专访思睿投资集团合伙人、首席经济学家洪灏：明年A股可能延续今年局面，更多是脉冲式行情

11月17日，在每日经济新闻主办的“2023第十二届中国上市公司高峰论坛”主论坛期间，思睿投资集团合伙人、首席经济学家洪灏接受每经记者（下称“NBD”）专访时指出，A股目前已经筑底企稳，但2024年市场运行与今年大致类似，依然是一个区间性交易行情，预测明年的交易区间与今年基本持平，大致在3000~3500点。

操作层面，洪灏提醒不可激进。市场行情是波段性的，需要非常好的宏观择时，才能获得相应机会。

思睿投资集团合伙人、首席经济学家洪灏 图片来源：主办方供图

不必对未来悲观

NBD：对于A股众多投资者而言，2023年是考验较大的一年。那么，对于春节之前的A股，请问您有哪些判断？

洪灏：我认为，A股目前徘徊于3000点，这明显是一个底部位置。

但市场面临干扰因素很多，比如，汇率的困扰尚未完全结束，美国的债券波动依然很大，11月16日晚上美债收益率跌了约10BP，前一天却涨了10BP。大家仍在纠结美联储会否真的停止加息等等。

单从汇率方面看，尽管扰动因素已经见底，但仍未完全消退，这也使得操作上面临困惑，比如买入后涨了一天，而次日又回吐。

NBD：这是否意味着，在春节之前，对A股还是不可寄予厚望？

洪灏：问题在于，你知道它很便宜，但不知何时趋势性上涨，而是反复涨跌，但也可见到底部在逐步抬升。这一轮最低2900多，目前为止涨了近100点，至少已企稳。

所以，目前点位不是不便宜，而是不确定何时趋势性上涨。对于投资者而言，如果不是马上涨，那么持续持有就感到“难受”。

总体而言，部分个股表现不俗，但整体大盘仍显偏弱。

NBD：对于春节之前市场运行，目前看可能仍在徘徊状态。不过人们总是把希望寄托在新的一年，那么对于明年A股走势，请问您有哪些预测？

洪灏：第一，2024年很可能与2023年类似，虽然汇率因素基本消除，但是经济尤其是房地产，大家仍未接受现实，即这一轮房地产周期与以前已不一样。从周期视角看，今年如此，明年这个因素依然存在。

第二，明年财政发力，假设将经济增长稳在5.5%左右，其实与今年相差不多，如此看，则明年经济运行难言大幅反弹。

第三，从估值看，由于人的情绪，以及上述干扰因素仍在，因此期望估值扩张也勉为其难。

因此，从市场交易来看，当出现财政刺激，市场情绪上涨，随后情绪逐渐消退。所以明年与今年大致类似，也是在一个区间性交易，预测明年的交易区间与今年基本持平，大致在3000~3500点。同时会有脉冲式行情，主要来自政策尤其是财政发力。

NBD：如此看来，大家对新的一年怀有憧憬，但详加考察后发现，也不应过度乐观？

洪灏：其实大家每年都寄予厚望，可每一年也有各种各样的意外，但是我觉得，现在市场点位这么低，大家情绪也比较低落，其实倒不必对未来悲观。

操作上不可激进

NBD：货币政策对A股影响明显，请问您预估2024年货币政策给A股带来怎样的影响？

洪灏：刚才我们讲财政，其实货币政策明年影响相对较小。今年流动性非常充裕，无论是利率水平，还是M2增速都已体现，但当房地产偏于萎靡，货币政策发力就相对较难，因为房地产是非常重要的一个货币乘数工具。当货币乘数的效应不明显，货币发力往往会力不从心。

NBD：对于接下来的A股投资，请问您愿意给出哪些建议？

洪灏：第一，操作上不可激进。明年大概率是今年的一个延续，整体上经济运行依然是在解决一些存量问题，比如说房地产、地方政府债等等。所以市场行情是波段性的，需要非常好的宏观择时，才能获得这些机会。

因此在我们做市场时，就必须要有“一根弦”，即不可激进，而是择机而行。

第二，无论是海外还是中国市场，分化都比较严重，因此一部分股票表现很好，另一部分股票表现不佳。这就需要做好自己的研究。比如今年AI行业、龙头的电动车企业，表现非常出色。在现在这个位置建仓，未来10年大家不会太失望的。因此，AI行业龙头、科技硬件龙头，以及日常消费龙头，应该有机会。

第三，过去两年，大家也能看到，全球配置，而且多资产配置很重要，而不是说把资金全押在房地产。中国的居民70%资产配置是在房地产上，但是现在需要重新思考、重新布局。

NBD：请问您对此次上市公司峰会感受如何？

洪灏：峰会体现出了高规格，而且会议选址有其特别之处，是在一个庄园，参会过程是开心的。

而且看到每经展示的PPT，了解到每经在大力投入AI，内容生产高效，及时反映市场最新消息，这个很重要。