美债收益率狂飙，这次压力给到哪里？ 近半数QDII债基年内亏损

今年长假期间，有着“全球资产定价之锚”之称的10年期美债收益率大涨备受关注，其一度上探逼近4.9%的新高位置。这也引发了市场对于美联储再度加息的预期上升，同时，也给未来美国国债的给付能力带来压力，进而有分析担忧市场面临“债务海啸”冲击。

那么，上述情况会对国内市场特别是债市、汇市产生影响吗？有分析指出，债市情绪或比汇市乐观。

美债收益率飙升引担忧

上周五（10月6日），10年期美国国债收益率短暂飙升逼近4.9%。此前月度就业报告显示，美国雇主雇佣的员工人数几乎是经济学家预期的两倍。美债收益率的飙升，再度引发投资界的担忧。

最明显的是，新债可能会在未来几年给债券价格带来压力，持续高涨的美债收益对旧债形成抛压，进而使得债券价格下跌。简单来说，存量市场为了追逐更高收益的美债会抛售手上现有的资产，导致债券市场形成负反馈。

这一点从基金投资的效果来看最为明显。Wind（万得）统计显示，目前国内QDII（合格境内机构投资者）基金当中，有25只债券型基金（统计初始份额），绝大多数围绕美元债进行配置。截至最新统计，今年以来的净值收益率为正的仅有13只，近半数的QDII债基，或者说是美元债基收益为负。

不过，债券引发的抛售可能也不全是坏事。有市场分析指出，这可能会让美联储在11月暂停行动，因为一些经济学家和美联储官员认为，美债收益率走高可能帮助美联储提前完成收紧信贷的工作。

摩根士丹利首席美国经济学家艾伦·曾特纳（Ellen Zentner）在上周五的一份报告中写道：“如果不是金融环境大幅收紧（相当于联邦基金利率上调两次以上25个基点），非农就业报告可能会支持美联储9月份预测中预期的进一步加息。”

债市情绪或比汇市乐观

对于国内市场而言，从理论上说，美债收益率上升对于外汇市场和资金流动具有一定影响，但客观上来讲，国内经济以及流动性调控、企业基本面改善等都是影响因素。

一方面，美国加息预期的升温可能会给人民币带来压力，因为加息通常会推动美元走强，导致人民币对美元的汇率走低。另一方面，会存在国内投资者将资金投向美国市场以获取更高的利息回报，也对外汇市场产生一定冲击。

对于国内债市的影响，仍需结合基本面来定。诺安基金分析指出，当前，国内制造业PMI（采购经理指数）指标企稳回升，房地产市场“金九银十”效果有待检验，通胀水平仍处于低位，基本面因素对债市影响偏向中性。

倘若社会总需求提振程度不及预期，预计央行将持续落实“稳健的货币政策精准有力”，未来降准降息空间依然存在，无风险利率中枢难以大幅抬升。

需指出的是，9月人民币汇率跌幅明显收窄，在、离岸汇差倒挂幅度环比收窄，短期离岸人民币汇率或仍有时点波动压力但趋势走强动能延续集聚。

工银亚洲研报指出，债市情绪比汇市乐观，银行间债券市场数据反映国际投资者对内地经济复苏继续保持乐观预期，风险偏好回暖。

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