将进酒周评丨茅台产业基金首投亮相；酒类流通第一股银基集团“退场”；高峰任中粮酒业董事长

12月4日至12月8日，酒ETF跌了3.30%；有券商分析指出，短期动销端未出现明显超预期情况。公司方面，茅台产业基金首投亮相；酒类流通第一股银基集团“退场”。

一、 公司动态

1、茅台产业基金首投亮相，“押宝”成都生物医药企业

在今年8月完成备案后，近日，公开信息显示，茅台金石基金终于迎来“首投”。《每日经济新闻•将进酒》记者了解到，茅台金石基金此次所投资公司为成都泰和伟业生物科技有限公司（以下简称泰和伟业），主要聚焦于保护氨基酸及多肽药物中间体市场。详见报道《首投亮相？茅台产业基金“押宝”成都生物医药企业》

此外，12月6日，贵州茅台2023年第二次临时股东大会审议通过了《回报股东特别分红方案》，《方案》显示，贵州茅台拟向全体股东派发现金红利240亿元。根据茅台不久前公告披露的原因，本次特别分红依然是“提振市场信心，积极回报股东”。

将进酒点评：上市公司设立产业基金已经成为提升资金收益率、提高产业链现代化水平的一大重要手段。尤其是2022年至今，各地纷纷设立百亿级乃至千亿级产业基金群，以专项基金扶持特定产业的模式来培育壮大产业、完善产业链条。

今年5月，贵州茅台宣布出资100亿元参与设立茅台金石基金和茅台招华基金时，就曾引发市场广泛关注。在贵州茅台的业绩说明会上，茅台集团董事长丁雄军对此曾作出回应，“我们参与设立基金主要目的就是借助专业投资机构的优势，提升资金的收益率，为全体股东创造价值。”投资范围包括但不限于新一代信息技术、生物技术等领域的投资机会。

此外，丁雄军在8月6日的一场签约仪式中表示，茅台坚持做好“酒主业、酒旅康养、综合金融”三大主业，并依托现代科学技术，积极探索新领域、新赛道，不断拓宽茅台产业宽度，持续推进茅台高质量发展、现代化建设。

特别分红方面，茅台对于此次特别分红的原因解释有三：一是公司持续、稳定、健康发展的需要；二是在保证公司正常经营和长期发展不受影响的前提下，加大现金分红力度，提振市场信心；三是积极回报股东，与股东分享公司发展红利，增强广大股东的获得感。

从整个行业角度来看，今年证监会鼓励分红，茅台作为A股的旗帜型企业，主动分红背后有着响应监管号召、引领行业之意。此外，今年整个白酒行业的行情都相对低迷，茅台选择在此时特别分红，也有提振行业信心之意。

2、港股上市14年后，酒类流通第一股银基集团“退场”

12月4日上午9时起，中国“酒类流通第一股”银基集团控股有限公司已被取消上市地位。从2022年5月10日开始停牌，到2023年12月4日正式取消上市地位，573天的时间里，银基集团跌落神坛。根据银基集团2021财年中期报告，截至2021年9月30日止的六个月，其收益约为1.01亿港元，较上年同期减少约85.1%；公司普通权益持有人应占亏损约1.88亿港元，同比止盈转亏。经粗略计算，2018-2021财年，银基集团累计亏损约4.75亿元。

将进酒点评：银基集团曾为五粮液最大经销商，其于2009年4月在港交所挂牌上市，此后，公司多品牌运营，相继拿下茅台、汾酒、国窖等头部白酒品牌的销售，业绩也实现快速增长。2010财年~2012财年，公司营收从13.19亿港元增长至29.74亿港元。然而，在2013财年，公司业绩急转直下，亏损11.33亿港元。随后，除2016、2017财年盈利外，其余财年公司业绩均为亏损。

