中航西飞：2023年业绩预增61%~80%，公司持续推进全价值链成本管控（浙商证券研报）

每经AI快讯，2024年1月16日，浙商证券发布研报点评中航西飞（000768）。

事件：公司发布2023年度业绩预告

1）2023全年预计实现归属于上市公司股东的净利润8.4-9.4亿元，同比增长61%-80%；扣除非经常性损益后的净利润7.7-9.0亿元，同比增长84%-115%。

2）根据2023年业绩预告，我们测算得到2023Q4业绩，预计实现归属于上市公司股东的净利润0.36-1.36亿元，同比扭亏；扣除非经常性损益后的净利润0.09-1.39亿元，同比扭亏。

航空产品交付数量同比增加，持续推进全价值链成本管控

1）2023年公司以高质量发展为主线，聚焦主责主业，持续推进航空产品改进和系列化发展，交付航空产品数量比去年同期增加。

2）公司通过开展降本增效等专项工作，持续推进全价值链成本管控，经营效益得到提升，因此公司2023年度归属于上市公司股东的净利润预计同比提高。

军品业务受益产品改进和系列化发展，民品业务受大飞机产业化发展驱动

1）公司作为航空工业旗下军用运输机、轰炸机、特种飞机上市平台，在加快国防和军队现代化建设下，业绩稳健释放利好行业整体市场化发展。未来以运20为基础的衍生机型系列化发展，有望打开公司军用运输机第二增长曲线。

2）公司是C919最大机体结构供应商，大飞机产业链景气度提升。随着大飞机产业化快速发展，预计为公司带来民品订单增长，后期民机多款产品有望带来收入、利润双提升。

航空工业集团成立军贸发展委员会，军贸业务有望打开新成长空间

2023年7月航空工业集团成立军贸发展委员会，军贸发展委员会办公室报告了集团公司军贸专项行动三年重点任务。中航技、成飞、西飞产业集团、沈飞、洪都、哈飞、昌飞七家单位分别做专题汇报。我们认为构建国内、国际双循环相互促进的军贸发展新格局，中航西飞作为国内军用运输机龙头将有望受益。

投资建议与盈利预测

公司作为军用运输机、轰炸机、特种飞机上市平台，同时受益国产大飞机未来放量及国际民航市场复苏。预计2023-2025公司归母净利润8.8、11.1、15.0亿，同比增长69%、25%、35%，PE为61、48、36倍，维持“买入”评级。

风险提示：1）军品订单不及预期；2）型号研制进度不及预期；3）民航市场复苏不及预期。

(来源：慧博投研)

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(编辑 曾健辉)