福建德尔IPO：2021年收购龙德新能51%股权成关键 员工持股平台屡获“大红包”

福建德尔科技股份有限公司（以下简称福建德尔）正冲刺上交所主板IPO。记者注意到， 2022年，福建德尔的员工持股平台福建省龙岩市翊科投资中心（有限合伙，以下简称龙岩翊科）以远低于市价的价格认购了福建德尔512.08万股股份，同时还无偿受让了福建德尔持有的福建天甫电子材料有限公司（以下简称福建天甫）7%的股份，可谓接连收获“大红包”。

此外，福建德尔在2021年3月以不到6000万元收购福建省龙德新能源有限公司（以下简称龙德新能）51%股权，龙德新能随后成为福建德尔最主要的利润来源，成为福建德尔上市路上关键一步。但是，龙德新能产品六氟磷酸锂的价格周期性大幅波动，也给福建德尔的业绩稳定性造带来一定隐忧。

IPO前夕员工持股平台屡获“大红包”

成立于2014年的福建德尔，主要从事氟化工基础材料、新能源锂电材料、特种气体和半导体湿电子化学品等多系列含氟新材料的研发、生产和销售。

福建德尔头顶光环，按照招股书，其目前是国内唯一实现电子级三氟化氯规模化生产的企业，代表了现阶段国内含氟电子特种气体领域自主研发和科技创新的最高成就之一，使我国成为继日本和美国之后全球第三个成功实现电子级三氟化氯规模化生产的国家。福建德尔还入选了福布斯中国2022新晋独角兽名单。

在IPO之前，福建德尔进行了两轮增资。在2021年的A轮增资中，国投创业基金、红杉安辰、达晨创鸿、深创投等参与认购。2022年的B轮增资中，芜湖辰熙、龙岩翊科等参与认购。

除了红杉基金、深创投等明星机构外，芜湖辰熙的合伙人为龙岩市慈善总会和芜湖美辰企业管理有限公司（以下称芜湖美辰），芜湖美辰是宁波梅山保税港区美兴私募基金管理有限公司（以下称美兴基金）的全资子公司，而美兴基金则由美团创始人王兴持股29.9%。

值得一提的是，福建德尔B轮增资中所有投资者的增资价格为17.09元/股，唯独龙岩翊科以1.3元/股的价格认购了512.08万股，龙岩翊科成立于2022年，是福建德尔的员工持股平台，其共有5名合伙人，其中福建德尔实控人之一的华祥斌为执行事务合伙人，并持有40%的出资份额。

与此同时，福建德尔在2022年还将其持有的福建天甫7%实缴出资额3500万元以0元的价格转让给了龙岩翊科。对此，福建德尔解释称，这是为充分调动员工积极性，提升员工凝聚力，促进员工和公司共同成长并享受公司发展成果。而除了华祥斌，龙岩翊科的其余4名合伙人均是福建天甫主要管理、技术人员。

记者注意到，福建天甫主要从事电子级氢氟酸以及铜蚀刻液、铝蚀刻液、草酸蚀刻液等湿电子化学品的研发、生产与销售，截至2022年末的净资产为4.65亿元。福建德尔此次IPO募投项目之一的“年产36万吨半导体级电子材料项目（二期）”的实施主体也是福建天甫，项目总投资额为9.09亿元，拟使用募资额为6亿元。

获得龙德新能51%股权成上市路上关键一步

尽管产品具有较强竞争力，但由于主要产品之一的六氟磷酸锂周期性特征较强，福建德尔也面临着经营业绩较大波动的风险。

招股书显示， 2020年至2022年各年度，福建德尔的营业收入分别为4.44亿元、12.55亿元和16.98亿元，其扣非后归母净利润分别为-1032.88万元、2.81亿元和1.76亿元，净利润在2022年同比大幅下滑正与六氟磷酸锂有关。

2020年至2022年各年度，福建德尔六氟磷酸锂收入占公司主营业务收入的比例分别为0.00%、38.11%和39.73%，六氟磷酸锂产品毛利占公司主营业务毛利的比例分别为0.00%、67.60%和59.88%。也就是说，六氟磷酸锂的营收占比在2022年继续提升，但毛利占比却下降了近8个百分点。

福建德尔表示，因为销售单价下降，同时单位成本持续上升，公司2022年度的六氟磷酸锂毛利率较2021年度下降了28.68个百分点。

Wind数据显示，六氟磷酸锂价格从2020年底开始快速上涨，到2022年初飙升至将近60万元/吨的历史高点，随后又快速回落至2022年底的23万元/吨左右；到今年6月底，六氟磷酸锂价格进一步下探至了16.75万元/吨。今年9月1日，多氟多在接受机构投资者调研时表示，预计下半年六氟磷酸锂价格会有进一步下跌的可能。

随着六氟磷酸锂的价格下挫。福建德尔的资产减值损失也从2020年和2021年的分别为5.91万元和473.17万元，大幅提升至了2022年的8725.79万元。福建德尔表示，这主要系六氟磷酸锂的存货跌价损失的影响较大。

福建德尔在今年上半年业绩情况受六氟磷酸锂价格的影响程度如何？福建德尔方面在9月19日回复《每日经济新闻》记者的采访函中并未予以直接回应。

进一步来看，福建德尔的六氟磷酸锂业务是由其全资子公司福建省龙德新能源有限公司（以下简称龙德新能）来负责。而龙德新能是福建德尔在报告期内（即2020年至2022年间）收购而来。

福建德尔原本持有龙德新能49%的股份。2021年3月，福建德尔收购了剩余龙德新能51%股权，从而使龙德新能成为其全资子公司，并纳入公司合并报表。而这次股权收购的交易对象为龙岩市国有资产投资经营有限公司和闽西兴杭国有资产投资经营有限公司，均为国资背景。

招股书显示，截至2020年11月30日，龙德新能的所有者权益为8952.31万元，评估值为1.14亿元，福建德尔收购龙德新能51%股权的价格因此为5803.18万元。2022年末，在未进行增资的情况下，龙德新能的净资产显示已经达到了4.83亿元（未审计）。

龙德新能在2022年的营业收入和净利润分别为6.73亿元和1.58亿元，基本上贡献了福建德尔超过7成的净利润。回过头来看，5803.18万元收购龙德新能51%股权的这笔交易，不仅收益颇丰，而且也算得上是福建德尔此次IPO征程中的关键一步。

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