金融行业产品面面观系列（五）：主动ETF会成为市场新蓝海吗？（国海证券研报）

每经AI快讯，2024年1月17日，国海证券发布研报点评金融行业。

美国主动ETF市场概况与代表性策略：主动ETF出现于2006年，彼时美国ETF规模开始进入高速扩张阶段，市场主流的ETF产品类型已较为完善，市场开始寻求产品的差异化发展。回顾2023年产品收益风险表现，主动ETF的收益分布更加集中，其波动水平明显低于被动ETF产品。主动ETF产品1年期波动率平均为18.69%，被动ETF产品同期平均波动率为24.38%。无论是1年期、3年期还是5年期的平均收益和夏普比率，主动ETF的表现均优于被动ETF，表现出更强的获取收益能力。

美国主动ETF产品的法规支撑与运作模式：美国主动ETF发展的关键转折点为2016年和2019年，得益于产品管理的逐步放开，主动ETF从上市流程、持仓披露和创新品类等方面获取了不同的驱动力，使得产品规模在2016年后开始快速提升。对于股票主动ETF来说，每日披露会导致许多竞争性交易者对资产管理公司的投资策略进行逆向解析和复制，甚至领先交易的问题。在美国，股票主动ETF的基金经理必须依赖SEC批准的几种披露模型；欧洲部分市场则是要求基金经理在一定延迟后完全披露持仓。

主动ETF——国内产品市场新蓝海：过去一年国内整体指增产品规模有所下滑，宽基ETF规模上行，但从收益表现来看，指增ETF在收益表现相对宽基ETF表现出了明显的优势，尤其是在中证500和中证1000等中小盘指数中。我们认为，指增ETF相对较好的业绩与不及预期的规模扩张间，反映出了这类产品与场内投资者当前的需求特征的差异。参考海外市场，在ETF基金产品结构固化阶段，主动ETF迎来快速扩张，2006年主动ETF出现以来，越来越多的新进机构选择布局主动ETF。当前国内ETF规模仍在高速扩张，但股票型，尤其是行业主题类ETF当前规模增速不断放缓，产品明显转向宽基化，以指数增强为代表的主动ETF可在宽基指数的基础上增强收益，未来发展空间可观。

风险提示：本报告所有分析均基于公开信息，不构成任何投资建议；若市场环境或政策因素发生不利变化将可能造成行业发展表现不及预期；报告采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差；中国与国际市场并不具有完全可比性，报告中相关数据仅供参考。

(来源：慧博投研)

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(编辑 曾健辉)