欣诺通信科创板IPO：竞争对手包括华为和中兴通讯 研发费用增速追不上营收增速

图片来源：公司招股说明书（申报稿）截图

2023年12月27日，正在冲刺科创板的欣诺通信更新提交了相关财务资料。

欣诺通信是一家面向通信领域提供网络通信及网络安全产品解决方案的研发型高新技术企业，主要客户为电信运营商和政企客户。其中，中国电信、中国移动均位列公司前五大客户。

一般而言，冲击科创板，研发费用尤其受到各方注意。但是，欣诺通信研发费用率却呈现出逐步下降趋势，其2020年—2022年研发费用率分别为21.78%、15.70%和12.88%。

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网络通信产品直面华为、中兴竞争

欣诺通信主营业务主要分为两大部分，分属网络通信行业和网络安全行业。2022年，公司网络通信产品营收3.28亿元，占比57.03%；网络安全产品营收2.36亿元，占比40.95%。

尽管网络通信产品营收占比较高，但2022年公司毛利却由网络安全产品贡献较多。2022年，网络通信产品毛利1.09亿元，毛利占比42.47%；网络安全产品毛利1.43亿元，毛利占比55.46%。

这是因为，网络安全产品毛利率大幅高于网络通信产品。2022年，网络通信产品、网络安全产品毛利率分别为33.33%和60.60%。

 图片来源：公司招股说明书（申报稿）截图

需要注意的是，欣诺通信在网络通信行业需直面华为、中兴通讯的竞争。在网络通信行业，华为、中兴通讯等占据了行业的大部分市场份额。

欣诺通信表示，公司依托持续稳定的研发投入，近年来在多个技术领域取得了突破，市场份额持续提升。根据Dell'Oro Group的统计数据，2022年1—6月，华为在中国网络通信产品市场的份额达到了58%，中兴通讯为32%，其他厂商共计占据市场份额的10%。欣诺通信依托持续稳定的研发投入，近年来在多个技术领域取得了突破，获取了一定市场份额。

虽然欣诺通信表示其市场份额持续提升，但公司研发费用率却持续走低。2022年，可比公司中兴通讯、烽火通信、浩瀚深度和东方通的研发费用率均值为18.19%，欣诺通信为12.88%。

对于公司研发费用率为何持续走低，《每日经济新闻》记者于1月16日下午两次致电欣诺通信证券事务部，不过均未能接通。

尽管研发费用率持续走低，欣诺通信研发费用依然稳步增长，2020年—2022年，公司研发费用分别为4792.79万元、6486.92万元及7418.32万元。同期，公司营业收入分别为2.20亿元、4.13亿元和5.76亿元，营收增速远远超过研发费用增速。

欣诺通信表示，公司研发费用主要为职工薪酬。公司高度重视产品技术的研发，不断进行研发投入，以提升公司核心竞争优势。

归母净利润与经营活动产生的现金流净额背离

2020年—2022年，欣诺通信营收、净利润双双持续增长。其中归母净利润分别为-2618.85万元、2682.11万元和6396.85万元。

值得注意的是，归母净利润持续增长，公司经营活动产生的现金流净额却持续下降，2020年—2022年内分别为2596.33万元、-5942.37万元和-1.21亿元。

对此，欣诺通信表示，公司净利润与经营活动产生的现金流量净额之间存在差异主要系存货、经营性应收项目、经营性应付项目的变动、资产减值准备及固定资产折旧的影响。

2021年度，公司经营活动产生的现金流净额为-5942.37万元，相较净利润2682.11万元少8624.48万元，主要系存货增加1.29亿元。2022年度，公司经营活动产生的现金流量净额为-1.21亿元，相较净利润6396.85万元少1.85亿元，主要系存货及经营性应收项目增加所致。

图片来源：公司招股说明书（申报稿）截图

关于经营活动产生的现金流净额，欣诺通信表示，主要系公司处于快速发展阶段，业务规模扩张加大原材料采购，同时人员持续增加。如未来公司经营活动现金流量净额为负的情况不能得到有效改善，且公司未能通过其他渠道筹集资金补充营运资金，将对公司的经营发展产生不利影响。

关于存货，欣诺通信表示，报告期各期末，公司存货账面价值分别为2.19亿元、3.42亿元和4.49亿元，占流动资产的比例分别为55.62%、56.91%及60.21%，公司存货金额较大且占流动资产的比例较高。

欣诺通信认为，公司存货主要为原材料和发出商品，其中原材料是公司根据对市场需求的预测备有的库存。如果公司对市场需求的预测出现重大偏差或出现客户无法执行订单的情况，从而导致上述存货不能按正常价格出售，可能会导致公司存货跌价损失显著增加，从而对公司的经营业绩产生不利影响。

封面图片来源：视觉中国