行业风向标 | 锂电上半年增收不增利，行业需求复苏值得等待

锂电产业链今年上半年实现营收5006.18亿元，同比增长23.81%；归母净利润347.04亿元，同比下降12.12%。整体毛利率17.49%。

分环节看，锂电池的业绩表现最好，2023上半年归母净利润同比增长128.60%，增速领先。正极、负极、电解液、隔膜及其他材料等环节归母净利润均同比较大幅度下滑，其中正极材料降幅最大，达-92.75%，其次电解液达-66.98%，主要系由于这些环节受碳酸锂跌价影响最大。从产业链净利润分布来看，锂电池环节的净利润占比从去年上半年的25.46%提升至2023年上半年的66.19%，占比大幅提升。

值得关注的是，全球新能源汽车销量保持增长驱动锂电池产业链营收保持增长。但终端需求增速放缓及产能过剩，上半年产业链深度去库存，材料价格大幅回落及销量减少共同影响，导致产业链盈利出现下滑。下游对上游采购需求低迷导致原材料碳酸锂价格大幅回落，造成产业链存货跌价损失合计高达60.03亿元，成为产业链盈利下滑的又一重要原因。

另一方面，2023年8月，我国新能源汽车销售84.6万辆且创单月历史新高，同比增长26.99%，环比增长8.46%，8月月度销量占比32.77%，主要系政策支持、新能源整车总体降价和多款新能源新车上市等。2023年7月，我国动力电池装机32.24GWh，同比增长33.29%，其中三元材料占比32.76%；宁德时代、比亚迪和中创新航装机位居前三。

8月锂电池板块走势弱于主要指数表现，主要系市场风格切换、上游原材料价格总体承压，以及板块内部分标的业绩不及预期。结合国内外行业动态、细分领域价格走势、月度销量及行业发展趋势，行业景气度总体持续向上，截至2023年9月11日：锂电池和创业板估值分别为17.67倍和33.36倍。

东莞证券分析指出，展望后市，国家支持扩大新能源汽车消费政策持续不断，伴随车市即将进入传统旺季，车企主力新品陆续放量支撑潜力需求释放，四季度新能源汽车销量有望走高。目前电池去库基本完成，产业链价格逐步企稳，车市旺季来临下游需求回暖将带动排产回升，产业链盈利有望环比改善。当前板块估值处于历史底部，具备全球竞争力的头部优质企业配置价值渐显。

点评：当前新能源车处于低估区间，伴随新能源车进入销售旺季，产业链公司业绩有望逐步环比提升。展望明年需求有望改善，板块估值具备安全垫，同时创新驱动发展，4C快充加速推进，新能源车里程焦虑有望得到解决，锰铁锂、复合集流体等新技术处于量产前夕。

这里，通过整合天风、安信、国信等10余家券商最新研报信息，为粉丝朋友带来4家公司简介，仅供参考。

1、盟固利

公司是亨通集团旗下唯一专注于锂电池正极材料的下属公司，目前在钴酸锂正极材料领域形成较强的领先优势。公司的控股股东亨通新能源是亨通集团专门布局于新能源电池正极材料及新能源汽车部件板块的控股平台，而公司又系其中唯一专注于锂电正极材料的企业；亨通集团当前业务覆盖光纤光网、智能电网、新能源新材料等多个领域，是拥有70余家控股公司的中国民营百强企业。

——华金证券

2、裕兴股份

公司坚持“功能性、差异化、多品种”发展路线，白色和透明抗紫外耐水解薄膜批量投放市场，透明背板基膜出货量占背板基膜20%左右；彩色板材饰面基膜、高清晰薄膜实现批量生产，多品种保护膜、热压贴合复合膜已通过下游客户试用。

——兴业证券

3、迈为股份

2023年6月，公司HJT结合铜电镀工艺最高转换效率达到26.60%。此外，通过对溅射单元的不断优化，目前公司最新设备对于100%铟基靶材的理论单耗已从近20mg/W降至13.5mg/W。下半年公司前置焊接的NBB、钢网和非铟TCO叠层三项技术的产业化有望进一步推动HJT的降本增效。

——中银国际

4、先惠技术

公司22年募资11.35亿元扩产，在长沙、上海、武汉等地扩建自动化装备和结构件产能，26年达产后预计形成年产49条基于工业互联网的智能装配线的生产规模。在福州罗源开展新能源汽车电池精密结构件项目，一期年产2800万pcs铝型材端板、3万套新能源设备装配夹具、工装；二期年产220万pcsU型框电池模组、6400万pcs侧板。募投项目有助于公司扩大产能，持续满足市场需求。

——国泰君安

封面图片来源：视觉中国-VCG41N1392175916