在《每日经济新闻•将进酒》看来，经过了行业高速增长，当下所有白酒企业都在围绕C端开展营销，对传统经销渠道的依赖正逐渐弱化，这也是银基集团近年发展不尽如人意的重要原因之一。依靠大酒企独家授权“躺赢”的时代已经过去，虽然公司也曾做过尝试，缩减产品销售链的流通环节，以此降低成本，但却以失败告终。当前，国内酒类流通领域上市公司只剩华致酒行一家。而银基集团的衰落对酒类流通渠道或许是一个警示，酒商应发展自身核心竞争力，优化团队模式，深入了解市场才是关键。

3、浏阳河酒狱中董事长与资方大战“抢公章”

日前发生的一场“抢公章”风波，让沉寂已久的白酒品牌“浏阳河”重回公众视线。此次“抢公章”争夺控制权涉及到两方面核心人物，一方是此前负责公司日常经营的副总经理兼财务总监刘伟文，另一方代表着工商登记上的法定代表人彭潮。刘伟文是其中一个投资方的实际控制人，彭潮则早已被抓。详见报道《狱中董事长与资方大战“抢公章”！谁的浏阳河酒？》

将进酒点评：因赞助选秀节目《超级女声》，浏阳河酒一度在国内几乎家喻户晓，后续也发展成为了国内知名的二线白酒品牌。但近年来，浏阳河酒却在与一众白酒品牌的竞争中逐渐掉队，在此次因“抢公章”风波引发广泛关注之前，公司沉寂已久。

尽管抢公章双方目前仍各执一词，但可以清楚地看到，在“抢公章”风波背后，实际上是公司的控制权争夺。正如律师所言，两方之争背后，既有《公司法》不完善的原因，也有公司章程不健全的因素。双方后续或将通过司法途径来解决争端。

此次控制权争夺已经影响到了公司的正常经营。目前，浏阳河酒将走向何方仍不明朗，浏阳河酒要想实现品牌复兴也注定是一条漫长而艰辛的道路。希望如受访者所言，管理层能对企业进行科学规范管理，同时引入监督机制，让股东能全程监督公司的日常经营管理。只有双方尽快解决好纠纷，才能让品牌更好地发展。

4、高峰任中粮酒业党委书记、董事长

12月9日，在酒鬼酒于长沙举办2023酒鬼酒馥郁大会上，高峰以中粮酒业投资有限公司党委书记、董事长的身份亮相并致辞。高峰是接替王浩出任该职务。此前，王浩还任职酒鬼酒董事长。

二、A股市场

12月4日至8日，鹏华中证白酒指数（512690）大幅下挫，区间跌幅3.30%。12月11日，酿酒板块个股开盘走弱，泸州老窖跌超3%，五粮液、山西汾酒、洋河股份跌超2%。受盘面影响酒ETF跌逾2%，创年内新低。

此外有券商在研报中分析称，短期动销端未出现明显超预期情况，作为顺周期板块在明年经营环境不明朗的前提下市场偏好趋谨慎。整体而言，明年板块增长重点仍在于消费信心恢复与经济复苏情况。短期情绪面上仍需继续观察估值切换节奏与春节开门红动销情况，长期注重消费力复苏与商务场景恢复。

国金证券：白酒板块分化仍将延续，强势酒企可持续突围

国金证券指出，2023年行业动销节奏先高走，后走弱，到双节企稳回暖，需求端中档酒＞高端酒＞次高端。在行业弱复苏的态势下，酒企营销更内卷，先抢回款再抢动销，扫码红包、BC 联动成标配，但执行力、品牌底蕴、量价策略差异加剧行业分化。行业内卷中，渠道和终端倒更理性，合理现金周转>高盈利，卖得快与能赚一些钱才是首选，库存仍处合理可控区间。

招商证券：回归真实动销，把握竞争优势扩大企业

招商证券指出，当下市场对明年白酒业绩表现担忧主要有3点：库存过大、宴席场景高基数、资金面波动。白酒库存增加量整体可控，还原年初至今库存变化看，白酒各品牌真实增长并不弱；需求展望，商务需求整体跟随经济温和恢复，宴席场景由回补过渡到自然增长；当下资金主动流入意愿较低，但改善趋势确立。短期来看，白酒各个细分价格带竞争都在加剧。

封面图片来源：每日经济新闻 刘国梅 摄