国海证券研究所副所长胡国鹏：2024年股票市场总体机会大于风险，业绩和估值均存在驱动

11月3日，在由《每日经济新闻》主办的“2023资本市场高质量发展峰会”上，国海证券研究所副所长胡国鹏，带来了其对2024年A股市场的最新研判。

他认为，2024年股票市场总体机会大于风险，业绩和估值均存在驱动。

寻找结构性机会

经济温和复苏，寻找优质资产配置依然不容易，A股在2023年也继续上演着极度分裂的强势行情。

胡国鹏分析指出：“当经济缺乏明显向上动能时，市场没有很强的大β机会，整体风格上偏主题为主，像年初的AI以及下半年的华为链条。主题行情需要较强的催化剂，生成式AI的产业趋势以及华为问界汽车的订单放量给予这两个主题逻辑支撑。”

与此同时，胡国鹏也认为，传统赛道具备超跌反弹的机会，医药、白酒、新能源这些行业今年以来跌幅较大，截至今年10月30日，以申万行业指数为标准，医药生物、食品饮料、电力设备的十年PE分位分别为16%、23%、0.24%,估值已经调整到相对合适的位置, 性价比已经显现。

毋庸置疑，对于投资而言，从经济周期角度来看，其实在每一个经济周期的阶段都会有一类最优的资产。例如在衰退阶段，债券的表现会最优；从复苏到过热的时候，股票多处于牛市；由过热到滞胀的时期，商品机会比较大。

因此，胡国鹏认为，当基本面环境在中期维度发生变化的时候，调整资产配置的类型至关重要。从股票、债券和商品这三大类资产来看，股票的定价久期是最久的，一家好的、有稳定的盈利和市场的公司，可能会具备一些穿越牛熊的属性，所以在市场贝塔行情没有完全建立时，可以寻找结构性的机会。

看多2024年的A股市场

监管层提振市场的积极态度,在近期出台的一系列政策中，已表现得十分明确。

对此，胡国鹏指出：“近期积极的信号在增多，主要集中在基本面持续修复、政策预期加力以及中美关系缓和三方面。”

在胡国鹏看来，2024年股票市场总体机会大于风险，业绩和估值均存在驱动。从业绩来看，今年受主动去库存以及有效需求不足的影响，全部A股业绩连续两年处于低位增长，今年转负，后续随着PPI的修复和需求的改善，2024年业绩预计将迎来拐点，恢复至5%以上的业绩增速。从估值来看，今年主要宽基指数估值进一步调整，已经回落至历史较低水平，后续估值提升的因素包括海外货币政策紧缩的缓和、地缘冲突的平息以及经济预期的改善等。

就投资机会而言，胡国鹏认为，股票市场风格偏向中小成长，结构性机会重点在TMT、高端制造、生物医药等领域。2021年2月之后股票市场整体风格偏向中小成长，核心原因在于经济整体增速回落，新兴产业周期如新能源、AI启动，产业政策向专精特新、中小企业倾斜。预计明年经济向上弹性有限，结构性机会集中在受益于全球流动性拐点以及海外映射下的新兴产业趋势如AI、高端制造、生物医药等方向。