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    盐津铺子:全年高增持续,2024势能不减(中信建投研报)

    每日经济新闻 2024-01-07 23:16

    每经AI快讯,2024年1月7日,中信建投发布研报点评盐津铺子(002847)。

    2023年公司战略主轴由“产品+渠道”双轮驱动增长升级为“渠道为王、产品领先、体系护航”,持续聚焦七大核心品类,全力打磨供应链,整合上游延伸打造全产业链,实施股权激励进一步健全优化公司长效激励机制。公司战略参股零食很忙集团,有望继续拓展合作品类,进一步强化供应链优势和规模效应,未来1-2年内零食渠道红利依然存在,增长确定性较强,公司向上趋势延续。

    事件

    公司发布2023年度业绩预告

    公司2023年预计实现营业收入41-42亿元,同比增长41.70%-45.15%,归母净利润预计为5-5.1亿元,同比增长65.84%-69.16%,扣非归母净利润预计为4.7-4.8亿元,同比增长70.49%-74.12%;

    公司单Q4预计实现营业收入10.95-11.95亿元,同比增长18.58%-29.40%,归母净利预计为1.04-1.14亿元,同比增长25.66%-37.72%,扣非归母净利预计为0.94-1.04亿元,同比增长13.44%-25.51%。

    简评

    符合消费趋势,产品渠道乘势而上

    2023年公司持续聚焦七大核心品类,包括辣卤零食、深海零食、休闲烘焙、薯类零食、蒟蒻果冻布丁、蛋类零食以及果干坚果,全渠道合力,助推鹌鹑蛋、休闲魔芋等大单品高速发展。同时,公司不断打磨优化供应链,2023年公司战略主轴由“产品+渠道”双轮驱动增长升级为“渠道为王、产品领先、体系护航”,整合上游延伸打造全产业链,布局马铃薯全粉工厂、鹌鹑蛋养殖基地,总成本领先优势不断扩大,致力于“以尽可能低的价格,让消费者享有安全、美味、健康的品牌零食”。

    成本回落,股权激励费用增加,盈利能力提升

    在成本方面,相比2022年,2023年大豆油、棕榈油、黄豆等部分原材料价格有所回落,白糖价格上涨,整体生产成本有所下降。公司通过股权激励绑定团队信心,2023年所得税前列支股份支付费用7395万元,同增42.71%。以业绩预告中位数计算,公司2023年预计实现归母净利率12.2%,同比提升1.7pcts,其中单Q4归母净利率9.5%,同比提升0.5pcts。

    增资入股零食很忙集团,2024年高增可期

    盐津铺子控股在12月18日向零食很忙集团增资3.5亿元、持有其3.32%股权,公司与零食很忙+赵一鸣的绑定加深,而零食很忙集团旗下门店数量已经超过6500家,是国内最大的量贩零食品牌。增资后公司有望继续加强与量贩零食龙头的合作关系,我们看好2024年公司产品在量贩渠道的进店数量和的SKU种类进一步提升,休闲魔芋、鹌鹑蛋等大单品有望继续高增。

    盈利预测与投资建议:公司快速应对行业变化,削减SKU,把资源聚焦到核心大单品,提高规模效应,核心品类产品快速增长。新产品和新渠道为公司营收、净利贡献充足,盈利明显改善。我们调整公司盈利预测,预计公司2023/2024/2025年收入分别为41.29/52.67/64.90,同比增长43%/28%/23%,净利润分别为5.04/6.64/8.13亿,同比增长67%/32%/22%,维持“买入”评级。

    风险提示:新品推广不及预期,新推出的产品可能不符合消费者的口味;新渠道拓展不顺,零食专营渠道可能会到达峰值,然后增速变缓,行业内激烈的竞争使得单店的效益下降;零食行业竞争加剧,各家品牌纷纷为了抢占市占率而大打折扣,使得行业利润水平下降;商超人流量大幅下滑,会使得商超这个渠道的营收进一步萎缩;受消费力下降影响,居民对可选食品的购买欲望下降,以家庭为单位的零食的购买减少,或者县乡、低线城市的小品牌产品因为低价而重新受到欢迎。

    (来源:慧博投研)

    免责声明:本文内容与数据仅供参考,不构成投资建议,使用前请核实。据此操作,风险自担。

    (编辑 曾健辉)

     

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