中央汇金公司增持四大行后，下一步怎么走？历史规律显示，未来有增持券商股、保险股的可能

12日，保险股开盘上涨，截至午盘，五大A股上市保险公司盘中涨幅均超过2%。其中，中国人寿、中国太保涨幅居前。截至12日收盘，中国人寿（SH601628，股价37.86元，市值1.07万亿元）、中国太保（SH601601，股价29.89元，市值2875亿元）、中国人保（SH601319，股价5.88元，市值2600亿元）、新华保险（SH601336，股价37.02元，市值1154亿元）涨幅分别达4.38%、4.62%、3.7%、3.35%，涨幅均超3%。

昨日晚间四大国有银行同时发布公告，控股股东中央汇金公司于2023年10月11日通过上交所交易系统增持A股1.08亿股，根据今日交易平均价计算，合计斥资金额达4.75亿元，同时汇金公司拟在未来6个月内以自身名义继续在二级市场增持股份。

根据历史规律，中央汇金公司还曾先后以直接或间接方式在二级市场增持非银个股，包括2次券商和1次保险。

分析师普遍认为，中央汇金公司入场可以稳定投资者信心，带动更多增量资金入场。值得关注的是，也有分析师提出“关注汇金增持范围扩大可能性”。东吴证券分析师葛玉翔对《每日经济新闻》记者表示，“复盘来看，四大行分别于2011年10月、2012年10月、2013年6月公告收到汇金公司增持公告，并且2013年6月扩散至非银板块中的新华保险。”

下一步：增持非银个股？

中央汇金公司的增持行为通常被视为对市场的重要信号，因为这表明国家队对市场的看好和对相关公司的认可。葛玉翔表示，“中央汇金对国有重点金融企业进行股权投资，以出资额为限代表国家依法对国有重点金融企业行使出资人权利和履行出资人义务，实现国有金融资产保值增值。”

截至2023年6月30日，中央汇金公司直接持有19家金融机构股权。其中，持有8家A股上市金融机构，持股比例由高至低分别为中国银行(64.02%)、建设银行(57.11%)、中金公司(40.11%)、农业银行(40.03%)、工商银行(34.71%)、新华保险(31.34%)、中信建投(30.76%)和申万宏源(20.05%)。

A股历史上有过6次中央汇金增持四大行，汇金增持四大行后下一步会有什么操作？复盘来看，四大行分别于2011年10月、2012年10月、2013年6月公告收到汇金公司增持公告，此后，中央汇金先后以直接或间接方式在二级市场增持非银个股。

2013年6月14日晚间，新华保险公告称，汇金增持了新华保险206.05万股A股，增持后，汇金公司持有新华保险股份比例将从31.23%升至31.29%。以被增持当日的二级市场均价计算，汇金公司此次买入新华保险的金额约在4419.7725万元。

此外，汇金还于2015年、2018年增持过券商股。2015年8月增持申万宏源，以协议受让方式增持14621.51万股，增持比例0.99%；2018年通过控股子公司银河金控增持中国银河。

在葛玉翔看来，复盘历史来看，汇金增持往往表征较强的市场底部特征，本次增持也积极践行国常会对“活跃资本市场，提振投资者信心”的要求。“投资收益低基数效应下，非银板块三季报单季度利润增速有望改善。虽然市场赚钱效应仍然孱弱，但底部信心正在酝酿和积累。我们预计券商和保险板块累计利润增速同比仍将继续延续改善。”

低估值保险股领涨：开门红有望超预期

近年来，在负债端和资产端两头承压之下，保险股市值大幅下跌。以A股上市险企的市值为例，从2020年的超过3万亿缩水至不到2万亿。有保险公司管理层公开表示，公司股价已经严重被低估。

9月份以来，保险股低位调整，仍处于估值底部。从今日市场表现来看，处于低估值区域的保险股涨幅领先，值得关注。截至12日收盘，中国人寿、中国太保、中国人保、新华保险涨幅分别达4.38%、4.62%、3.7%、3.35%，涨幅均超3%。

从负债端看，由于今年7月份3.5%利率寿险产品退出市场影响，今年8月，中国人寿、平安人寿、太保寿险、新华保险、人保寿险5家寿险公司合计实现保费收入885亿元，同比下降1.87%，环比下降14.39%。市场人士预计9月份的情况也是如此。

此外，受监管对于银保渠道实行“报行合一”影响，阶段性可能出现银行渠道的抵触情绪而导致银保保费增速放缓。不过，在国君非银团队看来，居民对3.0%定价利率的产品仍然有旺盛的购买需求，这有望推动2024年实现超预期的开门红。

《每日经济新闻》记者近日在采访中了解到，多家公司已经启动2024年“开门红”，从主打产品看，仍以储蓄理财型险种为主，主要包括年金+万能账户，以及增额终身险等。在低利率市场环境下，客户配置保险需求仍然旺盛。

“2024年开门红得益于更长的储备时间及需求的逐步恢复，有望实现较好表现。”浙商证券分析师在报告中认为，保险负债端短期调整不改中长期向好趋势。随着资产端及负债端逐步改善，保险股估值有望得到修复。

对于即将披露的三季度业绩，多家券商对预期乐观。华西证券发布研报认为，考虑到2023年以来750天国债收益率曲线下行趋势放缓，相比2022年同期降幅有所收窄，叠加2022年三季报各家公司利润低基数，预计2023年前三季度上市险企归母净利润边际改善。

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