品和产品品类持续丰富的千味央厨。

风险提示：政策影响；食品安全的影响；竞争加剧的影响；消费需求的影响。

(来源：慧博投研)

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(编辑 曾健辉)