碳酸锂期货“LC2401”持仓量大降 交割压力开始缓解

12月13日，碳酸锂期货在盘中上演了大幅波动，多个主力合约在临近尾盘时出现从“水下”拉涨10%的盘面表现。备受关注的碳酸锂LC2401合约，大涨10.94%站上10万元/吨大关。

《每日经济新闻》记者注意到，最近一段时间，LC2401合约持仓量在大幅下降，LC2407合约持仓量却大幅上升。业内人士分析，这是临近交割月，期货市场常见的“移仓换月”现象。通常临近交割月，近期合约持仓量会下行，但一直到12月6日，LC2401合约持仓仍没有明显下降。现在，随着LC2401合约持仓下降，合约交割压力也开始缓解。

碳酸锂期货现“移仓换月”

12月13日，碳酸锂期货现异动，LC2401、LC2402、LC2403、LC2404等多个合约临近尾盘大涨。以LC2401为例，盘中一度下跌超8%，价格跌破9万元/吨。但从14时48分开始，LC2401在盘中突然拉升，终以10.94%涨幅站上10万元/吨大关。

《每日经济新闻》记者注意到，碳酸锂期货在12月7日、12月11日以及12月13日这些交易日也有一定程度的涨跌幅波动。但有一个现象需要留意，伴随期货价格波动的同时，LC2401持仓量在大幅下降。

特别是在12月11日，LC2401合约持仓量减仓7.2万手，由12.7万手变为5.49万手。在12月13日，LC2401合约的持仓量继续减少，目前为4.6万手。稍早之前，碳酸锂远期合约的持仓量在上升。11月17日，LC2407合约持仓量还是6.09万手，到12月13日已上升至17.2万手。

有熟悉期货规则的业内人士表示，近期合约持仓量减少，远期合约持仓量增加是期货市场的“移仓换月”现象。

据公开信息，“移仓换月”，顾名思义，就是把持仓临近交割月的原有期货合约平仓，同时再买卖成交最活跃的月份（或远月合约月份），建立新的期货合约头寸，同时保持同等数量合约及买卖方向相同。

业内人士介绍，期货合约通常采取梯队风控措施——包括保证金和持仓限额，一般一个月份是一个梯队。临近交割月，通过提高保证金增加持仓成本等形式限制投资者持仓。当交易成本增长，期货合约流动性下降，资金会偏好流动性好的远期合约。以碳酸锂期货为例，LC2407在12月13日的单日成交金额为700.18亿元，远远大于LC2401的91.37亿元、LC2405的23.24亿元。

在临近交割月，LC2401持仓量按照常理应逐步减少。但一直到12月6日，该主力合约的持仓量仍达到12.9万手。

当时有一种说法是，如果有现货多头进场扫货等交割，空头到期需要给出12.9万吨的货，当时全国库存也不足7万吨。有业内人士因此关注碳酸锂期货是否存在逼仓的可能。一业内人士表示，逼仓发生与否的一个参考是现货市场是否异动，为应对交割，空头或以很高的价格购买碳酸锂。然而碳酸锂现货市场仍然维持弱势，并无异动。

分析师：碳酸锂期货难重拾涨势

这段时间，广期所也采取系列措施来维护市场稳定，比如收紧非期货公司会员或者客户在碳酸锂期货LC2401合约上单日开仓限制、调整LC2401合约交易保证金、新增碳酸锂期货交割厂库及增加碳酸锂期货交割仓库最低保障库容等。

广期所13日公告，自2023年12月13日结算时起，碳酸锂期货合约涨跌停板幅度调整为13%，交易保证金标准调整为14%。其中，碳酸锂期货LC2401、LC2402合约交易保证金标准调整为15%。

在业内人士看来，临近交割月，LC2401合约持仓量迟迟未下降的逻辑是企业在一季度淡季的备货需求弱。由于一月也是临近过年的月份，季节性的拿货意愿不强。

伴随LC2401持仓量的减少，建信期货认为交割风险解除后，碳酸锂市场将再度重回基本面交易。建信期货认为，2023年全球锂盐市场已经出现供应过剩，终端电动车领域增速放缓，电芯厂和正极材料厂产能过剩明显，2024年这一过剩现象将会进一步加强。锂盐市场供应增速将高达40%，而电动车领域增速将降至30%以下，储能领域虽处于爆发期但规模较小，难扭转锂电池需求增速下滑趋势，因此2024年碳酸锂市场上游产能出清进程难以阻挡。

建信期货还提到，低品位的锂云母企业将最先停产，短期的成本支撑在8万/吨附近，碳酸锂期货难重拾涨势，预计主力合约将再度向下继续寻找成本支撑。

一家江西的锂云母企业的有关人士，向《每日经济新闻》记者表示：确实有减产行为。

封面图片来源：视觉中国