将进酒周评：茅台拟特别现金分红约240亿 迎驾贡酒总投资62亿元数字化产业园开工

11月20日至24日，白酒板块迎来反弹，鹏华中证白酒ETF结束此前的连跌，区间反弹0.66%。公司方面，茅台连续两年派发特别分红；迎驾贡酒投资62亿元的数字化产业园开工。

一、公司动态

1.茅台拟现金分红约240亿元

11月20日，贵州茅台发布回报股东特别分红方案公告。经公司董事会充分研究，公司拟向全体股东每股派发现金红利19.106元（含税）。截至2023年9月30日，公司总股本为12.56亿股，以此计算合计拟派发现金红利约240亿元（含税）。详见报道《连续两年特别分红贵州茅台再抛240亿元特别分红方案》

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将进酒点评：一般而言，现金分红是企业向股东返还利润的方式之一，通过持续且稳健的现金分红政策，企业能够向投资者传递出一系列积极的信号，展示其在经济环境中的稳健性和财务健康。

2022年，贵州茅台曾首次实施特别分红，彼时每股派发现金红利21.91元（含税），共计派发现金红利275.23亿元，此次则是贵州茅台连续第二年抛出现金分红方案。将贵州茅台年中推出的分红方案考虑在内，单是2023年度，公司的分红总额已经逼近565.5亿元。

2023年三季度报告显示，贵州茅台经营活动产生的现金流量净额500.02亿元，同比大幅增长431.63%。截至报告期末，茅台现金及现金等价物余额合计1593.4亿元。

从大环境来看，作为A股市场的标杆型企业，贵州茅台的此番举措也有响应证监会号召之意。近期，证监会对《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》，以及《上市公司章程指引》现金分红相关条款进行了修订，鼓励明确的分红政策，稳定投资者分红预期，鼓励增加现金分红频次。

2.迎驾贡酒62亿数字化产业园项目开工

11月19日，迎驾贡酒数字化循环经济产业园项目开工。据了解，迎驾贡酒数字化循环经济产业园项目总投资62亿元，其中固定资产投资50.68亿元。项目占地面积700亩。

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将进酒点评：今年，迎驾贡酒的业绩增长明显。前三季度，迎驾贡酒营收48.04亿元，同比增长23.42%；净利润约16.55亿元，同比增加37.57%。同期，口子窖前三季度营收44.46亿元，同比增长18.18%；净利润约13.48亿元，同比增长12.22%。从经营数据来看，迎驾贡酒已超过口子窖成为徽酒榜眼。

对于业绩增长，迎驾贡酒方面表示，主要因公司产品结构的变化。自2015年推出洞藏系列，迎驾贡酒的中高端转型逐年推进，因窖藏酒量增加，公司的存货数值也逐年上升。

据了解，迎驾贡酒上述项目预计2027年全面建成，投产后可年新增4万吨原酒产能，20万吨储酒能力，实现数字化转型发展和资源综合循环化利用，建成国家级智能制造和绿色制造典型示范工厂。从产能、储能配比来看，迎驾贡酒此次扩产将更多重心放在了老酒储备上。对迎驾贡酒等企业而言，老酒储备是企业高端白酒产能的保证。

不过，现阶段白酒行业动销压力较大，迎驾贡酒此次扩产也或将面临一定的库存压力。

3.国台酒业与碧桂园战略合作

11月19日，国台酒业集团与碧桂园服务集团战略合作发布会暨“健康饮酒进家庭”项目启动仪式在广州举行。在发布会上，国台与碧桂园服务集团达成战略合作，双方将围绕酒类业务开展深入合作。

将进酒点评：白酒行业内卷进行时，围绕产品、渠道以及消费场景的争夺日趋白热化。国台此次与碧桂园合作，从某种程度上看是白酒企业渠道创新之举。国台方面公开表示，双方将依托碧桂园服务3000多万业主的酒水需求，推动国台走进千家万户，共同开拓家庭饮酒蓝海市场。

不过，当下的白酒行业，单靠渠道创新并不能帮助酒企从激烈的竞争中脱颖而出，而且新的销售场景从0到1再到100的搭建过程并非易事。国台渠道创新的成果究竟几何，还需经过时间的考验。

二、A股市场

本周白酒行业结束此前的回调趋势，板块出现反弹。周内招商白酒中证指数A整体涨幅0.85%，鹏华中证白酒ETF区间反弹0.66%，白酒板块5日涨幅1.15%。另有多家券商发布2024年度策略，中信证券、广发证券等均表示，在弱复苏态势下，白酒行业龙头企业将保持稳健。广发证券还指出，供给集中叠加消费升级，白酒龙头品牌和渠道优势更大。

天风证券：内部持续分化，区域酒延续增势

天风证券指出，自2016年以来白酒行业销量持续小幅下滑，行业进入“量减价增”阶段，并在过程中存在明显的“挤压效应”和行业集中度提升。另外，今年前三季度，在净利润增速高于收入增速的酒企中，三四线酒企以及区域酒企归母净利润增速最快，且内部分化加速。天风证券认为，在消费升级持续演绎背景下，白酒行业的结构升级仍为未来行业发展主调，长期来看优质酒企利润提升幅度或将持续高于行业平均水平，同时行业整体利润增速将继续高于收入增速。

中银证券：茅台有特殊性，其他白酒提价需较为谨慎

茅台酒11月1日上调主要产品出厂价20%，随着2024年春节备货将近，市场较为关注其他名酒是否提价。中银证券在研报中指出，茅台提价行为有一定的特殊性，其他白酒难以简单复制。散茅终端成交价2700元以上，本轮提价之前，进销差价高达1800元，因此出厂价上调20%不会对经销商的积极性造成影响。而当前其他名酒主力产品的渠道利润空间普遍较小。现阶段通胀压力较小，同时白酒商务需求恢复进度偏慢，因此提价不容易传导到终端。虽然名酒可以通过涨价作为手段，来提振经销商信心，推动经销商春节打款和惜售在手库存，但现阶段的行业环境，对酒企后续市场运作能力的要求较高，提价决策需较为谨慎。