万达电影：强强联合，望成产业链王者（国泰君安研报）

每经AI快讯，2023年12月21日，国泰君安发布研报点评万达电影（002739）。

投资要点：

儒意成控股股东，业务协同可期，首次覆盖，给予增持评级。上海儒意有望成为公司的控股股东，持股比例为20%。儒意的优势在于影视投资发行，参与《你好，李焕英》、《独行月球》、《琅琊榜》、《芈月传》等多部高票房高口碑的电影和剧集制作，万达电影优势在于领先的影院市场份额，双方强强联合有望实现对电影产业链的强掌控。我们预测2023-2025年EPS分别为0.56/0.69/0.81元，参考可比公司估值给予目标价18.52元，对应目标市值403.55亿元。

全国最大影院品牌，票房收入遥遥领先。截止2023年9月30日，公司国内已拥有开业影院877家，银幕数7,338块，其中直营影院709家，银幕数6,159块。旗下自营影院票房位列国内首位，市占率在16%以上，领先第二位12pct以上，具备绝对优势。

“分线发行”趋势下，强强联手效果更优。目前我国电影市场已开始试点分线发行，出品方直接与院线商定分成比例，有利于制作能力强的头部出品方。公司与儒意携手，在分线发行背景下或能有差异化布局，以众多的影院为基石打造有特色的院线品牌。

双方IP储备丰富，版权运营潜力充足。公司曾出品《唐人街探案》系列、《误杀》系列等爆款IP电影，上海儒意拥有《琅琊榜》、《芈月传》等头部剧集版权。同时儒意影视的协议控制方中国儒意（00136.HK）拥有南瓜电影平台。双方业务协同望强化版权运营。

风险提示。电影票房不及预期，业务协同不及预期。

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(来源：慧博投研)

(编辑 赵桥)